斯迪克获3家机构调研：公司聚焦折叠屏、VR眼镜等新兴光学显示领域，持续深耕布局，已积累了丰富的技术经验与市场资源，带动光学显示板块销售收入实现快速增长，发展势头强劲（附调研问答）

斯迪克（300806）6月30日发布投资者关系活动记录表，公司于2026年6月30日接受3家机构调研，机构类型为其他、基金公司。 投资者关系活动主要内容介绍：

问：请说明2025年各业务板块的销售收入构成情况。

答：2025年公司整体营业收入实现稳步增长，全年合计营收301560万元，较2024年的269055万元增加32505万元，整体营收变动率为12%；分业务板块来看，光学显示、新能源（850101）、微电子、PET薄膜四大业务均实现营收正向增长，其中微电子、PET薄膜业务增长势头最为突出，2025年营收分别较上年增长54%、56%，光学显示业务营收同比提升28%，新能源（850101）业务营收小幅增长10%，成为拉动公司整体营收上行的核心动力；而民用胶带、其他功能胶粘产品两大传统业务营收略有下滑，2025年营收分别同比下降3%、1%，整体经营表现相对平稳。2025年度，公司总体销售收入实现稳健攀升；聚焦国产替代领域的光学显示、微电子、PET薄膜三大业务，均取得较大幅度增长。

问：销售收入预期将持续增长的动因是什么？

答：斯迪克（300806）于2019年11月上市,上市次年春季开始国内外市场环境复杂多变。公司顶住经营压力、克服多重不利因素,上市六年来,先后完成泗洪生产基地扩产、产能升级及产业链向上延伸布局。截至目前,公司非流动资产已增至49亿元,规模约为上市前的五倍。在前四年大规模产能建设周期（883436）内,公司销售收入长期稳定在20亿元以内,未实现大幅增长。2024年经营拐点正式显现,销售收入同比实现约37%的增长;2025年公司销售收入继续保持稳步增长态势。后续营收持续增长的核心动因主要包括三方面:(1)前期大规模扩产与基地建设基本收官,产能逐步进入释放爬坡阶段,领先完备的硬件产能基础,为营收持续增长奠定坚实条件;(2)新产品研发与新客户拓展稳步推进。上市六年来,公司已具备为头部终端、显示器、锂电池（884309）及MLCC龙头企业定制开发、稳定批量供货的技术实力与配套交付经验;(3)全球产业格局重构背景下,高端关键材料国产替代成为大势所趋,针对各类“卡脖子”材料领域,公司已做好充分技术、产能与客户储备,有望持续把握行业机遇、应对市场挑战。

问：2025年度各项主要费用发生情况及后续趋势如何？

答：2025年,折旧、人工、研发费用、财务费用等主要费用项目的变动情况如下:2025年公司上述四项费用合计108177万元,较2024年的97850万元增加10328万元,整体费用同比上涨11%。分项目来看,折旧摊销、人工成本、财务费用均出现不同程度增长:其中财务费用增幅最高,同比上升24%,增加2505万元,大概率与公司融资规模扩大、利息支出增加相关;折旧摊销同比增长19%,新增7185万元,主要源于产能扩张后固定资产投入增加带来的折旧计提提升;人工成本小幅上涨5%,增加1775万元,反映出人员规模扩张或薪酬待遇优化。仅有不含人工、折旧的研发费用有所收缩,2025年发生额10791万元,较上年减少1138万元,同比下降10%,公司在营收规模扩张的同时适度压缩了非人力类研发相关投入。主要费用项目变动的原因为:(1)各重大建设项目已于2025年前陆续竣工转固并开始计提折旧,受此影响,2025年公司折旧费用同比增加7,185万元;自2026年起,存量资产折旧规模将趋于稳定,不再出现大幅增长;(2)公司持续加大研发创新、技术平台建设、信息化升级及市场销售等多维度投入,同时伴随新项目、新车间陆续投产运营,人员规模稳步扩张、人力成本较快增长,推动研发费用及人工成本同比明显上升。后续公司将保持战略定力,持续加码研发投入、强化高端人才引进与团队建设,为公司长远发展筑牢技术与人才支撑;(3)重大建设项目均已于2025年前陆续竣工投产,整体由建设期转入正常运营阶段。相应借款费用不再满足资本化条件,转入当期费用化核算,2025年借款费用资本化极少,直接导致财务费用同比明显上升。后续在公司债务规模保持基本稳定的情况下,预计自2026年起财务费用将趋于平稳,不再出现大幅波动。以上费用项目多为相对固定的成本,随着销售规模的上升,固定成本将会被摊薄,规模效益将会逐渐体现。

