自二季度以来，数十家A股上市公司陆续披露回购股份或重大重组事宜，多家QFII（合格境外机构投资者）的局部调仓动向随之曝光。
例如，摩根士丹利（MS）、高盛（GS）国际（自有资金）均在二季度增持了多家A股公司，覆盖AI算力、高端制造、电网设备（881278）等领域的个股；而阿布扎比投资局小幅减仓了“面板双雄”。
同时，各家QFII在个股判断上存在分歧，反映出投资策略的差异化。
值得一提的是，近期获QFII增持的A股公司，其年内股价表现不一。其中，兴森科技（002436）、金利华电（300069）等中小盘股的表现较好。尤其是兴森科技（002436），其年内涨幅已超过100%。但也有部分个股呈现跌势。
多只个股获增持
根据近期上市公司在实施回购、并购重组前披露的前十大流通股股东情况，一些处在AI产业链上游的公司，在二季度获多家外资机构同步加仓。
以玻璃绝缘子供应商金利华电（300069）、电子电路方案数字制造提供商兴森科技（002436）为例，据统计，截至4月30日，摩根士丹利（MS）、高盛（GS）国际、瑞银（UBS）集团分别新进（较一季度末，下同）成为金利华电（300069）第六、第七、第八大流通股股东。
截至4月24日，摩根士丹利（MS）、瑞银（UBS）集团、高盛（GS）国际分别新进成为兴森科技（002436）第八、第九、第十大流通股股东。
兴森科技前十大流通股股东名单
从机构端看，二季度以来，多家QFII在A股市场上进行了调仓。
例如，除了上述两家公司，摩根士丹利（MS）还新进成为全栈智能化产品与服务提供商软通动力（301236）的第九大流通股股东，智能驾驶概念股岩山科技（002195）的第九大流通股股东，以及深耕军用直升机综合显示控制设备领域的恒宇信通（300965）的第八大流通股股东。
同时，摩根士丹利（MS）减持（较一季度末，下同）了纤维板供应商丰林集团（601996）、房地产（881153）企业广宇集团（002133）。此次减持后，摩根士丹利（MS）已退出前述2家公司的前十大流通股股东队列。
二季度以来，高盛（GS）国际还新进成为护肤品公司贝泰妮（300957）、爆破工程行业高争民爆（002827）、电气系统服务商长高电气（002452）的前十大流通股股东；并进一步增持威唐工业（300707），高盛（GS）国际在一季度也增持了这家公司。
威唐工业前十大流通股股东名单
威唐工业（300707）的主营业务为汽车冲压模具和汽车冲焊零部件的研发、生产和销售，其为全球整车客户和世界领先的零部件供应商提供产品和服务。
但高盛（GS）国际减持了污水和废水处理行业的*ST国中（600187），截至5月25日，高盛（GS）国际仍为该个股第十大流通股股东。此外，截至5月15日，高盛（GS）国际已退出网络服务设备供应商维海德（301318）的前十大流通股股东队列，其曾在一季度新进成为维海德（301318）的第八大流通股股东。
而对于从事芯片设计业务的豪威集团（HK0501），高盛（GS）国际暂未明显减仓，但其曾在一季度减持了160多万股豪威集团（HK0501）。
此外，4月，高盛（GS）公司进一步增持了约8万股技源集团（603262）。截至4月27日，高盛（GS）公司持有30多万股技源集团（603262），在该个股流通股中的占比约为0.77%，为其第六大流通股股东。高盛（GS）公司在一季度也曾增持该个股。
技源集团（603262）深耕全球膳食营养补充剂行业，形成了“营养原料+营养制剂+个性化精准营养”的业务布局。
至于中东主权基金，暂未出现大幅调仓的迹象。目前来看，阿布扎比投资局小幅减仓了京东方A（000725），持股比例几乎未发生变化，仍为0.83%（截至4月16日）；其减持TCL科技（000100）的力度也不大，截至6月2日，阿布扎比投资局持有TCL科技（000100）流通股的比例为0.84%，较一季度末下降了0.03%。
“近期QFII调仓的本质是从‘高ROE底仓’向‘ROE+盈利增速+结构性赛道’换仓。”排排网财富公募产品运营曾方芳向记者分析，QFII新进方向集中在三条主线：一是AI算力与硬科技，以捕捉AI架构升级带来的结构性机会；二是高端制造出海，寻找具备海外业绩引擎的标的；三是电网设备（881278），押注特高压（885425）与配网更新改造的政策红利。
她还提到，在QFII减持端，涉及前期涨幅较大的标的，属于逢高止盈与规避景气承压板块，波段操作特征明显。
分歧已现
从目前已披露的数据看，不同QFII在二季度调整A股持仓时，亦存在分歧。
如获得高盛（GS）国际加仓的长高电气（002452），被阿布扎比投资局减持。
据统计，截至5月18日，阿布扎比投资局已退出长高电气（002452）前十大流通股股东队列。该外资机构曾在今年一季度增持长高电气（002452），成为长高电气（002452）第四大流通股股东。
在4月获得摩根士丹利（MS）增持的恒宇信通（300965），则被高盛（GS）公司减持。截至4月24日，相较一季度末，高盛（GS）公司减持了约1.7万股恒宇信通（300965），退为其第十大流通股股东。
而获得巴克莱银行（BCS）青睐的中化装备（600579），遭到摩根大通（JPM）减仓。中化装备（600579）生产的主要产品属于高端装备（885427）制造业，是国家重点扶持和鼓励发展的战略性新兴产业。
截至5月28日，巴克莱银行（BCS）持有约111万股中化装备（600579），新进成为后者第十大流通股股东。曾在一季度末持有约152万股中化装备（600579）的摩根大通（JPM），则已退出中化装备（600579）前十大流通股股东队列。
同时，摩根大通（JPM）还减持了威唐工业（300707），该个股近期获得高盛（GS）国际增持。具体而言，截至6月12日，高盛（GS）国际增持了约23.7万股威唐工业（300707）；摩根大通（JPM）减持了约10.6万股威唐工业（300707），退为该个股第八大流通股股东；而巴克莱银行（BCS）、瑞银（UBS）集团均已退出威唐工业（300707）前十大流通股股东队列。
曾方芳认为，QFII之间的分歧，主要由三层因素造成：第一，资金属性与投资周期（883436）不同；第二，对景气与主题的判断存在差异；第三，机构自身策略与风险偏好不同。
“大方向上，QFII看多中国结构性机会的共识仍在，但在具体操作层面，资金属性决定久期，景气判断决定方向，策略偏好决定节奏。”曾方芳谈道。
从更大范围看，在国内持续推动经济结构调整和转型升级的大背景下，外资机构的投资思路也在发生变化。
曾方芳指出，外资对中国市场的配置逻辑已从“躺赢高ROE”转向“ROE+盈利增速并重”，景气因子的定价权重抬升。整体而言，“能提供增速与兑现度的中游制造、硬科技方向，比单纯高ROE但增长放缓的传统板块更受青睐。”她表示。
