隆盛科技
EGR与新能源主业增长明确 商业航天+机器人卡位清晰
公司作为国内EGR 系统龙头，新能源（850101）电机铁芯与精密零部件业务收入稳步提升，前瞻布局商业航天（886078）、人形机器人（886069）打开长期成长空间，该机构预计2026-2028 年归母净利润分别为3.0/3.5/4.1 亿元，分别同增25.0%/16.3%/16.1%，当前对应市值PE 为25.9x/22.3x/19.2x。考虑到天然气（885430）喷射系统需求与半总成项目逐步放量、谐波（HLIT）减速器（886008）与航天精密件兑现产能在即，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：下游行业需求变化导致的风险、技术风险、原材料成本上升的风险、产品价格下降的风险、商誉减值风险、新业务进展不及预期的风险。
申昊科技
签约算力中心大订单，有望开启新增长曲线
事件描述 杭州申昊科技（300853）股份有限公司与煜芯炎宸(杭州)科技有限公司于2026年6月11日在浙江省杭州市签订了《呼和浩特市-土左旗-和林格尔集群沙尔营算力产业园绿色智算中心智慧运维项目相关设备及配套服务采购合同》，煜芯炎宸围绕基于智能运维机器人与运维人员协同工作的整体运维服务向公司开展本次采购。本合同含税总金额为人民币1,167,200,000元，其中机器人设备供货及运维服务费用为3.27亿元将采用总额法核算收入，运维人员全周期（883436）运维服务费用为8.40亿元将采用净额法核算收入，该合同占公司最近一个会计年度经审计主营业务收入100%以上且绝对金额超过2亿元。 事件点评 长期深耕智能机器人领域，围绕电力、算力等场景落地产品。公司自成立以来长期深耕智能机器人领域，已形成以机器人业务为核心，围绕电力、算力等领域布局的战略格局。在电力领域，公司拥有深厚的技术积累和丰富的产品线，针对算力中心运维场景，公司已开展数据中心巡检运维机器人的技术研发和产品布局。该合同的战略价值在于公司将电力巡检领域积累的AI视觉识别、强化学习、红外测温、局放检测等核心技术和知识图谱，成功外溢至算力中心运维场景，实现从"电网设备（881278）医生"到"算力设施守护者"的身份跃迁。此次智算中心大订单，叠加前期与中航信柏润1亿元算力中心智能运维机器人框架采购协议，标志着相关业务逐步进入规模化落地阶段，有望打造新增长曲线。 国家电网集中采购各类具身智能设备，向“自主化”运维转型，公司迎来新一轮发展机遇。国家电网有限公司已内部印发《2026年具身智能发展规划》，计划在今年集中采购各类具身智能设备约8500台，总投资约68亿元，重点聚焦电力巡检、带电作业、应急救援、仓储物流四大场景，旨在推动电网从“人工运维”向“自主化运维”转型。 合同负债大幅增长，经营情况有望回暖。截至2026Q1，公司合同负债达0.83亿元，较2025年底、2025Q1均呈现显著增长，经营情况有望回暖。 研发能力强，产品矩阵日益完善。在新产品研发方面，公司研发全新算力中心智能巡检机器人，深度覆盖高密算力集群的复杂运维场景，筑牢公司在算力中心智能运维领域的核心竞争力；推出全新深海2,000米复合型ROV水下机器人，具备水下作业、探测、检测等全场景功能，为海洋资源开发、深海科研及应急救援等领域提供可靠装备支撑；同步推出新版玄武号ROV系统，覆盖更复杂的极端作业场景，夯实公司在水下高端装备（885427）领域的领先地位；全新研发机场智能驱鸟机器人，有效降低鸟击风险，保障关键设施安全运行；推出高铁（885562）数据机房挂轨机器人，针对轨道交通领域机房巡检的自动化、智能化需求，实现机房设备24小时无人化巡检、环境监测与异常预警；全新研发升级的智能四足机器人具备高度灵活性和稳定性，适用于警用巡逻、电力巡检、燃气管道巡检、地下管网（885692）维护和燃气设施安全检查等应用场景，能够显著提升工作效率和安全性。 盈利预测与估值 预计公司2026-2028年营收分别为5.76、9.08、11.37亿元，同比增速分别为84.34%、57.72%、25.21%；归母净利润分别为-0.33、1.12、1.77亿元，同比增速分别为83.24%、443.20%、58.36%。公司2027-2028年业绩对应PE估值分别为42.43、26.79，维持“增持”评级。 风险提示： 行业景气度不及预期风险；新市场开拓不及预期风险；竞争加剧风险。
