国信证券（002736）近日发布公用环保202606第4期：本周沪深300（399300）指数下跌1.48%，公用事业指数下跌4.16%，环保指数下跌3.57%，周相对收益率分别为-2.68%和-2.08%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第20和第16名。电力板块子板块中，火电（884146）下跌7.80%；水电下跌1.20%，新能源发电（884150）下跌5.72%；水务板块下跌2.09%；燃气板块下跌5.26%。
以下为研究报告摘要：
核心观点
市场回顾：本周沪深300（399300）指数下跌1.48%，公用事业指数下跌4.16%，环保指数下跌3.57%，周相对收益率分别为-2.68%和-2.08%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第20和第16名。电力板块子板块中，火电（884146）下跌7.80%；水电下跌1.20%，新能源发电（884150）下跌5.72%；水务板块下跌2.09%；燃气板块下跌5.26%。
重要事件：国家发改委、能源（850101）局发布《新型能源（850101）体系建设“十五五”规划》。其中提到主要目标是：2030年初步建成清洁低碳安全高效的新型能源（850101）体系。能源（850101）综合生产能力达到58亿吨标煤，电力总装机达到54亿千瓦，电力系统互补互济和安全韧性水平全面提升，能源（850101）进口多元可控；煤炭（850105）和石油消费（883434）达峰，非化石能源（850101）消费（883434）比重达到25%，风电（885641）和太阳能发电装机比重超过50%、成为电力装机主体，非化石能源（850101）发电量比重达到50%、成为电量主体；坚强韧性、绿色低碳、集成融合、智能高效的新型能源（850101）基础设施体系加快建设，新型电力系统初步建成；能源（850101）产业链关键技术装备实现总体自主可控，迈入世界能源（850101）科技创新国家前列；适应新型能源（850101）体系的市场和价格机制加快健全，全国统一电力市场体系基本建成。【电网侧】电能占终端能源（850101）消费（883434）比重达到35%，电力需求响应能力达到5%以上，西电东送能力超过4.2亿千瓦；加快新型电网建设，提升互补互济能力4000万千瓦左右，2030年力争具备承载9亿千瓦分布式新能源（850101）接入能力；【电源侧】到2030年新能源发电（884150）量占比达到30%，常规水电装机达到4.1亿千瓦左右，核电（885571）在运装机达到1.1亿千瓦左右；抽蓄装机达到1.6亿千瓦左右，新型储能（885921）装机达到3亿千瓦；光热发电（886011）装机力争达到1500万千瓦；【负荷侧】2030年人均年生活用电量达到1500千瓦时；车网互动聚合可调充电规模达到5000万千瓦左右，虚拟电厂（886004）调节能力达到5000万千瓦以上；【化石能源（850101）及替代】实现原油年产量稳定在2亿吨水平，天然气（885430）产量稳步增长，有序推动LNG接收站建设，天然气（885430）官网一次管输能力达到5000亿方/年；大力推进石油消费（883434）替代，因地制宜布局非粮生物燃料乙醇、生物柴油、生物天然气（885430）、可持续航空燃料、绿氨绿醇等绿色燃料产能；2030年形成1亿吨/年以上煤炭（850105）产能储备，重点建设五大煤炭（850105）供应保障基地，2030年产量占全国比重80%以上；到2030年可再生能源（850101）制氢规模达到200万吨；【双碳】全面实施碳排放双控制度，严格节能降碳审查评价，强化重点用能项目规划布局和产能调控；加快推进全国碳市场建设，对碳排放总量相对稳定的行业优先实施配额总量控制；稳定有序推动能源（850101）领域资源减排项目开发；建立健全能源（850101）行业碳排放核算机制和基础能源（850101）产品碳足迹管理政策，推动非化石能源（850101）消费（883434）核算认定；【资源回收】推进退役风电（885641）机组、光伏组件、锂电池（884309）等废旧资源循环利用；【先进能源（850101）】前瞻布局未来能源（850101）技术，适度开展前沿性、颠覆性技术研究，推动突破一批标志性技术，推进工程化应用；加快核电（885571）小堆和四代堆，深远海风电（885641）、氢能与绿色燃料等多项技术攻关和装备研发；强化可控核聚变（886065）、太空电站、高温超导输电等未来能源（850101）技术的理论研究和技术创新；加强大型新能源（850101）基地与国家算力枢纽协同布局，打造“能源（850101）+数字”产业集群，推动以电强算、以算促电；【电力市场】合理确定电力中长期合同签约比例，深化中长期市场连续运营，提高中长期交易频次和灵活性，完善优先发电优先购电规模计划管理机制，推动省级电力现货市场和南方区域电力市场转入正式运行；稳步推动气电、水电、核电（885571）入市，加快建立备用辅助服务市场，建立健全可靠容量补偿机制；【价格机制】优化发电侧容量电价机制和新能源（850101）可持续发展价格结算机制；完善成品油定价机制，深化天然气（885430）价格市场化改革；完善煤电价格区间调控政策；健全电煤中长期交易价格机制；优化居民阶梯电价、气价制度；推动市场分时价格信号向终端用户传导；推进供热计量改造，有序推行供热计量收费。
专题研究：广东、江苏7月电价大涨。广东7月份中长期电价483.4元/MWh，月环比+82元/MWh，较年度长协提高111.2元/MWh。江苏7月月度电价361.98元/MWh，月环比提高11.1元/MWh，较年度长协提高17.8元/MWh。分电源看，火电（884146）均价362.47元/MWh；风电（885641）均价363.14元/MWh；光伏均价335.26元/MWh；核电（885571）均价351.56元/MWh；发电类虚拟电厂（886004）均价336.43元/MWh。
投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电（884146）盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电（884146）企业华电国际（600027）以及区域电价较为坚挺的上海电力（600021）；2.国家持续出台政策支持新能源（850101）发展，新能源发电（884150）盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电（884150）龙头企业龙源电力（HK0916）、三峡能源（600905），区域优质海上风电（885641）企业福能股份（600483）、中闽能源（600163），开展新能源（850101）与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能（600821），以及布局绿色氢基能源（850101）业务的电投绿能（000875）；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电（885571）公司盈利仍将维持稳定，推荐核电（885571）运营标的中国核电（601985）、中国广核（003816）；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力（600900）；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天（886078）的九丰能源（605090）；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源（850101）装备制造的西子洁能（002534）。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境（HK0257）、上海实业控股（HK0363）、中山公用（000685）；2.中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技（300203）、皖仪科技（688600）；3.欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能（000803）。
风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。（国信证券（002736） 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚）