问：请介绍光学显示板块的发展情况。

答：光学显示材料板块是公司研发投入力度最大、产品附加值最高的核心业务板块之一。该领域市场空间广阔，长期以来，全球市场份额主要被美国、日本供应商主导，占据绝对优势地位。近年来，公司聚焦折叠屏、VR眼镜等新兴光学（HK0125）显示领域，持续深耕布局，已积累了丰富的技术经验与市场资源，带动光学显示板块销售收入实现快速增长，发展势头强劲。全球产业格局调整之后，高端光学显示材料领域的国产替代进程有望进一步加速，为光学显示板块带来更为广阔的发展机遇。此外，公司始终深耕高端功能性涂层复合材料核心主业，聚焦高附加值产品的研发、生产与市场销售；坚持以技术创新驱动产品向高端化、高规格迭代升级，持续开拓优质高景气下游应用赛道，进一步优化产品结构，夯实高附加值盈利格局。

问：请公司整体介绍下目前PET薄膜业务的产品布局、市场地位以及高端新品研发量产进展？

答：目前公司PET薄膜产品分为自用与外销两大板块，内部自用产品广泛应用于光学显示、新能源（850101）、MLCC离型膜等领域；外销主打背光模组聚酯基膜，已实现稳定量产，国内市占率约30%，位居国产厂商首位，为国内主流背光模组企业核心供应商。公司同步加快布局两款高端光学PET基膜，项目推进顺利：一是高相位差聚酯光学基膜，可替代传统TAC膜，核心用于LCD偏光片保护膜，同时覆盖消彩虹纹、偏光消影、高端显示光学补偿等场景，产品性能对标进口产品，该项目2025年7月启动制样，目前已开展多家客户送样测试。二是抗彩预涂聚酯基膜，为高透低虹彩双面预涂PET产品，适配触控ITO/AgNW基材、高端显示防护、光学胶贴合等领域，自2025年初启动研发，现已实现卷材连续量产，各项性能指标比肩进口产品，正稳步推进终端客户认证。