锐捷网络
公司信息更新报告：业绩超预期，核心受益于数据中心交换机大幅增长
数据中心规模化部署，数据中心交换机或迎新增长空间，维持“买入”评级 2026年7月2日锐捷网络（301165）发布2026年上半年业绩预告，2026年上半年预计归母净利润6-7.5亿元，同比增长32.71%-65.88%，中值为6.75亿元，同比增长49.34%，扣非归母净利润5.85-7.35亿元，同比增长35.27%-69.96%，中值为6.6亿元，同比增长46.02%。分季度来看，公司2026Q2预计归母净利润为4.77-6.27亿元，同比增长38.26%-81.74%，环比增长287.80%-409.76%，中值为5.52亿元，同比增长60%，环比增长348.78%，预计扣非归母净利润为4.73-6.23亿元，同比增长39.94%-84.32%，环比增长322.32%-456.25%，中值为5.48亿元，同比增长62.13%，环比增长389.29%。锐捷网络（301165）作为国内高端交换机领军企业，有望深度受益于全球AI产业浪潮，公司面向互联网客户的数据中心交换机业务已实现大幅增长。我们上调2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别从16.05、21.13、27.31亿元上调至20.82、32.96、43.72亿元，当前收盘价对应PE为45.6、28.8、21.7倍，维持“买入”评级。 高密度交换机持续突破，前瞻布局NPO液冷交换机和CPO交换机 公司交换机性能不断升级，预计2026年交换机产品结构中800G占比将进一步上升,800G产品继续放量。针对AI算力集群，公司推出新一代高性能128口800G交换机RG-S9910-128OC2VS。光通信领域，公司NPO/CPO技术路线并行，2021-2022年发布两款NPO冷板式液冷交换机和首款CPO交换机，2025年公司推出51.2TCPO交换机商用互联方案，为网络升级提供技术路径。当前公司LPO/NPO处于样机小规模适配阶段，CPO预计2027-2028年工艺成熟后放量。 商用交换机经验迁移，借助JDM白盒化渗透大客户 互联网数据中心交换机产品迭代速度快，互联网客户推出自研产品常采用JDM方式，可发挥专业网络设备厂商的技术工艺、资源投入、工程化经验等优势。公司白盒交换机和商用交换机采用同系列芯片，在芯片bug发现及规避方面的经验可实时同步到白盒交换机开发，为确保白盒交换机品质提供了有效支撑。25G（885556）/100G交换机白盒化方面，公司与用户积极展开合作，2024年先后中标阿里、腾讯、字节下一代交换机产品JDM研发标。 风险提示：AI及云计算（885362）发展不及预期、机柜上架不及预期、行业竞争加剧等。
长电科技
先进封装，芯连万象
投资要点 盈利提速。2025年公司经营稳中有进，全年实现营业收入388.71亿元，同比增长8.09%；利润总额17.38亿元，同比增长5.42%；主营业务毛利率13.95%，同比提升1.07个百分点。2026Q1营收受行业周期（883436）影响小幅波动，盈利端延续改善态势，实现利润总额3.05亿元，同比增长12.88%。2025年全球半导体（881121）行业呈结构性修复格局，人工智能（885728）、高性能计算等领域需求保持强劲韧性，尽管传统消费（883434）市场复苏节奏分化、贵金属（850300）价格波动与部分材料供应紧张加剧封测环节竞争，公司仍坚持稳健经营与高质量发展主线，锚定先进封装（886009）与高成长应用赛道，持续优化业务结构、夯实核心技术能力，在稳固经营基本盘的同时为长期成长积蓄充足动能。 投建高端封测厂，强化先进封装（886009）竞争实力。公司于6月25日发布对外投资公告，拟设立控股子公司在上海临港（600848）新片区“东方芯港”万祥工业园投建高端先进封测工厂，项目总投资78亿元，其中项目公司注册资本预计40亿元，剩余38亿元资金由其自筹解决。