日前，华润新能源（001248）（SZ001248）完成了新股发行，这是深交所史上最大规模IPO（首次公开募股）。根据公司最近公告的发行结果，此次网上新股认购，弃购金额超过3363万元，为年内网上弃购金额最高的一只新股。而这些弃购股数将全部由联席主承销商包销。
曾几何时，券商参与大额包销 一度被认为有较大的风险。随着今年以来新股行情走俏，券商开始从包销中“因祸得福”。据统计，按上市首日涨幅测算的账面收益，今年以来，已经有8只沪深新股为保荐机构贡献了上千万元的包销投资收益，包销俨然已成为继承销保荐费、跟投收益后，券商IPO业务的另一大收益来源。
深市史上最大IPO催生年内最大包销
日前，深市新股华润新能源（001248）的IPO发行进程受到市场较多关注。公司此次发行价为10.11元/股，中信证券（600030）和中金公司（601995）两大头部券商担任保荐机构、主承销商。
若超额配售选择权全额行使，华润新能源（001248）此次IPO预计募集资金总额将达到245亿元，大幅超越金龙鱼（300999）的139亿元，成为深交所史上最大规模IPO。
值得关注的是，根据华润新能源（001248）日前披露的发行结果公告，此次网上新股认购，弃购金额高达3363.35万元，为年内网上弃购金额最高的一只新股。
根据有关规定，网上、网下投资者放弃认购股数全部由联席主承销商包销。本次华润新能源（001248）两家联席保荐机构中金公司（601995）、中信证券（600030）包销股份的数量为332.7万股，包销金额达3363.35万元。
尽管华润新能源（001248）此次IPO无保荐机构强制跟投安排，但两家券商已通过持有发行人唯一股东华润电力（HK0836）的方式对公司间接持股。招股说明书显示，目前中金公司（601995）对公司的间接持股比例达0.08%，中信证券（600030）的间接持股比例为0.23%。
另据公告，两家券商此次能获得的承销保荐费用高达1.37亿元，若超额配售选择权全额行使将提高至1.58亿元。此外，业内预计，两家保荐机构还有望通过包销获得不菲的投资收益。
今年以来新股市场包销投资收益较好
据业内人士此前介绍，券商包销的新股不限售，上市首日即可卖出，因此券商包销大量弃购新股后，往往会在新股上市初期就选择出售。
前些年，券商参与大额包销一度被市场解读为具有较大的风险。例如，曾让保荐机构大额包销的纳芯微（688052）、华宝新能（301327）、万润新能（688275）、经纬恒润（688326）-W、禾迈股份（688032）、中一科技（301150）等新股，上市首日表现喜忧参半。其中，万润新能（688275）4.6亿元的包销由于上市首日就大幅“破发”，让保荐机构苦不堪言。不过，随着今年以来新股行情走俏，“破发”警报基本解除，券商也开始从包销中获得实在的好处。
据统计，以上市首日涨幅计算，今年以来，已经有8只沪深新股为保荐机构分别带来上千万元的包销投资收益，分别是惠科股份（001399）（保荐机构：中金公司（601995））、臻宝科技（688797）（保荐机构：中信证券（600030））、长进光子（688635）（保荐机构：国泰海通（601211））、嘉德利（603435）（保荐机构：广发证券（000776））、维通利（001393）（保荐机构：中泰证券（600918））、联讯仪器（688808）（保荐机构：中信证券（600030））、红板科技（603459）（保荐机构：国联民生（601456））、陕西旅游（603402）（保荐机构：中金公司（601995））。2025年、2024年全年，包销收益超千万的新股分别有6只、8只。
从保荐机构层面来看，今年上半年，（按上市首日涨幅测算的账面收益）包销收益排名居前的券商分别为中金公司（601995）（包销收益：7822万元）、中信证券（600030）（包销收益：5360万元）、国泰海通（601211）（包销收益：3615万元）、国联民生（601456）（包销收益：1602万元）、广发证券（000776）（包销收益：1452万元）。
尽管近年来，券商参与新股包销的胜率较高，但从去年的情况来看，大额包销或对新股上市首日造成一定抛压。
A股市场所有在去年申购的新股中，有华电新能（600930）、中策橡胶（603049）、天有为（603202）3家的弃购金额超2000万元，除了华电新能（600930）外，其余两家上市首日的涨幅都未超过30%。其中，中策橡胶（603049）上市首日的涨幅只有6.84%，并在上市后几天内“破发”。
今年以来，新股市场的整体表现要好于去年。截至6月26日，年内上市的所有新股的首日涨幅均值为281.2%，且无一“破发”，而去年这一均值为259.3%。
值得一提的是，今年5月以来，新股市场进一步升温，上市首日平均涨幅高达509％。市场预计，华润新能源（001248）上市后有望“借到东风”，这对参与包销的保荐机构来说未尝不是一件好事。去年上市的华电新能（600930）的包销规模与华润新能源（001248）相对接近，该股去年7月上市首日涨幅达125.8%。不过，华润新能源（001248）保荐机构此次大额包销股份上市后存在集中抛售可能，或形成短期抛压，也为其上市表现带来不确定性。