问：请介绍磁性材料（884057）项目的核心内容、技术进展与应用价值。

答：“磁性材料（884057）的设计合成和改性及精密涂布研究开发”是公司2025年度核心研发项目。该项目聚焦高端磁性功能涂层材料领域,围绕核心技术攻关、生产工艺优化及产业化应用储备开展系统性研发工作,助力公司从传统功能性薄膜领域向高端磁性功能材料领域实现战略升级,进一步完善高附加值产品矩阵,增强市场核心竞争力。本项目核心围绕磁性材料（884057）全链条技术突破展开,重点攻克磁性颗粒设计合成、表面改性、复合磁结构构筑及纳米级精密涂布四大关键环节,针对性解决行业内普遍存在的磁性颗粒均匀性不足、分散稳定性差、涂层致密性不够等痛点问题。同时,持续优化涂布工艺参数,提升涂层厚度公差控制精度与表面平整度,打造自主可控的高端磁性材料（884057）研发与制备技术体系。研发过程中,公司充分依托自身在功能性涂层复合材料领域的技术积累,联动下游市场需求开展针对性研发,确保技术研发与实际应用紧密衔接,满足行业高端应用需求。技术进展方面,该项目已于2025年完成全部研发任务,顺利达成预期研发目标。截至报告期末,公司已全面掌握磁性颗粒合成-表面改性-精密涂布一体化核心技术,研发覆盖软磁、硬磁及复合磁性涂层等多品类产品,形成了完善的自主知识产权体系,为技术转化提供了坚实保障。依托公司成熟的精密涂布核心工艺,进一步构建起显著的技术壁垒;商业化落地优先通过现有产线适配,同时,公司于2025年8月新设子公司常州共跃星辰,专门承接本项目技术转化与产能建设工作,为后续产品规模化生产奠定了坚实基础。按照项目建设规划,子公司常州共跃星辰厂房预计2026年7月底之前结构封顶、9月底之前竣工,配套设备安装调试将于2026年底前全部完成。上述项目建设进度为现阶段预估安排,项目施工、验收及设备调试过程中或受天气、供应链、施工统筹等多重不确定因素影响,实际进度存在不及预期的风险,公司将持续统筹推进项目建设,后续相关重大进展将及时履行信息披露义务。应用价值方面,本项目已完成全部研发工作,其研发成果可推动公司后续切入高端磁性功能材料领域,助力打破海外企业在该领域的技术垄断,为相关产品实现国产化替代,保障产业链供应链安全可控奠定基础。同时,该研发成果能够丰富公司高端功能性材料的产品品类,优化高附加值产品结构,强化公司“材料-工艺-设备”一体化技术壁垒,为提升公司行业竞争力提供支撑。未来,随着技术的持续优化与产业化进程的推进,该项目研发成果将可能成为公司新的业绩增长点,助力公司持续拓展高端新材料业务版图,巩固行业领先地位。

问：请说明当前MLCC离型膜的竞争格局和市场需求情况。

答：MLCC素有“电子工业大米”之称,是当前市场用量最大、发展增速最快的片式电子元器件。MLCC离型膜作为MLCC生产制造的关键核心基材,当前全球市场份额主要由日韩企业占据;其中高端离型膜基膜仍高度依赖海外进口,制约国内MLCC产业链高端升级,国产替代空间广阔、推进需求迫切。下游需求结构分化显著,行业呈现明显两极格局:常规通用型MLCC离型膜市场供给充足,行业竞争激烈,增长动能偏弱;而适配超薄介质、车规级、AI服务器等应用场景的高端MLCC离型膜供需格局良好,一方面国内本土化供给缺口较大,国产替代空间充足,另一方面下游高端MLCC出货规模持续快速提升,双重利好驱动下,高端离型膜增长速度显著高于行业平均水平。中长期来看,新能源汽车（885431）智能化升级、AI算力服务器规模化落地、5G（885556）通信设备（881129）持续迭代,将持续拉动高端MLCC需求上行,同步带动配套高端离型膜市场扩容。根据观研天下整合多家上市公司公开数据测算,2028年国内MLCC离型膜整体市场规模有望大幅增长,高端产品将成为行业规模增长核心驱动力,市场份额与营收占比将持续提升。

问：请介绍MLCC的主要下游应用领域。

答：MLCC下游需求主要覆盖消费电子（881124）、工业、汽车电子（885545）三大领域。消费电子（881124）端短期受存储芯片（886042）涨价拖累,需求整体承压;中长期伴随端侧AI、折叠屏等技术落地,行业需求有望修复,增长核心来源于终端单机MLCC搭载量提升,叠加AR/VR、AI穿戴等新品类快速放量,高端MLCC渗透率将持续走高。工业领域增长核心为AI服务器,其算力架构更为复杂,单机MLCC使用数量与产品价值均为传统服务器数倍,同时对耐高温、高容高端MLCC需求旺盛,对应配套市场未来数年增长空间突出。汽车电子（885545）受益电动化、智能化双赛道持续扩容,新能源（850101）车单车MLCC搭载量大幅高于燃油车,800V高压平台、高阶智驾域控制器等应用场景进一步拉动高可靠车规级高端MLCC需求,车载赛道长期增长确定性充足。整体来看,三大下游短期景气度存在分化,但长期均呈现单机元器件用量增加、高端产品占比持续提升的发展趋势,将持续带动高端MLCC及其上游配套材料需求增长。