项目规划分两期建设，一期涵盖厂房建设、装修及核心设备投资，计划2028年下半年落地；二期将依据技术迭代节奏、市场需求变化及一期运营情况动态扩建产能。本次投资紧扣公司先进封装（886009）核心战略，将进一步完善产业布局、扩充高端封测产能，强化公司在先进封装（886009）赛道的核心竞争力，为长期成长筑牢产能根基。 技术矩阵全覆盖，先进封装（886009）多点量产突破。公司已构建覆盖高性能计算、存储、汽车电子（885545）、智能终端、功率能源（850101）等核心赛道的全场景先进封装（886009）技术体系，核心工艺加速落地量产，全方位构筑行业竞争壁垒。高性能封装领域，XDFOI?芯粒高密度多维异构集成系列工艺已进入量产阶段，通过工艺设计协同优化实现高密度异质异构集成，兼顾高性能与高能效，广泛适配AI、高性能计算、5G（885556）及汽车电子（885545）等高景气赛道；CPO解决方案将光引擎与ASIC芯片集成于同一基板，破解高算力场景带宽与功耗瓶颈，基于XDFOI?平台的硅光引擎已完成客户样品验证，在封装集成、热管理等核心环节与多家头部客户深度协同。存储封测领域，公司的封测服务覆盖DRAM，Flash等各种存储芯片（886042）产品，拥有20多年memory封装量产经验，32层闪存堆叠，Hybrid异型堆叠，25um超薄芯片制程能力，高密度封装和控制芯片自主测试等都处于国内和国际行业领先的地位，并且与全球前三大存储器制造商密切合作。汽车电子（885545）领域，作为大陆首家AEC会员封测企业，八大基地均通过IATF16949认证，技术覆盖车规全场景，报告期内车规封测工厂一期顺利通线，持续深化产业链生态协作。智能终端领域，公司依托3DSiP、AiP等技术巩固射频封装优势，多元APU集成方案适配各类消费（883434）终端，性能处于业内领先水平。在功率及能源（850101）领域，公司聚焦第三代半导体（885908）器件/模块与高性能计算封测业务，覆盖新能源发电（884150）、储能（885921）、工业电源、数据中心800V高压HVDC全场景；掌握新型散热结构、银烧结、双层DBC等先进工艺，具备多品类功率模块定制开发能力，可提供800V架构全链路封测解决方案。公司已实现基于SiP技术的2.5D垂直VCORE电源模块量产，通过垂直集成提升功率密度与热管理效率、降低电能损耗，同时配套控制器、DrMOS封装方案，一站式服务AIGC算力及通信电源场景。 投资建议 我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入434/490/546亿元，实现归母净利润分别为20.5/26.4/32.7亿元，维持“买入”评级。 风险提示 行业波动风险；产业政策变化风险；市场竞争加剧风险；汇率波动风险。
中国国航
更新报告：枢纽航网持续优化，盈利潜力蓄势待发
本报告导读： 地缘油价不改长逻辑，提供难得的逆向布局时机。公司高品质航网将继续优化，并充分受益亚欧枢纽重构。阶段性油价压力传导好于行业，未来盈利上行乐观可期。 投资要点： 珍惜长逻辑布局良机，建议增持。“十五五”供需将继续向好，地缘油价不改长逻辑。短期受益中欧票价大涨，油价传导显著好于行业；中长期高品质航网将继续优化，并受益亚欧枢纽重构，盈利上行与持续乐观可期。近期油价显著回落，考虑油价阶段性压力对盈利上行节奏影响，下调2026-27年归母净利预测至10/79亿元，新增2028年预测151亿元。维持目标价13.52元，对应2028年18倍PE。 2026Q1盈利恢复后来居上，十五五盈利上行乐观可期。2025年公司营业利润继续减亏，归母仍亏损17.7亿元。行业供需阶段性恢复良好，但内卷式竞争叠加Q3公商阶段性走弱，及飞发补偿减少与递延所得税增加影响超20亿元，影响全年扭亏。2026Q1归母净利超17亿元，同比大幅增利近38亿元，改善幅度领跑行业。春运因私需求旺盛且节后公商恢复快速，时刻继续严控，油价下降票价上升，反映行业供需恢复良好。