6月22日，国海证券（000750）发布了一篇煤炭开采（884014）行业的研究报告，报告指出，本周供应下滑、港库下滑，后市等待日耗提升、煤价上涨再启动。
动力煤来看，6月18日北方港口动力煤863元/吨(周环比持平)。
炼焦煤和焦炭来看，对于炼焦煤，本周样本煤矿产能利用率周环比-0.53pct至71.60%，供应延续收紧，主要系部分区域仍因检查停减产，以及煤矿自身原因等供应继续减量。据煤炭（850105）资源网统计，6月18日全省停产炼焦煤煤矿(长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市)合计48座，涉及产能5350万吨；停产煤矿数量日环比减少5座，相比5月25日下降71座。停产产能日环比减少720万吨，相比5月25日下降8100万吨。蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通关车数略有下滑，甘其毛都平均通关量为1336车(七日平均值)，周环比-124车。需求端，本周铁水产量周环比+1.38万吨至242.24万吨，下游焦钢企业为保证开工仍积极拉运。库存端，本周厂内库存下移，本周焦煤生产企业库存周环比-10.73万吨。整体来看，供应端维持严格安监、煤矿仍有约5350万吨产能停产，蒙煤通关高位运行但难有明显增量。需求端，铁水产量本周继续提升至242万吨，短期现实层面供需依然紧张，上游矿山库存低位继续去化，煤价支撑较强，港口主焦煤本周2,200.00元/吨，周环比+80.00元/吨。预计6-7月焦煤现货价格呈现强现实局面，高位运行。对于焦炭，供给端，本周焦企产能利用率周环比-0.26pct至73.79%，主要系焦煤整体供应短缺，焦企原料采购困难，不断有企业进入限产状态，此外部分地区受环保影响而导致区域内焦企开工下移。需求端,本周铁水产量周环比+0.28万吨至240.93万吨，对焦炭刚需支撑较强。库存端，本周独立焦化厂焦炭库存周环比下降。整体来看，焦炭市场偏强运行，本周焦炭落实第七轮提涨，涨幅50-55元/吨，在原料价格高位及焦炭供需偏紧的影响下，焦炭第八轮提涨也于本周开启，将于22日正式落地执行，后续关注上游煤价情况、钢厂复产情况。
从大方向来看，煤炭开采（884014）行业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性起伏波动，价格亦呈现一定震荡和动态再平衡。复盘行业30年经验，煤炭（850105）价格呈现震荡向上趋势，背后的驱动因素包括人工成本刚性上涨，安全投入、环保投入的持续加大，原材料动力等大宗商品涨价，以及地方政府加大征税力度等，从行业发展大趋势来看，上述驱动因素依然存在，煤价长期内仍然有上涨的诉求，过程可能是曲折的，但是方向应该是明确的。头部煤炭（850105）企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。同时2025年起国家能源（850101）集团、山东能源（850101）集团、中国中煤能源（HK1898）集团、国家电投集团等多家煤炭（850105）央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，亦释放利好，彰显煤企发展信心、增厚企业成长性与稳定性。建议把握低位煤炭（850105）板块的价值属性，维持煤炭开采（884014）行业“推荐”评级。
