派林生物（000403）（000403.SZ）一笔筹划一年、估值高达47亿元的控股权转让交易，在距离终点仅剩十余天时戛然而止。受交易推进期间标的公司股价持续走低、经营业绩大幅下滑以及血液制品（884238）行业整体承压等多重因素影响，近日，派林生物（000403）控股股东共青城胜帮英豪投资合伙企业（有限合伙）（简称“胜帮英豪”）与中国生物技术股份有限公司（简称“中国生物”）经友好协商，决定终止此次控股权转让。
2025年9月7日，胜帮英豪与中国生物签署了《股份转让协议》，胜帮英豪拟向中国生物转让其合计持有的公司199878656股无限售流通股股份，占公司总股本的21.03%，转让总价约为46.99亿元，每股转让价格约为23.51元。交易完成后，中国生物将成为派林生物（000403）的控股股东，中国医药（600056）集团有限公司（简称“国药集团”）将成为派林生物（000403）的实际控制人。
派林生物（000403）的主营业务为血液制品（884238）的研究、开发、生产和销售，目前共拥有人血白蛋白、人免疫球蛋白、人凝血因子等三大类，11个品种产品。国药集团及中国生物下属企业中天坛生物（600161）亦主要从事血液制品（884238）的研发、生产和销售，目前共计拥有人血白蛋白、人免疫球蛋白、人凝血因子等三大类，16个品种产品。天坛生物（600161）的产品覆盖了派林生物（000403）的11个品种产品，该等产品用途、适应症、用户范围存在重叠，产品具有一定的可替代性，本次收购将导致新增同业竞争。
派林生物（000403）6月18日公告，公司于当日收到控股股东胜帮英豪出具的《关于终止控股权转让交易的函》。由于市场波动及行业环境变化影响，胜帮英豪与中国生物难以在《股份转让协议》约定的时间内完成必要的交割手续，且不具备继续推进实施控股权转让的客观条件。双方协商一致，同意终止派林生物（000403）控股权转让交易。截至公告日，公司股份未办理过户登记，胜帮英豪仍为派林生物（000403）控股股东，陕西省国资委仍为实际控制人。
对于终止原因，派林生物（000403）公告称“由于市场波动及行业环境变化影响，胜帮英豪与中国生物难以在《股份转让协议》约定的时间内完成必要的交割手续，且不具备继续推进实施控股权转让的客观条件。”交易虽已终止，胜帮英豪表示，中国生物始终看好血液制品（884238）行业的增长潜力，并基于对派林生物（000403）长期投资价值的认可，愿意结合资本市场情况，未来不排除通过二级市场择机增持等方式继续支持派林生物（000403）发展。双方合作关系并未完全斩断。
值得注意的是，交易推进期间，派林生物（000403）经营基本面依然疲软。2025年，公司实现营业收入26.33亿元，同比微降0.83%；归母净利润仅4.19亿元，同比下降43.75%；扣非净利润3.85亿元，同比下降43.68%。毛利率从2024年的28.07%降至2025年的15.94%，净利润率从28.18%降至15.93%，降幅均超过43%。2026年一季度经营压力进一步放大，单季营收3.43亿元，同比减少8.47%；归母净利润仅2296.88万元，同比降幅达74.22%。
对于经营业绩下降，派林生物（000403）在2025年年报中给出两大原因：其一是产能扩增影响。广东双林和派斯菲科二期分别于2025年6月和3月投产，公司合计年产能提升至超3000吨，但产能释放未能有效转化为收入增量，反而因折旧摊销等固定成本增加，进一步挤压了利润空间。其二是市场环境变化。公司血液制品（884238）业务仍为绝对主体，但各细分品种受集采扩围、DRG/DIP（885947）改革、医保控费等政策影响，临床处方量减少，市场需求端景气度明显下滑，直接导致毛利空间大幅收窄。
此外，新增产能对应的产量释放与市场需求端走弱形成错配——血液制品（884238）行业受集采控费政策压制，产品价格和处方量双双承压，致使单位产品分摊的固定成本上升，毛利率大幅下滑。公司2025年计提商誉减值7860.15万元，进一步加重了成本端负担。2026年一季度业绩延续颓势，实现营收3.43亿元，同比下滑8.47%；归母净利润仅2296.88万元，同比暴跌74.22%，产能爬坡期的成本压力仍在持续消化中。
数据显示，2025年9月8日至2026年6月18日，派林生物（000403）股价波动区间为10.48元/股至18.52元/股，区间累计跌幅为39.94%，同期板块跌幅为25.54%，大盘涨幅为27.32%，派林生物（000403）股价表现弱于同期板块及大盘。6月18日，派林生物（000403）收于10.81元/股，跌幅5.01%，较中国生物最初的收购价缩水54.02%。
不过，中国生物在交易终止后明确表态，仍看好派林生物（000403）长期价值、不排除二级市场增持，为后续合作保留了想象空间。但派林生物（000403）2026年一季度的业绩表现显示公司经营拐点尚未到来，公司仍需在产能消化、产品结构优化和成本管控方面持续发力。
