华安证券（600909）发布研报称，2026年全球宏观面临极大不确定性，在全球能源（850101）供给受限、贸易格局重塑、化工（850102）资本开支放缓的情况下，该行建议关注两大确定性较高的投资主线：供给端关注强约束品种、需求端挖掘新兴应用高驱动两大主线。2026年受国际地缘冲突影响，成本端原油、天然气（885430）等价格走强，带动CPI/PPI上行，化工（850102）产品价格上行。
华安证券（600909）主要观点如下：
供给格局重塑，强约束品种当先
有机硅（884211）国内新增产能见顶，海外厂商持续退出，领先企业带领行业修复;PTA产能扩张阶段性收尾，涤纶长丝产能趋于集中协同向好，聚酯链景气度有望回升;己内酰胺行业开启自发反内卷，年后伴随成本端油价上涨价格同步走强;草甘膦（885640）行业库存大幅去化，原药价格底部确认，叠加美国将草甘膦（885640）列为国防战略物资，有望对需求形成托底;煤炭（850105）供给平稳可控，煤油价差走阔下行业安全资产属性凸显，头部企业盈利弹性充足;轻烃化工（850102）受益美国乙烷供给长期宽松，原料价格维持低位运行，叠加高油价放大气制烯烃成本优势，在全球烯烃原料多元化、轻质化趋势下估值存在提升空间;氨纶（884045）价格长期低于成本线行业普遍亏损，新增产能投放显著减缓且集中于头部企业，供给格局优化有望驱动价格回升;制冷剂二代配额加速削减、三代进入配额冻结期，供给端扩张严格，驱动主流产品价格持续攀升。
需求新枝竞发，新兴应用共驱动
伴随人工智能（885728）技术普及、新能源（850101）车放量以及自动驾驶系统迭代发展，全球MLCC市场高速发展，格局端海外厂商三超多强，国产化进程显著提速;AI服务器爆发性增长，电子级聚苯醚凭借优异介电性能成为关键材料，国内厂商实现技术突破并量产，进入头部供应链，需求推动下头部企业产能稳步扩张;全球显示面板市场稳定增长，国内企业加速推进材料升级迭代及材料研发，渗透率持续提升;氟化液3M（MMM）退出市场格局重塑，液冷与半导体（881121）制造需求正盛，看好供给端格局重构下国产厂商市场占有率提升;晶圆产能全球进入扩张周期（883436），电子化学品（881172）作为必须耗材在制程提升与产能扩张双重推动下，周期（883436）景气上行。
相关标的
积极把握强约束品种复苏机会
有机硅（884211）国内新增产能见顶，海外厂商持续退出，领先企业带领行业修复，建议关注【合盛硅业（603260）】 【新安股份（600596）】等;PTA产能扩张阶段性收尾，涤纶长丝产能趋于集中，聚酯链景气度有望回升，建议关注【新凤鸣（603225）】 【桐昆股份（601233）】等;己内酰胺行业开启自发反内卷，年后伴随成本端油价上涨价格同步走强，建议关注【华鲁恒升（600426）】 【鲁西化工（000830）】等;草甘膦（885640）行业库存大幅去化，原药价格底部确认，美国战略库存有望构筑需求支撑，建议关注【广信股份（603599）】 【兴发集团（600141）】等;煤炭（850105）供给平稳可控，煤油价差走阔下行业安全资产属性凸显，头部企业盈利弹性充足，建议关注【宝丰能源（600989）】等;轻烃化工（850102）受益美国乙烷供给长期宽松，原料价格维持低位运行，叠加高油价放大气制烯烃成本优势，建议关注【卫星化学（002648）】等;氨纶（884045）价格长期低于成本线行业普遍亏损，新增产能投放显著减缓且集中于头部企业，供给格局优化有望驱动价格回升，建议关注【华峰化学（002064）】 【泰和新材（002254）】等;制冷剂二代配额加速削减、三代进入配额冻结期，供给端扩张严格，驱动主流产品价格持续攀升，建议关注【巨化股份（600160）】等。
新兴应用驱动需求高增，布局正当时
MLCC领域广阔，伴随人工智能（885728）技术普及、新能源（850101）车放量以及自动驾驶系统迭代发展，全球MLCC市场高速发展，格局端海外厂商三超多强，国产化进程显著提速，建议关注【国瓷材料（300285）】;AI服务器爆发性增长，电子级聚苯醚凭借优异介电性能成为关键材料，国内厂商实现技术突破并量产，进入头部供应链，需求推动下头部企业产能稳步扩张，建议关注【东材科技（601208）】 【圣泉集团（605589）】;全球显示面板市场稳定增长，国内企业加速推进材料升级迭代及材料研发，渗透率持续提升，建议关注【莱特光电（688150）】;氟化液3M（MMM）退出市场格局重塑，液冷与半导体（881121）制造需求正盛，看好供给端格局重构下国产厂商市场占有率提升，建议关注【新宙邦（300037）】;晶圆产能全球进入扩张周期（883436），电子化学品（881172）作为必须耗材在制程提升与产能扩张双重推动下，周期（883436）景气上行，建议关注【中巨芯（688549）】。
风险提示
1、化工（850102）品价格大幅波动风险;2、行业及监管政策变化风险;3、不可抗力及安全生产风险;4、全球局部地区冲突加剧的风险;5、国家与地区贸易争端的风险;6、宏观经济大幅下滑的风险
