华创证券发布研报称，6月18日美伊签署谅解备忘录，伊朗将重开霍尔木兹海峡，美国将解除海上封锁。6月19日美国和伊朗原定在瑞士比尔根山举行的会谈取消。6月20日伊朗表示，鉴于以色列在黎巴嫩的行为，以及美国在停火问题上未履行其承诺，霍尔木兹海峡已对所有船只关闭。
油轮运费市场反应积极，本周克拉克森VLCC-TCE指数18.4万美元/天，周环比+97%。其中，中东-中国航线报于39.6万美元/天，周环比+1%；红海-韩国航线报于24.6万美元/天，周环比+104%；西非-中国航线报于18.1万美元/天，周环比+104%；美湾-中国航线报于13.3万美元/天，周环比+26%。
霍尔木兹海峡一旦开始通航，产油国与进口国对油及油轮的需求或形成共振，推动高景气价格下的实际运输活动，短期脉冲式需求释放有望带动运价展现极高弹性。中长期视角，当前库存水位的回补甚至扩容带来需求增量，进口来源趋于分散化拉长平均运距，以及老旧船潜在面临拆解有望共同支撑油运市场紧张的供需结构，长锦商船扫货VLCC是市场中不可忽视的供给和格局逻辑。
华创证券主要观点如下：
一、聚焦：美伊达成临时协议，海峡通行快速改善，VLCC运费市场反应积极
本周美伊谈判回顾：上半周进展顺利，下半周又起波澜
根据每经头条公众号，6月15日美伊确认达成协议，预计19日在瑞士正式签署。
6月18日美伊签署谅解备忘录，伊朗将重开霍尔木兹海峡，美国将解除海上封锁。
6月19日美国和伊朗原定在瑞士比尔根山举行的会谈取消。
根据第一财经公众号，6月20日伊朗表示，鉴于以色列在黎巴嫩的行为，以及美国在停火问题上未履行其承诺，霍尔木兹海峡已对所有船只关闭。
美国副总统万斯称，美伊会谈可能于21日举行，其将在未来几天内前往瑞士；伊朗宣布将派团前往瑞士并要求美方履行承诺。
受美伊局势缓和信号推动，本周油价呈现先跌后涨态势，整体中枢较上周回落；6月16日布伦特原油期货结算价回落至78.96美元/桶，3月以来首次跌破80美元/桶，19日升至80.57美元/桶。
霍尔木兹海峡船舶通行量亦快速改善，6月20日达29艘次，为近2月以来的最高值；3月至今平均值为9艘次，冲突前约120艘次。
油轮运费市场反应积极，本周克拉克森VLCC-TCE指数18.4万美元/天，周环比+97%。其中，中东-中国航线报于39.6万美元/天，周环比+1%；红海-韩国航线报于24.6万美元/天，周环比+104%；西非-中国航线报于18.1万美元/天，周环比+104%；美湾-中国航线报于13.3万美元/天，周环比+26%。
根据上海航运交易研究所公众号，中东航线虽然公开市场成交有限，但实际需求依然存在，相当部分的成交通过私下成交的方式完成。大西洋（600558）航线随着近期中东压载船位数量有所减少，市场基本面较此前略有改善，特别是稳定的巴西出口需求有效的吸收部分压载运力，为整体市场提供额外支撑。目前，大部分船东采取观望策略，暂时不急于报价或成交，等待本周五正式签署仪式落地后再工作，运价小幅上涨。
其他船型来看，
苏伊士型油轮日收益TCE收于10.8万美元/天，周环比+21%；
其中，TD 6（黑海/地中海航线）TCE为12.4万美元/天，周环比+2%；
TD 20航线（西非-欧陆）收于6.9万美元/天，周环比+13%。
阿芙拉型油轮日收益TCE指数收于4.5万美元/天，周环比-4%；
其中，TD 25（美湾-英国/欧陆）、TD 7（北海-英国/欧陆）、TD 19（土耳其-法国）TCE本周收于3.2、4.2、4.7万美元/天，周环比-36%、-11%、-19%。
MR成品油轮TCE指数本周为2.0万美元/天，周环比-13%。
LR1（中东湾-日本航线）收于10万美元/天，周环比-2%；
LR2（中东湾-日本航线）收于13.6万美元/天，周环比-1%。
