2026年3月27日，恒为科技（603496）(603496.SH)正式发布《关于终止发行股份、支付现金购买资产并募集配套资金事项及继续磋商以现金方式购买资产的公告》，为这场历时半年、被誉为“A股首单AI RaaS并购”的交易按下了优化升级键。“现金收购老股+定向增资”拿下不少于51%控股权的务实路径的背后，是恒为科技（603496）卡位AI RaaS赛道的战略定力，更是对交易效率、团队绑定、产业协同的深度考量。
根据恒为科技（603496）6月23日晚间的公告，公司优化后的“现金控股+增资绑定”收购案已获公司董事会审议通过，这意味着公司的收购事项已踩下了快进键。恒为科技（603496）正在以更稳健、更高效的方式，构建“算力底座+场景应用”的AI全链条能力，拥抱AI RaaS千亿级产业蓝海。
交易模式优化：现金收购提速落地，增资绑定护航长期发展
回溯本次并购进程，2025年9月恒为科技（603496）首次披露收购数珩科技75%股权预案，消息落地后公司股票复牌一字涨停，市场高度认可“算力硬件龙头+AI RaaS服务商”的组合价值。此次并购被视作国内AI产业从算力比拼转向场景落地的标志性事件，也让双方的合作备受行业瞩目。
根据双方签署的《投资意向书》,恒为科技（603496）拟现金收购数珩科技股东合计不少于48%存量股权，同时认购标的公司不超过5%的新增股权，交易完成后合计持股比例不低于51%,实现绝对控股。数珩科技整体估值初步设定不超过10亿元，最终交易价格将以专业评估机构结果为依据，并结合交易各方业绩承诺、投资周期（883436）实行差异化定价。根据恒为科技（603496）最新公告的收购方案，对数珩科技的最终估值锁定为9亿，体现了恒为科技（603496）在这场“A股第一AI应用并购案”中的主导地位，以及双方对未来共同发展空间的信心。最终公布的方案，将帮助双方尽快完成整合，抢先布局市场。
在科技企业并购中，核心创始团队离场、标的公司后续发展乏力是市场普遍担忧的问题。而本次“老股转让+定向增资”的组合设计，从根源上规避了原股东短期套现的风险，为企业稳健经营筑牢根基。本次增资资金将全部注入数珩科技主体，专项用于技术研发、市场拓展与业务扩张，直接赋能企业长期经营。
与此同时，数珩科技创始团队成为业绩承诺的核心主体，利益与公司发展深度捆绑。创始方承诺，2026—2028年三年业绩承诺期内，标的公司累计扣非归母净利润不低于2.82亿元。若业绩未达标，承诺方需优先以现金进行补偿，不足部分以股权抵偿；此外，创始团队还需按约定购入恒为科技（603496）股票，将个人收益与上市公司发展深度绑定。这套约束与激励并行的机制，牢牢稳住了数珩科技核心管理团队，杜绝“套现离场”的短视行为，为企业持续发展提供了坚实保障。
业绩承诺彰显发展底气，AI RaaS赛道迎来千亿级增长风口
交易方案调整后，数珩科技的业绩承诺同步升级，充分体现出创始团队对企业未来成长的十足信心。在原重组方案中，交易方承诺2025至2027年累计扣非归母净利润2.25亿元；新方案将业绩承诺期顺延至2026—2028年，累计净利润承诺提升至2.82亿元，总额同比增长超25%。承诺标准的提高，印证数珩科技经营基本面持续向好，业务增长速度超出市场预期。
数珩科技的业绩底气，来自扎实的技术积淀与成熟的商业化能力。公司成立于2017年，是国内最早布局AI RaaS模式的企业之一。早在2022年，行业仍扎堆比拼大模型参数时，数珩科技便着手研发可本地化部署的S-GPT大模型，并在2023年完成落地，抢先卡位“本地化部署+行业适配”核心赛道。
在商业化落地层面，数珩科技打破了“AI应用难以盈利”的行业困境。其服务的头部日化企业，借助AI客服系统实现75%咨询由机器人自主应答，线上销售团队缩减70%,降本效果清晰可量化；汽车4S店部署的智能交互机器人，有效提升23%客户到店转化率。
