6月25日，A股市场存储芯片（886042）板块集体拉升，香农芯创（300475）走高，涨5.75%，报306.25元，总市值达1438亿元。
香农芯创（300475）曾经是一家生产洗衣机减速离合器的公司，在短短数年间蜕变为市值超千亿的半导体（881121）明星，这源于资本的精准押注和存储超级周期（883436）的爆发。最近一段时间，韩国股市暴涨，韩企SK海力士（SKHY）更刷新股价历史新高，作为其核心代理商，香农芯创（300475）也随之一飞冲天。
毫无疑问，香农芯创（300475）抓住了AI时代的风口，但“中间商”日子并不好过。在存储芯片（886042）的超级周期（883436）还未退潮的时刻，这家公司开始尝试从“卖芯片”走向“造芯片”。
01
历经资本重塑
香农芯创（300475）本轮行情的核心驱动力，围绕着AI算力扩张下存储芯片（886042）行业的供需格局变化展开。
有第三方分析机构发布研报判断，受AI数据中心需求持续增长推动，硬盘及存储全产业链供需紧张程度超出预期，短缺局面或至少持续至2028年。在需求端，AI服务器DRAM单台用量为普通服务器的8至10倍，NAND及企业级硬盘用量超3倍。
这也推着主力供货厂商SK海力士（SKHY）股价在近日同步上涨，并屡次刷新历史新高，还进一步带动了A股市场存储板块的交易情绪。
香农芯创（300475）正是其中的一员，2025年6月其股价大约在32元/股，随后一路走高，至2026年6月25日已站上300元，涨幅超800%，总市值增长超1200亿元。
快速上涨的根本原因在于与SK海力士（SKHY）的深度绑定。经由全资子公司联合创泰，香农芯创（300475）的核心业务是开展半导体（881121）分销，目前已拥有SK海力士（SKHY）、联发科及AMD等全球龙头半导体（881121）厂商代理权，以及GigaDevice、大唐存储、寒武纪（688256）等国产芯片头部厂商的代理资格。在2024年全球半导体（881121）元器件分销商排名中，香农芯创（300475）位列第14，国内排名第3。
当SK海力士（SKHY）的HBM（高带宽存储）因AI算力需求而供不应求时，作为其核心分销商的香农芯创（300475）自然成为资本关注的对象，目前已聚拢一批对算力有需求的大厂，客户名单包括阿里（BABA）、腾讯（K80700）、字节、百度（BIDU）等一线互联网厂商。
但如果回看这家公司的起点，20多年前，香农芯创（300475）的前身还身处在一个偏传统制造的赛道，但历经资本重塑后，走出了一条截然不同的新路径。
香农芯创（300475）的前身是安徽聚隆机械有限公司，成立于1998年，主营产品为洗衣机减速离合器。2015年6月，在深交所创业板上市，然而，上市后的聚隆科技并未迎来高增长，尤其是2018年，净利润从上一年的8740万元下滑至3341万元。
转折发生在2019年。这一年，基石资本创始人张维看中了这家拥有上市地位但增长乏力的公司。据媒体报道，张维在行业很有判断力，在近20年的投资生涯中，他带领基石资本投资了约400个项目，包括迈瑞医疗（300760）、商汤（K80020）科技、豪威集团（HK0501）等知名企业，资产管理规模超900亿元。在硬科技领域，基石资本重仓布局了长鑫科技、长江存储、壁仞科技（HK6082）等明星项目。
2019年，张维通过旗下领泰基石及其一致行动人完成对聚隆科技的要约收购。2021年，斥资16亿元收购电子元器件分销商联合创泰100%股权，也正是这步棋，一手掌握了SK海力士（SKHY）、联发科等一线品牌代理权，这一年，“聚隆科技”更名为“香农芯创（300475）”，“香农”致敬信息论创始人克劳德·香农，“芯创”则点明进军芯片领域的决心。
2025年，基石资本在香农芯创（300475）这一个项目上的浮盈超过100亿元。张维利用资本运作，以及对产业趋势的精准判断，在AI算力爆发的前夜，将一家传统制造企业推上了存储芯片（886042）的风口。
02
“搬运工”模式
这轮大涨周期（883436）还远未结束。有机构预测，目前AI服务器、通用型服务器需求持续上升，企业级SSD订单成长未见放缓，2026年将维持缺货状态，新产能预计要到2027年底或2028年才能大规模开出。在供需失衡持续的大背景下，香农芯创（300475）作为存储芯片（886042）分销环节的核心节点之一，其业绩爆发已经开始。
