光大证券（601788）发布研报称，在能源（850101）安全战略持续强化的背景下，看好“三桶油”长期价值。《新型能源（850101）体系建设“十五五”规划》将能源（850101）安全保障置于突出位置，提出构建坚强韧性的能源（850101）安全保障体系，筑牢极端情形下的能源（850101）战略安全底线。此外，规划从多个维度强化了石化、煤化工（884281）行业的供给约束，行业供给侧有望持续收缩，盈利中枢有望逐步抬升。
光大证券（601788）主要观点如下：
《新型能源体系建设“十五五”规划》印发，锚定2030年核心发展目标
2026年6月25日，国家发展改革委、国家能源（850101）局正式印发《新型能源（850101）体系建设“十五五”规划》，明确2030年初步建成清洁低碳安全高效的新型能源（850101）体系。《规划》围绕构建新型能源（850101）基础设施、能源（850101）安全保障、绿色低碳能源（850101）消费（883434）、能源（850101）科技创新、现代化能源（850101）治理、能源（850101）国际合作等六大体系，提出14项具体举措。主要目标包括：能源（850101）综合生产能力达到58亿吨标准煤，电力系统互补互济和安全韧性水平全面提升，能源（850101）进口多元可控；煤炭（850105）和石油消费（883434）达峰，非化石能源（850101）消费（883434）比重达到25%，风电（885641）和太阳能发电装机比重超过50%、成为电力装机主体，非化石能源（850101）发电量比重达到50%、成为电量主体。
筑牢能源安全底线，看好“三桶油”长期价值
《规划》将能源（850101）安全保障置于突出位置，提出构建坚强韧性的能源（850101）安全保障体系，筑牢极端情形下的能源（850101）战略安全底线。《规划》明确提出：
1)加大油气增储上产力度，围绕深地、深海、非常规、老油气田四大领域促进“稳油增气”，实现原油年产量稳定在2亿吨水平，天然气（885430）产量稳步增长。
2)健全完善油气储备体系，打造若干个地下储气库群。
3)完善油气“全国一张网”，2030年天然气（885430）管网一次管输能力达到5000亿立方米/年。
4)强化煤炭（850105）兜底保障作用，重点建设五大煤炭（850105）供应保障基地，2030年产量占全国比重超80%，形成1亿吨/年以上产能储备。“三桶油”作为增储上产的主力军，其自有资源是我国保障自身能源（850101）安全的底气所在，增强国内供给能力始终是保障能源（850101）安全的战略支撑和可靠途径。在能源（850101）安全战略持续强化的背景下，看好“三桶油”长期价值。
供给约束抬高行业盈利中枢，大炼化、煤化工等龙头企业优势凸显
《规划》从多个维度强化了石化、煤化工（884281）行业的供给约束，行业供给侧有望持续收缩，盈利中枢有望逐步抬升。炼化领域明确执行“减量置换”核心原则，严格控制炼油产能规模，引导大型企业、重点区域炼油能力优化重组。煤化工（884281）方面，一方面合理控制煤电装机规模和发电量，持续推动低效落后煤电有序关停，加速煤炭（850105）利用从“燃料”向“原料”转型，为优质煤化工（884281）企业腾出发展空间；
另一方面大气污染防治重点区域持续实施煤炭（850105）消费（883434）总量控制，新建、改建、扩建用煤项目实行煤炭（850105）等量或减量替代，意味着煤化工（884281）行业高能耗项目获批难度显著加大，从源头限制低端煤化工（884281）无序扩张。在行业产能收紧、新增项目审批趋严、低碳技改门槛抬升的多重背景下，具备能效领先、成本优势突出的龙头企业将在行业整合中持续受益，市场份额进一步集中。
新能源装机放量推动储能建设提速，上游锂电材料持续受益
《规划》提出大规模平稳开发风电（885641）、光伏新能源（850101）电站，加快搭建适配高比例清洁能源（850101）的新型电力系统，设定2030年配电网可承载9亿千瓦分布式新能源（850101）接入的发展目标。新能源（850101）装机的持续扩张，对电力系统调节能力提出更高要求，储能（885921）作为平衡供需、促进新能源（850101）消纳的关键环节迎来加速发展契机。在储能（885921）建设方面，《规划》明确合理布局抽水蓄能（885935）电站，大力发展新型储能（885921），2030年抽水蓄能（885935）装机目标达1.6亿千瓦左右，新型储能（885921）装机目标达3亿千瓦。新能源（850101）装机的持续放量叠加储能（885921）装机目标的明确，将从需求侧直接拉动上游锂电材料(六氟磷酸铁锂、电解液、隔膜等)的快速增长。
风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气（885430）价格大幅波动。
