中国最大的视觉内容授权服务商视觉中国（000681）递表港交所，谋求“A+H”上市。
据港交所官网，视觉中国（000681）（000681）于6月14日向港交所呈交主板上市申请，华泰国际为独家保荐人。
去年净利降三成
招股书382次提到AI
招股书（草拟版本，下同）显示，2023—2025年（以下简称“报告期”），视觉中国（000681）的营收分别为7.81亿元、8.11亿元和7.78亿元。同期，公司的净利润分别为1.54亿元、1.3亿元和9267万元，增速依次为48.14%、-18.17%、-30.31%。
同时，毛利率也在同步下滑。具体来看，2023—2025年，公司毛利率分别为51.2%、46.8%、41.7%。其中，2025年，公司内容授权服务、内容定制服务、增值服务的毛利率分别为49.5%、16.4%、68.1%。
在净利润收缩的同时，视觉中国（000681）的现金创造能力也出现了下降。招股书显示，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额分别为1.79亿元、1.5亿元和9795.9万元。2025年的经营现金流跌破亿元关口，相较于2023年的水平下降了约45.3%。
公司表示，其建立了一套涵盖内容采集、审查、结构化及分发的知识产权管理框架。截至2025年末，视觉中国（000681）拥有约80万名签约供稿人以及约300家版权合作机构，累计内容资产超过7亿项。
公司最核心的内容授权服务业务在2025年出现了明显下滑。2025年，视觉中国（000681）的内容授权服务实现收入5.24亿元，较2024年的6.10亿元下降了14.1%。公司称，这主要归因于部分客户对营销预算的控制趋紧，导致其在内容授权服务上的开支减少。
2023—2025年，视觉中国（000681）内容授权服务的KA客户（指年消费（883434）额达到10万元或以上的客户）数量由776家下降至631家，客户留存率也从83.0%降至77.6%。
视觉中国（000681）将AI技术定位于驱动未来业务增长的核心战略，并表示已开发整合多模态理解与生成大模型的人工智能（885728）技术架构。招股书中，“AI”一词出现了382次，足以看出公司对AI技术的重视。截至2025年末，视觉中国（000681）平台已经有超过900万张/条由AI生成的图像及视频，产生的销售额超过5000万元。
然而，公司在内部研发上的投入呈现出收缩状态。报告期内研发费用分别为9906.1万元、7269.8万元和7302.4万元。其中，2024年的研发投入较2023年减少了26.6%，2025年的研发支出与2024年基本持平。
公司在2025年投资了多模态大模型公司MiniMax以及生数科技。2025年，视觉中国（000681）录得按公允价值计入损益计量的金融资产公允价值变动收益1592.1万元，主要来源于对MiniMax等股权投资。
此外，视觉中国（000681）存在大额商誉。截至2025年末，公司的商誉约为13.51亿元，占其34.87亿元非流动资产总值的38.7%。这一商誉主要来源于公司历史上的外延式并购，包括对专业摄影社区500PX等实体的控股。这13.51亿元商誉中，视觉内容业务占9.24亿元，视频内容业务占1.47亿元，500PX社区占9495.1万元。
然而，基于众包模式与机构代理的海量内容供给体系，在实际审核操作中面临着客观的技术与管理盲区。招股书披露了一起正在进行的大额法律诉讼。2025年7月及12月，体娱（北京）文化传媒（881164）股份有限公司针对视觉中国（000681）全资子公司汉华易美视觉科技有限公司（以下简称“汉华易美”）及视觉中国（000681）提起两项诉讼，寻求合计约2000万元的赔偿。该诉讼的起因是视觉中国（000681）旗下CFP平台展示及发布了与中国男子篮球职业联赛（CBA）相关的赛事内容。体娱公司作为该赛事的官方图像供应商，指控汉华易美及视觉中国（000681）对其竞争利益产生了不利影响，构成不正当竞争。
实控人年内套现2.7亿元
52岁总裁柴继军曾是摄影记者
招股书显示，截至最后实际可行日期，吴玉瑞、廖道训与柴继军分别直接及/或间接持有本公司已发行股本总额约9.87%、5.93%及3.47%。根据一致行动方安排，截至最后实际可行日期，吴玉瑞、廖道训与柴继军合共能够持有公司全部已发行股本的约19.27%及控制本公司附带投票权A股所附带的19.29%的投票权。
此外，视觉中国（000681）经营活动产生的现金净额持续下滑，2023—2025年，分别为1.79亿元、1.50亿元、9795.9万元。
今年以来，公司还遭遇了实际控制人减持。
据视觉中国（000681）5月26日晚间公告，公司实际控制人廖道训、吴玉瑞、柴继军（3名一致行动人）减持计划期限届满并已实施完毕。2026年2月26日至5月25日，吴玉瑞、柴继军通过集中竞价交易和大宗交易方式，累计减持公司股份1294.98万股，占公司总股本1.85%，廖道训未参与减持。而减持完成后，实控人及其一致行动人合计持股比例由21.11%降至19.27%。本次减持计划已于2026年1月28日对外披露，减持股份来源均为公司2014年重组上市的股份。
经计算，上述股东通过减持合计套现约2.72亿元。
公司董事长廖杰为吴玉瑞和廖道训之子，吴玉瑞与廖道训为夫妇关系。
资料显示，廖杰，60岁，加拿大国籍，为公司董事会主席兼执行董事。其于2005年1月加入集团，并自2014年5月起一直担任公司的董事会主席及董事。
廖杰自2011年8月起担任中国智能交通（HK1900）系统（控股）有限公司（股份代号：1900）的执行董事，并自2012年7月起担任该公司的主席。廖杰于2020年7月至2024年12月期间担任北京瑞华赢科技发展股份有限公司（股份代号：873761）的董事长。
公司总裁柴继军现年52岁，于集团内担任多个职位。他于1995年7月取得中国南京大学新闻学学士学位。自1995年7月至2006年3月期间担任中国青年报的摄影部编辑记者。
薪酬方面，2025年，柴继军的年薪为99.91万元，较其2024年年薪72.35万元上涨38%；廖杰报告期内均未从公司获取报酬。 宗 禾