2025年全年，香农芯创（300475）实现营业收入352.51亿元，同比增长45.24%；归母净利润5.45亿元，同比增长106.23%。境外地区实现收入占比85.30%，境内地区仅占14.70%。
更值得关注的是毛利率。2025年，公司电子元器件分销业务整体毛利率仅为2.86%，整体毛利率为3.97%。
这种商业模式，本质上就是芯片产业链上的“搬运工”，从SK海力士（SKHY）等原厂采购芯片，再卖给阿里（BABA）、腾讯（K80700）等互联网客户，赚取中间较为微薄的差价。不过，正是源于分销业务的规模扩张和存储芯片（886042）涨价的周期（883436）性，让香农芯创（300475）充分享受了阶段性红利。
2026年一季度的业绩数据则将这种周期（883436）性特征展现得淋漓尽致。2026年1-3月，公司实现营业收入237.65亿元，同比增长200.60%；归母净利润13.27亿元，同比增长7835.06%。单季度净利润13.27亿元，已经超过了2025年全年5.45亿元的两倍。
存储行业具有明显的周期（883436）性，行情好两年、坏两年，当存储芯片（886042）处于涨价周期（883436）时，产业链上下游企业通常会迎来业绩暴涨，一旦价格周期（883436）逆转，不确定性将开始显现。
截至2026年一季度末，香农芯创（300475）存货已达69.7亿元，相比上季度增长43.7亿元，这些庞大的库存，在红利周期（883436）时，是营收的关键保障，若后续存储芯片（886042）价格进入下行通道，当前的库存水平也将面临相应的减值压力。
03
留了一张底牌
不能总“看天吃饭”，香农芯创（300475）显然也意识到了这个问题。单纯依赖分销业务的模式，天花板低、抗周期（883436）能力弱。要真正具有韧性，要从单纯的“卖芯片”走向“造芯片”。
2023年5月26日，香农芯创（300475）发布公告，公司出资3500万元，联合SK海力士（SKHY）、大普微（301666）电子等合作方，设立控股子公司深圳海普存储科技有限公司，香农芯创（300475）占比35%，主要经营企业级固态存储（SSD）设计、生产、销售。这一动作标志着香农芯创（300475）正式从分销走向产品，开启双轮的战略布局。
与香农芯创（300475）深度绑定的深圳大普微（301666）电子，是国内企业级SSD主控芯片领域的玩家。双方的合作是典型的渠道+技术互补，香农芯创（300475）贡献的是与SK海力士（SKHY）的深厚关系、庞大的客户网络和分销渠道；大普微（301666）电子贡献的是企业级SSD的研发能力和技术积累。再加上SK海力士（SKHY）作为上游存储颗粒的供应商，三方的合作形成了一个从芯片到模组到销售的完整闭环。
这一合力让海普存储的发展速度惊人。成立不到一年，就先后发布了三款新品，企业级NVMe SSD HP600、DDR4 RDIMM以及DDR5 RDIMM内存模组。产品用于云计算（885362）存储、数据中心服务器等领域，已完成部分国内主要服务器平台的认证和适配工作，并正式进入产品量产阶段。
2025年，海普存储迎来了里程碑式的销售突破。并表数据显示，其全年实现销售收入16.58亿元，同比增长467.87%。与2024年的2.92亿元相比，增长近5倍，实现规模化盈利。
然而，从“搬运工”到“制造商”的跨越绝非坦途。企业级存储市场竞争激烈，海外巨头三星、美光、铠侠等仍主导全球市场。海普存储作为后来者，要在高端企业级存储市场站稳脚跟，还需要持续的技术投入和客户拓展。
从战略布局来看，香农芯创（300475）的野心还不止于海普存储与SSD。2025年8月，还与无锡灵境云信息技术（300469）有限公司签署合资协议，共同发起设立新威智算，其中香农芯创（300475）出资3000万元，占股25%。新威智算的业务涉及算力基础设施相关服务，有利于进一步充分发挥分销+产品优势，参与产业链深度合作。
目前这一项目已正式落地，2025年底，新威智算中心在无锡马山算力岛正式投入运营，作为一个基于AMD ROCm on Radeon开源生态的规模化智算中心，其一期已部署超5000张AMD Radeon PRO W7900D显卡，降低了产业对单一供应商的依赖风险。
在AI算力驱动的存储芯片（886042）超级周期（883436）中，这些积极动作，都有望成为香农芯创（300475）从周期（883436）博弈，走向价值创造的新出路。