问：斯迪克（300806）布局MLCC离型膜是从什么时候开始，相对其他国内厂商有什么优势？

答：公司早在2015年就开始布局离型膜产线并实现生产,相关产能投产初期主要服务于公司内部配套需求,对外市场化供货规模较小。2020年启动MLCC离型膜业务布局,同年披露精密离型膜建设项目,该项目亦为公司2021年非公开发行股票核心募投项目,建成后MLCC离型膜月产能可达5,000万平方米,当前现有产能已无法匹配市场快速增长的需求。放眼国内同业,公司具备显著先发优势。MLCC离型膜技术门槛较高,国内多数厂商长期仅布局中低端品类,高端产品近年才逐步实现突破;海外东丽、东洋纺、琳得科、帝人等企业长期垄断高端市场,牢牢掌握基膜、离型剂核心配方与精密涂布技术。公司2020年提前完成专项产线规划,切入赛道时点大幅领先多数国内同行,在技术、客户、产线储备层面形成先发积累。公司MLCC离型膜核心竞争优势分为四大维度:1)深耕MLCC制程工艺,前瞻布局产品研发公司2020年初前瞻性切入MLCC离型膜赛道,深度吃透MLCC流延、裁切等核心生产工序,梳理明确离型膜关键性能参数与终端良率、产线稳定性的对应逻辑,搭建成熟完备的产品检测与制程管控体系。在充分覆盖各层级产品量产需求的基础上,紧跟新能源（850101）车、AI算力、高端工业控制等下游产业升级方向,提前推进高端、超高端产品技术迭代,制定中长期研发及量产规划,具备持续领先的新品迭代实力。2)全产业链一体化布局,核心原料自主可控PET基膜对MLCC离型膜成品品质影响占比超70%,属于核心关键基材。项目初期公司组建行（601939）业资深专家团队专项攻坚,现已掌握全系列MLCC专用PET基膜量产工艺,可适配1μm以下超薄瓷膜流延制程,满足高端产品精细化制造标准。面向超高端MLCC轻薄化发展趋势,公司2023年自主研发配套高端离型剂,突破高润湿性、轻剥离度核心技术瓶颈并落地量产。目前公司打通专用基膜、高端离型剂、精密涂布全链条,实现核心原材料自主供给,构建一体化产业链壁垒。3)高稳定标准化制程,配套百级无尘生产车间MLCC离型膜核心产线均引进日本专业智能成套设备,全线搭载实时在线监测系统。结合产品高精度生产要求,公司建立标准化设备运维与性能检测机制,常态化校准设备精度、跟踪产品指标,保障生产过程稳定、成品品质统一。同时配套建设百级无尘涂布车间,全域搭载智能监控设备,实现生产环境全天候动态管控,稳定输出高品质、高一致性产品。4)海内外客户同步拓展,认证渠道布局完善依托稳定量产能力与优越产品性能,公司MLCC离型膜已实现规模化商用,成功导入大陆、中国台湾地区头部MLCC制造企业供应链,建立长期稳定批量供货关系。与此同时,公司持续推进海外高端客户认证工作,产品已进入日韩头部MLCC厂商样品测试与性能评估环节,海内外市场拓展有序推进,稳步推进国产替代,对接全球高端市场需求。