BCTI太平洋（601099）市场、大西洋（600558）市场本周TCE指数分别为2.5、2.5万美元/天，周环比-3%、-39%。
国内成品油轮船东主要经营航线来看，TC7（新加坡至澳洲）、TC11（韩国至新加坡）本周分别为2.8、1.4万美元/天，周环比-3%、+11%。
投资建议：我们继续看好油运大周期来临
我们认为霍尔木兹海峡一旦开始通航，产油国与进口国对油及油轮的需求或形成共振，推动高景气价格下的实际运输活动，短期脉冲式需求释放有望带动运价展现极高弹性。中长期视角，当前库存水位的回补甚至扩容带来需求增量，进口来源趋于分散化拉长平均运距，以及老旧船潜在面临拆解有望共同支撑油运市场紧张的供需结构，长锦商船扫货VLCC是市场中不可忽视的供给和格局逻辑。
我们继续强推招商轮船（601872）、中远海能（600026），看好招商南油（601975）。
二、行业数据跟踪
（一）航空客运：6月13日-6月19日，国内日均民航旅客量同比-4.0%，国内含油票价同比+3.2%，裸票价同比-13.9%。
1）6月19日，民航国内旅客量162万，同比-14.7%；国内航班量11822班，同比-11.1%；国内客座率83.3%，同比-3.6%。
近7日，民航国内日均旅客量171万，同比-4.0%；国内日均航班量12185班，同比-3.8%；国内日均客座率84.9%，同比-0.9%。
2）6月19日，民航跨境旅客量24万，同比-4.8%；跨境航班量1386班，同比-9.3%；跨境客座率83.5%，同比+1.5%。
近7日，民航跨境日均旅客量24万，同比-0.4%；跨境航班量1330班，同比-7.8%；跨境客座率84.3%，同比+3.7%。
3）6月19日，民航国内全票价（含油）为847元，同比-8.6%；国内裸票价为651元，同比-25.1%。
民航国内7日市场平均全票价为876元，同比+3.2%；国内裸票价为680元，同比-13.9%。
（注：以上数据口径为公历周对齐）
（二）航空货运：6月15日浦东机场出境货运价格指数周环比-1.6%，同比+34.6%
6月15日，浦东机场出境航空货运价格指数6025点，周环比-1.6%，同比+34.6%；26年初至今+17.3%。
香港机场出境航空货运价格指数4766点，周环比+2.0%，同比+42.2%；26年初至今+12.8%。
（三）散运、集运：BDI周环比-0.3%，SCFI周环比+5%
1、干散
截至6月19日，BDI周环比-0.3%，收于2722点；BCI、BPI、BSI、BHSI分别收于4149、2096、1718、934点，周环比+1.0%、-8.2%、+4.6%、+3.8%。BDI 2026Q2均值2773点，同比+89%。
2、集运
截至6月18日，SCFI收于3122点，周环比+4.6%，其中美西、美东、欧洲、地中海、东南亚周环比+11.4%、+8.7%、+3.1%、+2.1%、+1.0%；SCFI 2026Q2均值2261点，同比+37%。CCFI收于1599点，周环比+8.0%；CCFI 2026Q2均值1320点，同比+15%。
6月12日PDCI收于974点，周环比-0.9%；PDCI 2026Q2均值1036点，同比-11%。
需求跟踪：
根据美国零售商联合会NRF更新预测，26年6月预计26Q2、Q3美国进口集装箱量同比+3.9%、-3.4%，预测值较上期+3.2%、+1.2%。
供给跟踪：
Clarksons集装箱船租金指数周环比持平，月环比+1.0%。
三、投资建议：看好航空、航运、危化品物流；继续看好绩优线索 +港口跑赢红利
1、航空：一季度业绩验证逻辑，油价高企导致股价下行，左侧布局时机已至。
