东北证券（000686）发布研报称，2026年是钠电产业化的关键验证年，其核心价值不在于替代锂电，而在于开辟新市场，高寒储能（885921）、长时储能（885921）、启停电源、AIDC备电，均属锂电难以经济覆盖的场景。技术路线上，正极已基本收敛，负极仍是最大变量。该行测算，钠电电芯完全成本约0.33-0.42元/Wh，仍高于磷酸铁锂的0.33-0.34元/Wh;预计2026年底-2027年实现成本平价。
东北证券（000686）主要观点如下：
市场常以能量密度为标尺，将钠电视为锂电的低端替代品
但钠电的真正竞争力在于：-40℃下容量保持率超90%、循环寿命突破15000次、热失控触发温度高出锂电池（884309）数十摄氏度。这些性能使其在上述场景中具备锂电难以复制的差异化优势。二者并非替代关系，而是场景互补。
技术路线上，正极已基本收敛，负极仍是最大变量
正极方面，聚阴离子已确立主导地位，2025年出货占比跃升至77%，其中NFPP凭借超15000次循环和最低材料成本锁定储能（885921）市场;层状氧化物聚焦动力领域，出货占比收缩至不足20%;普鲁士蓝则因结晶水问题持续边缘化。负极方面，硬碳为当前唯一商业化选择，但前驱体路线分歧明显。生物质基量产领先，却高度依赖进口椰壳，供应链隐患突出;秸秆、竹材等本土替代路线正加速突围;煤/沥青基降本潜力大，但成熟度仍然偏低。此外，无负极技术2026年进入量产突破窗口，值得持续跟踪。
成本层面，当前钠电尚未实现平价，预计2026年底-2027年实现成本平价
该行测算，钠电电芯完全成本约0.33-0.42元/Wh，仍高于磷酸铁锂的0.33-0.34元/Wh。;差距主要在负极与电解液：硬碳价格偏高，六氟磷酸钠单耗是锂电的数倍。万吨级硬碳产能集中投放后，有望将价格从3.2-4.75万元/吨拉低至3万元/吨以下，产线良率随规模爬坡持续改善，若碳酸锂价格维持高位运行，铁锂成本下限将被推高。
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电池端，宁德时代（300750）、比亚迪（002594）作为锂电龙头，钠电量产进度领先，2026年有望率先兑现业绩。第二梯队中，维科技术（600152）、海四达、派能科技（688063）、亿纬锂能（300014）、鹏辉能源（300438）等各具差异化突围逻辑。
材料端，集流体环节铝箔用量翻倍，关注鼎胜新材（603876）、万顺新材（300057），前者国内市占率超50%，后者高达因铝箔实现独家量产。
正极环节：技术路线收敛于聚阴离子，容百科技（688005）为宁德时代（300750）第一供应商，当升科技（300073）双路线并行已卡位国内外头部客户，振华新材（688707）层状氧化物率先商业化。
负极环节：硬碳为主流，贝特瑞为全球硬碳龙头，璞泰来（603659）硬碳与无负极双技术路线并行，圣泉集团（605589）与元力股份（300174）深耕碳基材料多年，积累深厚，位于上游产业链，确定性较强。
电解液及隔膜环节：钠电与锂电工艺相通，天赐材料（002709）、多氟多（002407）、恩捷股份（002812），作为锂电细分领域龙头，其技术积累与客户优势可延伸至钠电领域。
风险提示：硬碳原料进口依赖、碳酸锂价格下行、需求与产能不及预期。