公司Q1客座率同比大升4.6pct，且欧线自3月票价大涨，座收上升好于行业；同时周转提升继续推动单位非油成本回落，盈利恢复后来居上。预计十五五供需向好且深入反内卷，公司高品质航网将继续优化，保障盈利上行空间最为可观。 枢纽航网持续优化，油价传导超越行业且长期盈利提升。公司是中欧航线第一大承运人，过去数年受益俄乌局势而份额显著提升。2025年免签利好持续，叠加中欧经贸向好，中欧航线量价表现亮眼，驱动公司国际盈利显著改善。2026年中东局势致油价压力凸显，并致迪拜等国际枢纽停摆，中欧航线受益国内中转回流与国际中转新增而客座率高企票价大涨。短期，助力公司油价传导显著好于行业；中期，北京首都机场时刻释放在即，公司有望优先获得批量优质时刻，保障中欧增投与长期盈利提升；长期，公司国际枢纽战略坚定，亚欧枢纽重构将提供枢纽建设难得机遇，将提升国际长期盈利能力。 欧美航线增投将消化宽体机，国内干线供给收缩值得期待。公司亦是中美航线第一大承运人，且拥有国内最大规模宽体机队。过去三年美线航权恢复缓慢致宽体机转投国内，不仅导致单位成本高企，且影响国内核心干线供需。若公司欧美航线继续增投与恢复，宽体机由国内转向洲际，不仅将提升宽体机周转而降低单位成本，更将推动国内干线供给收缩供需改善，有望驱动票价与盈利超预期上升。 风险提示。经济波动，油价汇率，行业政策，增发摊薄，安全事故。
千里科技
深度：智行千里，“AI+车”破局启新篇
重整涅槃，AI破局启新篇 公司脱胎于老力帆，以传统汽摩制造业务起家，2020年破产重整后，陆续引入吉利、重庆政府以及旷视等多方资源，形成“车企+AI科技+出行”全产业链闭环，更名“千里科技（601777）”，开启“AI+车”新篇章。多方强强联合共治，印奇出任千里科技（601777）董事长，主导AI战略；赵明出任联席董事长，主要负责商业运营、市场落地、组织管理、生态闭环；原华为车BU总裁王军作为联席总裁负责工程化交付与客户落地。重整逐见成效，盈利能力稳步回升。2025年公司营收达到100.0亿元，同比增长42.1%，制造板块贡献核心收入，乘用车（884099）/摩托车收入占比合计达到89%；智能驾驶业务开始贡献收入，2025年约为3.5亿元。毛利率持续提升，加速转型AI，研发投入持续加大。2025年毛利率为10.2%，同比+1.2pct，归母净利率为0.8%，同比+0.3pct。 双轮驱动：制造业务稳基业，科技业务拓未来 公司采用“双轮驱动，双化牵引”的核心业务战略布局，制造板块稳健增长，贡献基盘收入，加速转型AI业务，贡献未来核心增量。制造板块聚焦乘用车（884099）、摩托车和通机，乘用车（884099）业务营收占比最高。乘用车（884099）业务聚焦“充换电一体化”核心能力建设，同时满足B端营运市场和C端个人用户的不同需求，逐步拓展国际市场；摩托车和内燃机行业整体保持平稳。科技业务方面，公司发布AI品牌AFARI与“千里计划”，依托全栈自研能力，完成“智驾、智舱、智行”的AI战略布局，积极拓展新客户，随着吉利等大客户放量，智驾业务收入迎来爆发式增长。 智行千里，加速“AI+车”战略到商业落地跨越 公司整合多方资源，成立千里智驾，打造平台型智驾供应商。千里智驾通过整合吉利、旷视、阶跃星辰等各方优势，构建了从芯片算力、大模型到底盘车身的全链路技术闭环。依托吉利整车制造能力、数据和星睿智算中心2.0(23.5EFLOPS算力)，实现模型快速迭代；联合阶跃星辰共建智驾基座大模型，提升模型能力上限。千里速度，“1+N”客户战略加速智驾商业化闭环。联合Alpha（ALP）客户吉利，打造千里浩瀚，规划了H1至H9共5大层级，吉利汽车（HK0175）销量增长迅猛，叠加迎来智驾功能快速普及，公司智驾订单进入爆发期。目前第二家客户为奔驰，主要合作智能座舱（886059）；与第三家车企联合推出全新品牌“游心”，亮两款车型，将采用千里科技（601777）提供的智能辅助驾驶及智能座舱（886059）方案。同步拓展多家新客户，规划未来三年千里智驾上车量达800万辆。在智能出行领域，千里科技（601777）拓展Robotaxi，入局千亿赛道，构建从技术、产品到服务的完整产业体系，首先合作曹操出行（HK2643），逐步拓展全球客户；计划2027年推出Robotaxi综合解决方案，2030年全球有超过30万辆Robotaxi搭载千里科技（601777）综合解决方案。 