本报讯(记者王僖)近段时间，浓缩果汁龙头企业烟台北方安德利果汁（HK2218）股份有限公司(以下简称“安德利（605198）”)宣布拟以6亿元至8亿元自有或自筹资金，收购宁波甬强科技有限公司(以下简称“甬强科技”)控制权，跨界切入集成电路电子信息互连材料赛道，引发该公司股价异常波动。此外，上海证券交易所向上市公司发来监管工作函，要求公司就跨界收购亏损资产的商业合理性、估值溢价及资金来源等核心问题进行说明。
值得注意的是，就在安德利（605198）抛出收购意向前不久，“纸尿裤材料大王”厦门延江新材料股份有限公司刚刚宣布终止收购甬强科技98.54%股权，原因是未能就“业绩对赌”和“估值定价”达成一致。前买家撤退，安德利（605198）火速接盘，市场疑虑可想而知。面对监管问询，安德利（605198）在回复中给出了清晰的解答。
主业瓶颈是转型首要动因。安德利（605198）坦言，公司是全球浓缩果汁头部企业，经营稳健、现金流充沛，但传统食品饮料加工业已较为成熟，单一主业存在发展瓶颈，需要布局高景气新赛道培育第二增长曲线。甬强科技主营的高速高频覆铜板及IC封装基板材料，正属于国家重点支持的新质生产力领域，下游需求旺盛，增长前景广阔。
标的资质方面，甬强科技虽市占率不足1%，但技术硬实力不容小觑。根据回复，甬强科技已具备M8级别及以上高速覆铜板产品的研发生产能力，M6至M9等级材料已实现产业化量产，其用于224G传输速率的Gallop9Q产品介电损耗系数达0.00065，448Gbps的Gallop10Q产品更低至0.0004，技术水平对标国际头部企业。尤为值得注意的是，M9产品Gallop9Q在今年前五个月已实现超过100万元的收入，M10等级材料Gallop10Q产品也正在开展相关认证工作。
自主研发创新方面，甬强科技拥有40余人的研发团队，含博士5名，设有省级企业研究院、博士后工作站，并承担多项国家级攻关项目。
客户层面，甬强科技已进入胜宏科技（HK2476）(惠州)股份有限公司、深南电路（002916）股份有限公司、生益电子（688183）股份有限公司等PCB龙头供应链，终端覆盖浪潮电子信息产业股份有限公司、曙光信息产业股份有限公司等，高速产品2025年销售约1266万元，2026年一季度已达461万元，增长态势明显。
针对备受关注的估值问题，截至2026年3月末，甬强科技净资产为2.12亿元，本次收购对应估值约12亿元至14亿元，增值率约473%至569%。安德利（605198）方面解释，该估值主要参考标的2023年最新一轮融资14.9亿元的投后估值，且近年来A股收购类似科技型亏损标的的市销率多在2倍至8倍之间，本次约为5.36倍至6.25倍，处于合理区间。资金方面，截至5月末安德利（605198）可自由支配现金8.16亿元，另有银行信用授信5亿元，即使全额支付交易对价，剩余资金仍可覆盖日常营运需求，公司还将协商分期付款以平滑压力。
在整合管控方面，安德利（605198）计划向标的公司委派董事占多数席位并委派财务负责人，同时保持现有研发与经营团队稳定，与创始人及核心技术人员签署长期服务协议锁定人才。此外，安德利（605198）独立董事具有十余年半导体（881121）行业经验，且已聘请专业机构组成顾问团队提供决策支持。
当然，安德利（605198）也在回复中提示了交易终止风险、标的盈利可持续性存疑、行业竞争激烈、技术迭代、整合管理及商誉减值等八大风险，明确表示2026年全年标的能否盈利“无法合理预计”。从果汁到“造芯”，这场跨界大戏刚刚启幕，最终能否成功跨越，市场仍在等待答案。