问：请说明PET基膜是否为MLCC离型膜关键原材料、起到什么作用？斯迪克（300806）自产的PET基膜是否可以满足MLCC生产用？

答：PET基膜为MLCC离型膜首要核心基材,是生产环节不可或缺的关键原料。MLCC离型膜通过在PET基膜表面涂布离型剂加工而成,基膜品质直接决定成品综合性能与下游MLCC生产良率,其在流延工序中承载超薄陶瓷浆料,烘烤、叠压全流程均依靠基膜实现稳定支撑。高端MLCC对基材提出严苛指标要求:纳米级超低粗糙度、低热收缩、高洁净无杂质、厚度均匀性优异;倘若PET基膜平整度、洁净度、热尺寸稳定性不达标,极易引发陶瓷介质针孔、叠层错位、电容短路、耐压不足、使用寿命缩短等一系列不良缺陷。因此高容高压、车规级、AI服务器配套MLCC,仅能适配高平整、高洁净、高耐热光学级PET基膜,普通包装级PET基材无法满足其制造标准。公司已搭建进口高端PET拉膜产线,可自主量产MLCC离型膜专用高端光学基膜,现有MLCC离型膜产能所需基材全部自给,同时持续面向前沿高端需求开展新型基材研发,深耕微电子材料赛道并实现多项关键技术突破。依托自研上游基材、标准化稳定制程、百级无尘涂布车间,以及分切全流程零异物管控体系,公司产品可达成凸起高度Sp≤50nm、无15μm及以上颗粒杂质的高端标准,完美适配1μm以下超薄瓷膜流延工艺。依托光学基膜、专用离型剂、精密涂布一体化垂直产业链布局,相较于国内仅外购基膜做涂布加工的同行,公司在原料品质把控、成本控制、交付周期（883436）、协同客户同步开发超高端新品等维度具备突出差异化竞争壁垒。

问：请介绍目前斯迪克（300806）可以生产的MLCC离型膜的等级水平，有哪些客户群体？

答：公司MLCC离型膜已搭建涵盖通用、中端、高端的完整产品矩阵,现有产品可稳定适配500-1000层中高端MLCC规模化生产,充分匹配AI算力、车规等高阶应用场景。公司同步推进超高层配套材料研发,针对介质厚度＜1μm的超高端需求,已具备适配1000层以上超高层MLCC的技术能力;该款适配超薄介质的超高端离型膜,系国内少数实现技术突破、并通过两家头部MLCC厂商认证的产品。客户布局方面,公司产品已覆盖大陆全部主流MLCC企业,并实现对国巨、华新科等台系龙头批量稳定供货;高端产品同步开展日系头部厂商认证测试。公司近期已通过村田的供应商准入,后续将持续推进离型膜产品送样验证工作。现阶段暂未实现批量供货,订单落地存在不确定性。后续公司将依托全链条自主可控的供应链优势,持续保障稳定、可靠的交付能力,稳步拓宽海内外市场份额。

问：请介绍建设年产12亿平方米高端MLCC离型膜项目。

答：结合微电子材料行业发展趋势及中高端、超高端MLCC离型膜的市场刚需,同时依托公司功能性膜材产业布局与中长期战略规划,公司拟投资建设年产12亿平方米高端MLCC离型膜产业化项目。本项目聚焦高端产能释放与产品结构优化,在公司现有成熟MLCC离型膜产能基础上实施升级扩建,主要用于改造升级现有生产场地、搭建高标准无尘生产车间,配套购置精密涂布、成型、分切、检测等先进生产及辅助设备,并配齐、培训专业的生产、技术及管理团队,新增产能重点布局中高端、超高端MLCC离型膜品类。项目产品广泛应用于消费电子（881124）、高端通信、智能车载、AI服务器、精密电子元器件等核心下游领域,其中高端、超高端产品可精准匹配车规级、服务器级、超薄介质高精度MLCC等高端制造场景,贴合行业高端化升级趋势。本次拟建项目产能结构偏向高端化,层级优势突出:高端及超高端产品产能占比达60%,中高端及以上产品合计占比高达90%。可研报告依据各品类产品现行市场基准售价及产品价格梯度进行综合测算,结合项目产能规划、高端产品高毛利特性核算,项目完全达产后预计可实现年销售额约23亿元,项目整体销售净利率可达到20%以上。该项目的落地实施高度契合公司中长期发展战略,能够进一步夯实公司在中高端、超高端MLCC离型膜领域的核心技术与量产能力,持续扩大高端产品市场覆盖范围,深化国产替代布局,稳固公司在高端微电子功能性膜材领域的行业领先地位。