一季度7家公司均盈利，海航、春秋历史新高，验证行业供需逻辑。美伊冲突后油价高企，股价已经大幅下跌，但正带来潜在机遇，关注油价表现或成为第一阶段反弹主要驱动。核心标的：三大航H/A，华夏、春秋。
2、航运：能源（850101）“安全焦虑”+格局优化，驱动三年油运大周期（883436）来临/干散货：厄尔尼诺或带来意外扰动。
1）油运：我们认为霍尔木兹海峡一旦开始通航，产油国与进口国对油及油轮的需求或形成共振，推动高景气价格下的实际运输活动；同时来自美湾等区域的多元需求组合将拉长航距。中长期：供需结构高度紧张，长锦商船扫货VLCC是市场中不可忽视的供给和格局逻辑，以及未来合规市场需求不断增加带来的长期景气。核心标的：继续强推招商轮船（601872）、中远海能（600026），看好招商南油（601975）。
2）干散货：看好干散市场上行潜力，核心标的：招商轮船（601872）、海通发展（603162）、太平洋航运（HK2343）。供给端增速有限，Clarksons预计26~27年行业运力增速分别为3.6%、3.7%，好望角船型运力增速仅2.4%、3.4%；环保政策趋严背景下，散货船航速持续下行，以及特检船舶数量增多影响有效运力。西芒杜铁矿投产构成核心催化，西芒杜铁矿是中国企业深度参与的超级铁矿项目，有望打破澳巴主导铁矿石供给的现有格局。中东冲突影响造成巴拿马运河拥堵及部分船舶绕行，导致有效运力损失和运距拉长效应，支撑运价上行。
3、危化品物流：继续推荐密尔克卫（603713）。
我们在此前发布研报中提出核心逻辑：化工（850102）新能源（850101）供应链行业集中化、强监管、全球化的趋势已经形成，公司作为国内领先的专业智能供应链综合服务商，打造“物流+贸易”双轮驱动模式具备协同基因，庞大的物流网络为分销业务提供可靠的交付保障，而分销业务则为物流板块带来稳定的货量，形成正向循环；
展望未来，看好公司从中国密度到全球交付，复制成功模式，打开成长空间。一是国内业务围绕产业重心加密+开拓新领域，如26年一季度，公司货量增长的部分因素来自于拓展新能源（850101）、芯片半导体（881121）等新兴行业客户；二是海外布局清晰：亚太先行，全球化加速，通过跟随核心客户“出海”并复制国内成熟的物贸一体化服务模式，公司有望在海外市场打开新的增长空间，长期对标海外化工（850102）分销巨头 Brenntag，成长潜力巨大。公司推出股权激励彰显信心。
4、绩优快递：提质挺价优先，龙头份额提升，强推快递板块。
我们认为：电商快递行业正步入高质量发展新阶段，即：数据看“件量增速换挡，提质挺价优先，龙头份额提升”；背后核心逻辑：一是“反内卷”具备可持续性，我们从客户需求、监管要求、战略诉求三个维度分析快递行业“反内卷”具备可持续性；二是行业格局或持续优化。一季度快递业绩普遍超预期，尤其电商快递高增体现反内卷落地到业绩弹性。核心标的：持续强推国内电商快递龙头中通、圆通、申通。
5、红利资产：合理回报预期，看好港口跑赢交运红利资产。
1）我们继续强调港口凭借着更高的天然壁垒、持续较高确定性的业绩增长、可靠的现金流和股息安全垫，是HALO资产中的“优等生”。同时港口战略价值投资时代或来临，重点推荐招商港口（001872）、青岛港（601298）、唐山港（601000）等。
2）高速公路（884154）作为稳定性资产，继续看好股息率领先的四川成渝（601107）H/A、皖通高速（600012）、山东高速（600350）等。
3）京沪高铁（601816）公告对京沪高速线和合蚌高速线开行的时速300~350km/h、200~250km/h及以下的动车组列车的公布票价上浮20%；各站间执行票价将以公布票价为上限，在公布票价基础上实行不同幅度的折扣浮动，满足旅客差异化出行需求。结合公司提升25-27年分红比例，重点关注国内黄金线路未来可持续提升的盈利能力与股东回报。
