国产大模型的追赶速度，正在超出市场预期。近日，智谱（HK2513）正式发布并开源新一代旗舰模型GLM-5.2，在长周期（883436）任务、代码生成和智能体（Agent）能力等关键指标上大幅逼近海外顶级模型。模型能力突破与算力落地共振，国产算力产业链迎来新一轮关注，请看机构最新研判。
从产业进展看，国产模型与国产算力正进入“双向验证”阶段。一方面，智谱（HK2513）GLM-5.2上线后已完成与昇腾、寒武纪（688256）、海光、昆仑芯、壁仞等多个国产算力平台的Day0适配；另一方面，国内大模型调用量持续保持高增长，国产模型在OpenRouter平台上的调用规模已显著领先海外厂商。机构认为，随着模型能力持续提升、推理需求快速扩张以及国产芯片加速导入头部客户，国产算力产业链景气度有望持续提升。
从近期产业变化来看，国产算力的核心逻辑正在不断强化，主要体现在以下几个方面。
首先，国产模型能力突破正在带来真实算力需求增长。近期发布的GLM-5.2支持100万Token超长上下文，在长周期（883436）任务、代码开发、Agent执行等领域表现大幅提升，多项指标已接近Claude等海外领先模型；Kimi K2.7 Code等国产模型也持续迭代，国内模型竞争正从通用问答转向长上下文、Agent协同和真实工程交付能力。模型能力越强，推理调用频次越高，对底层算力需求的拉动也越明显。
其次，互联网大厂开始大规模验证国产GPU。市场消息显示，字节跳动正洽谈采购至少5万颗国产AI芯片用于推理业务，同时考虑引入多家国产GPU供应商。机构认为，这意味着国产算力已从实验室适配阶段进入真实业务部署阶段，随着头部互联网企业加速导入国产芯片，国产GPU商业化落地正在获得重要验证。
再次，模型与算力形成正向循环，产业生态逐步成熟。智谱（HK2513）GLM-5.2上线后实现与昇腾、寒武纪（688256）、海光、昆仑芯等多个国产平台同步适配，显示国产软硬件协同能力显著增强。机构认为，未来模型厂商优先适配国产算力平台，国产芯片再通过真实业务反馈持续优化性能，两者将形成“模型迭代—算力落地—性能提升”的正向循环，推动国产AI生态不断完善。
此外，从需求端看，推理算力正在成为行业新的增长引擎。微信AI助手“小微”扩大测试范围、Agent应用持续落地、企业级工作流快速普及，都有望推动模型调用量和Token消耗持续增长。相比训练需求，推理需求具备更强的持续性和扩张性，相关算力基础设施有望长期受益。
综合机构观点，当前国产算力产业链可重点关注以下三条主线：
第一条主线是国产GPU及服务器厂商。随着互联网大厂采购加速以及模型厂商完成适配，国产GPU产业化进程明显提速，重点关注寒武纪（688256）、海光信息（688041）、摩尔线程（688795）产业链以及浪潮信息（000977）、中科曙光（603019）等服务器厂商。
第二条主线是智算中心与算力服务商。随着推理需求快速增长，算力租赁（886050）、IDC及云计算（885362）资源价值持续提升，关注润泽科技（300442）、奥飞数据（300738）、云赛智联（600602）、首都在线（300846）等相关标的。
第三条主线是国产AI生态受益方向。随着国产模型能力持续提升并向企业级场景渗透，软硬件协同能力较强的产业链公司有望率先受益，关注神州数码（000034）、软通动力（301236）、中国长城（000066）等相关企业。
风险提示：大模型商业化进展不及预期；国产芯片性能迭代不及预期；下游资本开支波动风险；行业竞争加剧风险。以上观点来自中信建投（601066）、国金证券（600109）、浙商证券（601878）、东吴证券（601555）近期公开研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。