问：请进一步介绍一下公司1μm超薄离型膜的研发、客户验证和订单情况。

答：1μm以下超薄MLCC离型膜量产研发存在多项核心难点:PET基材凸点高度需管控至特定尺寸区间,超薄陶瓷膜拉伸性能偏弱,产品对轻剥离力、涂布均匀性指标要求严苛,同时离型剂与陶瓷浆料的润湿适配标准较高。公司围绕超高端离型膜双线攻坚,自主开发上游高端PET基材与专用离型剂,并搭建配套评测体系,专项开展MLCC陶瓷浆料与离型膜的适配验证。公司已与多家行业头部MLCC厂商协同联合开发,产品迭代效率显著提升。从当前客户验证情况来看,部分客户已完成超薄MLCC离型膜认证,今年6月已实现小批量供货,预计下半年相关业务将取得阶段性进展。以上进度仅为现阶段预判,项目推进易受客户端验证周期（883436）、原料供给、产线工艺调试、行业需求波动等因素制约,量产落地节奏存在不确定性。公司将持续有序推进研发及客户导入,相关重要进展将依规及时披露。

问：请说明本次扩建MLCC离型膜项目存在哪些潜在风险，公司的应对措施是什么？

答：本次MLCC离型膜扩产项目主要面临六大经营风险,涵盖市场、管理、技术、政策、核心技术人员流失及原材料价格波动维度,具体情况如下:一是市场风险,行业市场竞争白热化,下游行业需求存在周期（883436）性波动,若客户开发与拓展进度未达预期,将直接影响新增产能消化效率;二是管理风险,本次项目产能规模大幅扩张,对公司现有管理团队运营能力、内部管控体系及生产统筹水平提出更高要求;三是技术风险,下游终端产品持续快速迭代更新,若公司研发投入及技术迭代节奏滞后,将逐步削弱核心产品的市场技术竞争力;四是政策风险,国内环保、能耗监管标准持续收紧,高新技术企业、专精特新（885929）等科创资质相关政策存在变动可能,或将推高项目整体经营与合规成本;五是人才风险,行业高端技术人才竞争激烈,若出现核心技术人员流失情况,将引发技术泄密、研发断层等潜在隐患;六是供应链成本风险,PET基膜、离型剂等核心原材料价格存在周期（883436）性波动,易压缩产品利润空间,影响项目盈利水平。针对上述各类风险,公司已搭建完善、针对性的配套应对方案,全方位缓释经营压力:在市场端,通过深耕海内外优质客户资源、依托规模化生产实现降本增效、推行差异化定制化产品策略,对冲行业竞争与需求波动风险;在管理端,持续完善公司治理架构、扩充专业管理人才梯队、优化绩效考核与激励机制,适配大规模产能生产运营需求;在技术端,持续加大研发资金与资源投入,深化产学研协同合作,强化知识产权布局与保护,稳固核心技术壁垒;在政策合规端,严格按照高标准合规要求推进项目建设,安排专人动态跟进行业及科创相关政策变动,稳定企业科创资质,积极应对政策调整;在人才端,健全人才培养、晋升与长效激励体系,优化核心人才留存机制,稳定核心技术团队;在供应链端,通过签订长期锁价协议、动态优化原材料库存结构、优化生产工艺降本、灵活传导成本压力等多种方式,平抑原材料价格波动带来的盈利冲击。目前公司已构建起覆盖市场业务、核心技术、内部管理、供应链成本、人才建设、合规经营的全方位、立体化风险防控体系,通过多项精准施策的管控举措,有效缓释项目各类经营不确定性,保障新增产能顺利落地释放,稳定项目投资收益,切实维护公司及全体投资者的合法权益;

调研参与机构详情如下：

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