（一）重磅消息
6月26日，市场监管总局召开新闻发布会，《人工智能（885728） 智能体互联》系列国家标准正式发布。此次发布的《人工智能（885728） 智能体互联》系列7项国家标准，全面覆盖总体架构、身份码、身份管理、智能体描述、智能体发现、智能体交互、智能体工具调用等核心环节，系统性搭建起“身份标识—能力描述—供需发现—协同交互—工具调用”全覆盖、闭环式标准规范体系，有效补齐该领域标准空白。
（二）券商最新研判
天风国际：资金抱团AI科技！到顶了吗？
1、随着2026年一季度基金季报密集披露完毕，公募基金对AI算力板块的最新布局逐渐清晰，大量资金涌向芯片、服务器、液冷、光通信等高景气赛道。然而，近日科技板块波动显著加剧，市场对热门赛道交易拥挤度的担忧也在升温。不少研报显示，目前光模块、光纤光缆、液冷服务器（886044）拥挤度水平较高，PCB、AI芯片、GPU也处于中等偏高水平。
2、交易拥挤度这个指标的核心价值在于中短期择时，而非长期配置。该指标更多适用于逃顶，不适用于抄底。当市场缺乏增量资金、产业叙事模糊、机构被迫集中持仓时，拥挤度一旦达到历史高位，往往预示着资金链断裂风险加剧，是识别阶段性顶部、规避回调风险的有效工具。2021年～2024年，市场处于存量博弈阶段，这个指标表现得非常灵敏。但如果产业趋势明确，增量资金持续涌入，资金形成长期抱团时，交易拥挤度容易失效。
3、本轮资金抱团的最大不同之处，在于驱动逻辑转向了稀缺的业绩增长确定性。当前经济进入低波动、低增长阶段，高增长标的变得极度稀缺。资金抱团的逻辑不再是过往流动性泛滥下的好故事和长期空间，而是稀缺的业绩增长确定性。资金不再广泛轮动，而是将有限的风险偏好集中押注于少数能兑现真实业绩的资产上，这就会进一步加剧市场的K型分化，业绩增长确定性的资产将长期享受流动性溢价。
4、在抱团板块本质是市场共识在特定方向上的高度凝聚，而共识的锚点正是业绩预期。当业绩增速从加速转为减速，即便绝对增速仍然可观，市场定价锚或许也会发生一定的转移，估值溢价率先收缩，进而可能引发流动性踩踏。因此，业绩增速的边际变化往往比增速本身更能预判抱团行情的拐点。回顾以往新能源（850101）板块行情，资本开支先于利润和行情见顶。这揭示了一个关键信号：当行业参与者集体进入资本开支竞赛时，即便当期利润仍在增长，投资者也应高度警惕，这往往是产能过剩的前奏。
5、当前的AI算力会重蹈新能源（850101）的覆辙吗？AI算力核心环节的技术壁垒极高，且技术迭代快、产能投放周期（883436）长，供给无法在短期内爆发式增长。而需求端由于人工智能（885728）应用的快速演进，仍呈指数级攀升。供不应求的格局在可预见的未来仍将延续。在高端核心环节，如HBM高带宽内存、先进封装（886009）、高端GPU、高速光芯片等，供给严重不足。这与新能源（850101）行业同质化严重的现象明显不同。
6、AI算力需求是“自我迭代”和“创造式”的，没有明确的物理上限，而新能源（850101）需求本质上是“替代性”和“线性增长”的。需要注意的是，中低端通用算力环节已出现过剩迹象，产能投放节奏仍是核心观测变量。如果后续应用端商业化不及预期，而前期规划产能集中释放，局部环节仍可能面临阶段性压力。
（三）券商行业掘金
华福证券：火箭高频次发射阶段，产业进度极快，商业航天（886078）击球时刻已到
1、近期商业航天（886078）产业进度极快，长征系列进入高频次发射阶段，运力规模逐步提升，民营火箭持续追赶。火箭的降本路径为：一阶导大运力→二阶导可回收。我国当下迫切需要更多大运力火箭（更加具备商业化价值），即火箭供应商“量价齐升”→万箭十万星；现板块调整已两个月有余，叠加中美超强共振及预计后续重点型号发射，当下为商业航天（886078）板块的绝佳击球时刻。
2、国内火箭，三大核心逻辑：首先是宏观，强大的运力是大国必争之战略高点（类比GPU）；中观来看，客观差距奠定火箭数量增长逻辑，火箭数量正大力追赶（五年内为必定趋势），数量提升→运力提升（降本一阶导）→可回收技术持续升级（降本二阶导）；微观来看，火箭公司上市融资扩产拉动全产业链进入产能扩张阶段，实现PE与EPS的戴维斯双击。
