大连奥托股份有限公司(以下简称“奥托股份”)手握50亿元订单冲刺创业板IPO。
日前，深交所正式受理了奥托股份的创业板首发申请，公司拟募资规模为11亿元。
作为汽车智能装备供应商，奥托股份主要为宝马、一汽等头部车企供货。2025年，奥托股份来自前五大客户的销售收入占比高达80.63%。
长江商报记者注意到，奥托股份存货常年高企，资产负债率高企。2023年至2025年末，奥托股份资产负债率(合并)分别为101.52%、99.25%、94.88%。不过，公司负债以流动负债为主，其中大部分为合同负债。
奥托股份的股权集中度较高。公司实际控制人陈一男、毕静波、陈曦男直接和间接合计控制公司77.98%的股份。IPO前，通过分红及股权转让，三名实控人累计套现约7123万元。
存货超28亿占流动资产76.87%
资料显示，奥托股份主要从事汽车、储能（885921）等行业智能生产线和智能装备的研发、生产、销售和服务，主要产品包括白车身焊装智能生产线、汽车总装智能生产线、液流电池智能生产线以及智能装备等。
深耕汽车智能装备制造业30余年，奥托股份围绕高端德系市场打造国际化战略布局，主要客户以德系车企为主。
财务数据显示，2023年至2025年，奥托股份分别实现营业收入15.36亿元、17.05亿元、15.18亿元，归属于母公司所有者的净利润2506.67万元、6582.7万元、1.12亿元，扣除非经常性损益后的净利润分别为983.22万元、4928.65万元、1.06亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为1.87亿元、2.3亿元、2.51亿元。
长江商报记者注意到，在下游市场，奥托股份的客户集中度较高。各报告期内，奥托股份对前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为87.86%、75.90%、80.63%。2025年，奥托股份来自一汽集团、BMW的销售收入占比分别达到36.09%、23.2%。其中，BMW一直在公司前五大客户之列。
对此，奥托股份称，主要因公司的下游行业汽车行业集中度较高，且公司与奔驰、宝马、奥迪、大众、特斯拉（TSLA）等全球知名品牌车企集团以及蔚来（NIO）、零跑等国内头部新能源（850101）车企保持良好的合作关系，因此公司自上述客户获得较大规模订单且持续性较好，进而导致客户的集中度较高。
得益于我国作为世界第一大汽车产销国的市场地位以及智能制造对外出口快速增加的发展趋势，截至2025年末，奥托股份单笔1000万元以上在手订单规模达50.19亿元。
需要注意的是，各报告期内，奥托股份享受的税收优惠合计金额分别为2790.10万元、4066.71万元、2600.23万元，占利润总额的比例分别为116.26%、60.77%、20.95%。
各报告期末，奥托股份存货账面价值分别为22.3亿元、23.37亿元、28.73亿元，占流动资产的比例分别为78.25%、75.93%、76.87%，处于较高水平。
招股书显示，奥托股份智能生产线产品以终验时点确认收入，该类业务具有高度定制化、技术复杂度较高、项目规模较大、实施周期（883436）较长等特点。报告期各期末，公司存货余额主要为智能生产线项目所形成的尚未验收资产。公司在每年末对存货进行减值测试，并计提相应的跌价准备。报告期各期末，公司存货跌价准备计提分别为8971.64万元、3078.71万元、5266.81万元，存货跌价准备计提规模较大。
负债率近95%主要为合同负债
不仅仅是客户集中、存货规模高企，奥托股份资产负债率高企。
2023年至2025年末，奥托股份资产负债率(合并)分别为101.52%、99.25%、94.88%，资产负债率持续处于高位。同期，其他同行业可比上市公司资产负债率平均值分别为48.93%、44.9%、46.51%。
对此，奥托股份称，报告期内公司处于快速发展期，业务规模持续扩大，公司主要依靠自有资金积累来满足经营发展需求，净资产规模较小，而同行业可比上市公司融资渠道较多，更易于优化资产负债结构。同时，公司智能生产线项目通常实施周期（883436）较长，在终验收前项目相关进度预收款项在合同负债科目核算，导致负债金额较大。
招股书显示，目前奥托股份债务结构以流动负债为主，流动负债占负债总额的比例分别为97.41%、88.20%、100%，合同负债占流动负债的比例分别为65.46%、72.04%、73.20%，流动比率分别为0.94、1.08、1.00，速动比率分别为0.20、0.26、0.23，流动比率和速动比率相对较低。
奥托股份同时也表示，公司合同负债规模和占比较高，反映出公司收到客户项目预付款项较多，该情况不仅不会导致公司偿债能力下降，反而体现出公司具有较为充裕的在手订单，市场竞争力较强。
按照计划，此次奥托股份拟公开发行股票不超过2077.78万股，并在创业板上市，募集资金总额不超过11亿元，主要投入到生产基地建设、研发中心建设以及补充流动资金等。其中，公司将使用不超过2.5亿元募集资金用于补充流动资金。
长江商报记者注意到，在2023年末资产负债率超100%的情况下，2023年12月，奥托股份临时股东大会决议，向全体股东分配现金股利4000万元，此次分红在2024年2月和12月分批支付完毕。
一直以来，奥托股份的股权集中度较高。分红时，奥托股份的实际控制人陈一男、毕静波、陈曦男分别直接持有公司30.34%、27.29%、18.05%股份，合计持股75.68%。以此计算，三人合计获得分红3027.2万元。
近三年内，奥托股份仅在2025年12月实施一笔股权转让及增资扩股。其中，陈一男、毕静波、陈曦男向未来创业转让136.5248万股，交易价格为30元/股。
综上粗略计算，奥托股份IPO前，包括分红及股份转让在内，公司三大实控人合计套现约7123万元。
目前，陈一男、毕静波、陈曦男分别直接持有奥托股份28.32%、25.48%、16.86%股份，直接和间接合计控制公司77.98%的股份。