从行业维度来看，AI RaaS正成为AI产业增长的核心赛道，开启千亿级产业蓝海。传统AI服务以售卖软件、模型接口为主，服务商仅负责交付工具，不承担落地效果，企业客户投入成本高、落地见效慢，行业平均续约率不足50%,长期陷入“增收不增利”的困境。而AI RaaS(结果即服务)采用“包工包料包结果”的全新模式，服务商深度参与企业业务环节，按照实际降本、增收、提效的成果收取费用，将买卖关系转变为风险共担、价值共享的合作关系，彻底打消企业落地AI的顾虑。
盈利空间上，两者更是差距悬殊。传统SaaS类数字化服务仅能覆盖企业1%—2%的利润池，而AI RaaS深入品牌营销、供应链、人力资源、客户服务等核心业务，可触及企业20%—60%的利润池，价值空间提升20至60倍。在国家“AI+”战略、信创（886013）政策的双重推动下，AI技术加速与实体经济融合，企业对AI服务的需求从“技术尝鲜”转向“价值刚需”。据行业数据统计，2024年国内AI RaaS市场规模突破50亿元，预计2027年将达到480亿元，三年复合增长率超100%，长期市场规模有望突破千亿。
全产业链协同互补，打造“基建+应用”AI产业新范式
本次并购是一场深度战略整合，而非简单的财务投资。深耕行业22年的恒为科技（603496），是国内网络可视化与算力基础设施领域的龙头企业，手握完善的国产算力产品矩阵。恒为科技（603496）深度扎根国产AI生态，客户主要集中在运营商、工业互联网（885783）、信息安全等领域。但长期以来，公司业务聚焦上游硬件，大量下游场景缺少深度整合的模型-智能体叠层，硬件价值无法充分释放。
数珩科技恰好补齐了这一短板。公司深耕AI场景应用，拥有成熟的大模型技术与丰富的行业落地经验，但受限于硬件成本、算力支撑和渠道资源，难以切入运营商、工业等高门槛领域。双方结合之后，形成完美的（HK3990）上下游闭环：恒为科技（603496）的算力硬件为AI模型提供稳定底座，数珩科技的场景方案让通用算力转化为业务价值，“硬件+模型+场景”的全链条模式，在行业内具备极强的差异化竞争力。
双方的协同效应体现在技术、市场、商业模式三大维度，实现1+1>2的发展效果。技术层面，恒为科技（603496）依托硬件定制能力，对S-GPT引擎、Langtree平台进行深度适配，大幅降低AI运行单token成本，在私有化部署场景中优势显著。同时，国产硬件+本地化AI模型的组合，满足金融、政务等强监管行业的数据安全（885942）与信创（886013）要求。目前双方已规划共建联合实验室，聚焦硬件与AI模型融合研发，提前布局下一代一体化解决方案。
市场层面，双方客户群体高度互补，交叉销售潜力巨大。恒为科技（603496）服务运营商、工业、安防（885423）等大型政企客户，数珩科技深耕快消、汽车、金融等消费（883434）服务领域，客户资源几乎无重叠。未来恒为科技（603496）可将AIRaaS方案打包进算力服务，提升智算中心利用率与产品附加值；数珩科技则借助恒为的渠道，快速切入高端政企市场，为原有客户提供“算力部署+AI应用”一站式服务，双向拓宽营收边界。
商业模式层面，双方完成价值升级。恒为科技（603496）摆脱传统硬件“一锤子买卖”的局限，新增高毛利、可持续的AI运营服务，收入结构更加稳健；数珩科技从纯软件服务商升级为软硬一体化解决方案提供商，综合竞争力全面提升。AI RaaS按效果收费的模式，也将为双方带来持续稳定的现金流。
随着并购逐步落地，恒为科技（603496）正式跻身国内拥有完整AI产业链能力的企业行列。在AI产业全面走向场景落地的时代背景下，“算力底座+AI RaaS应用”的组合模式，将成为行业标杆。此次并购只是双方价值重估的起点，未来伴随着业绩持续兑现、协同效应全面释放，这场AI产业链的强强联合，必将在产业浪潮中释放更大价值。