3、6月17日上午，长征十二号、快舟十一号分别在海南商业航天（886078）发射场和酒泉卫星发射中心发射升空，发射任务均获得圆满成功。目前，国内商业航天（886078）企业超600家，2025年全行业融资约186亿元。我国商业航天（886078）迎来快速成长期，行业估值已突破万亿元。资本市场对商业航天（886078）的关注，正从概念驱动转向订单获取与批量交付能力。建议关注广联航空（300900）、飞沃科技（301232）、昊志机电（300503）、斯瑞新材（688102）、华曙高科（688433）等。
4、6月17日上午，我国使用长征十二号运载火箭，成功将卫星互联网低轨22组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。技术变革下的卫星产业链，伴随我国卫星星座计划加速推进，新技术变革正悄然到来，柔性太阳翼、柔性砷化镓电池片、钙钛矿电池（886006）、激光通信、低成本商业卫星等多产业方向均已进入1-N快速发展阶段，产业链新供应商正逐步涌现。建议关注起帆电缆（605222）、上海港湾（605598）、珠海冠宇（688772）、西测测试（301306）、钧达股份（HK2865）、戈碧迦、航天电子（600879）。
5、S（SpaceX（SPCX））产业链+英伟达（NVDA）太空算力，6月16日，SpaceX（SPCX）宣布将以600亿美元的全股票交易收购人工智能（885728）编程初创公司Cursor，公司为SpaceX（SPCX）提供了热门编程工具，帮助其在与Anthropic和OpenAI等对手的竞争中获得一定的优势。6月20日，马斯克在社交媒体平台上发文称：“未来，将花费10的24次方美元来制造反物质，以前往其他星系。到那时，人类不会再用美元衡量价值，而是以质量、能量度量。”传递了其对于星际旅行的展望。海外以SpaceX（SPCX）为代表的商业航天（886078）相关产业进度继续超预期，建议关注西部材料（002149）、信维通信（300136）、蓝思科技（HK6613）、迈为股份（300751）。
东吴证券（601555）：千亿液冷市场爆发，看好增量环节国产份额提升
1、液冷技术是高密度数据中心散热的必然选择。技术优势：液冷较风冷具备低能耗、高散热、低噪声、低TCO的优势；物理限制：机柜功率密度持续提升，超过风冷散热能力极限；政策导向：各地区对数据中心的PUE要求趋严，液冷技术可以显著降低PUE值。单相冷板式液冷为目前主流方案，交付方式正转向解耦交付。液冷主流技术路线包括冷板式、浸没式、喷淋式液冷三种，其中单相冷板式液冷成熟度最高，率先实现了大规模商业化落地；交付方式正由一体化交付转向解耦交付，解耦交付具备提升拓展灵活性、降低供应商绑定风险、降低整体建设成本的优势，在机架模块化趋势下更适配AI集群标准化部署需求。
2、数据中心产业需求强劲， 液冷确定性极强。支出端， 数据中心产业上游芯片厂商持续扩产， 下游云厂商资本开支上调；收入端，AI Token用量快速增长， 谷歌（GOOG）云收入高速增长。 支出的中期可见与云收入的快速增长验证AI叙事逻辑， 液冷相关厂商具备极强的业绩确定性。
增量环节1：超节点架构带动液冷市场扩容。超节点架构升级带动光模块用量与速率提升，高速率光模块必须采用液冷方案，据零氪1+1测算， 2026年光模块液冷市场规模约10亿美元， 2030年将突破63亿美元，CAGR达53%； Agentic AI落地， 超节点中CPU芯片占比提升， 纯CPU机架采用液冷设计， 将拉动整体液冷市场规模。
增量环节2：核心零部件价值量提升。 高压直流架构CDU落地在即， 主流CDU水泵技术将转向大功率电子屏蔽泵， 目前国内外屏蔽泵竞争厂商较少， 产品价值量有望提升； 传统单相冷板已无法满足Rubin GPU的散热需求， 微通道冷板/盖板成为下一代机柜散热核心。预测数据中心液冷市场规模如下：2026为942亿元，2027年为1478亿元，预计2027年同比增长56.8%。
3、产业链格局分散，汽零公司转型入局。 液冷产业链涵盖上游的零部件及IT设备、中游解决方案及下游应用场景三个环节。 国内汽零公司依托汽车热管理（885999）经验， 快速入局数据中心液冷。投资建议：看好数据中心液冷发展趋势，国内首选具备核心零部件制造能力的银轮股份（002126）、飞龙股份（002536），具备汽车热管理（885999）技术经验积累的拓普集团（601689）、中鼎股份（000887）、敏实集团（300403）、英维克（002837）、川环科技（300547）、溯联股份（301397）、申菱环境（301018） 。