投资建议 制造业务稳健向上贡献基盘，以“AI+车”为核心，加速构建智能驾驶、智能座舱（886059）、Robotaxi全栈能力，持续驱动技术创新和商业化闭环。智驾联合阶跃星辰打造原生基模，联合吉利推“千里浩瀚”系统，量产进入快速放量期，逐步拓展新客户。Robotaxi合作曹操出行（HK2643），打造“定制车型+智驾技术+出行平台”，有望闭环推进Robotaxi商业化。AI业务逐步放量，预计2026-2028年公司收入分别为158.3/214.7/254.2亿元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 1、智驾渗透率提升不及预期；2、竞争加剧，客户新车销量不及预期；3、行业竞争加剧削弱企业盈利；4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。
科博达
智驾域控有望进入放量期，全球化持续突破
智驾域控产能布局加码，在手订单充沛。1)公司披露可转债募集说明书，募集资金总金额14.9亿元，将于7月3日申购。公司本次募集资金拟投入五个项目：中央计算平台与智驾域控产品产能扩建、安徽基地建设二期及汽车电子（885545）产品产能扩建、浙江汽车电子（885545）产品产能扩建、总部技术研发及信息化建设、补充流动资金。其中中央计算平台与智驾域控产品产能扩建项目总投资4.6亿元，拟使用募集资金3.9亿元，项目建设周期（883436）为3年，达产年预计形成营业收入57.4亿元。2)子公司科博达（603786）智能科技已与全球领先的软件算法公司Momenta、SOC解决方案提供商高通（QCOM）和地平线等技术公司形成了深度合作。中央计算平台和智驾域控产品定点客户覆盖4家国内/国际主流车企，其中国内两家主流品牌相关产品已实现规模化量产，定点项目生命周期（883436）销售额预计超200亿元。 技术升级+产品矩阵拓展，持续提升单车ASP。1)照明控制系统方面，公司正在研发基于HDMicroLED光源的汽车智能前大灯控制器，实现ADB与ADAS深度融合，增强车灯智能化属性。2)开辟第二增长曲线，稳步推进汽车中央计算平台、智驾域控制器等高附加值智能化产品的开发与量产工作；陆续新增底盘控制器、车身域控制器、EFUSE等产品。 强化全球化布局，深入绑定优质客户。2025年公司完成对捷克IMI公司100%股权的收购，并同步启动捷克公司的整合工作。2026年5月公司公众号披露，科博达（603786）捷克工厂两周内连续通过大众、宝马、保时捷三个品牌的审核并全部获得“绿灯”评价。通过本土化生产，公司有望提升制造与交付的稳定性与竞争力。 业绩稳健增长，分红回报股东。2025年、2026Q1公司分别实现营收69.3亿元、15.3亿元，同比分别+16.2%、+11.3%；毛利率分别为25.5%、25.3%，同比分别-3.6pct、-1.7pct，主要系中央计算平台及智驾域控汽车电子（885545）产品爬坡扩产阶段固定成本高；归母净利润分别为8.3亿元、1.5亿元，同比分别+7.4%、-26.5%，26Q1同比下降主要系研发投入较多。公司上市以来股利支付率始终在30%以上。 投资建议：公司持续深化与头部客户的战略合作，看好全球化项目陆续定点量产，智驾域控项目放量扭亏，单车价值量不断攀升。我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润9.21亿、11.41亿、14.44亿元，同比分别+11.1%、+23.8%、+26.6%，对应7月2日股价，PE分别为19.0X、15.4X、12.1X，维持“增持“评级。 风险提示：下游需求不及预期，价格战加剧导致产品价格下降，产能扩建不及预期等
国泰海通
2026年上半年业绩预告：券业首份业绩预告 扣非净利润同比增长164%到171%
盈利预测与投资评级：市场延续活跃，双创IPO 爆发，该机构上调此前盈利预测，预计公司2026/2027/2028 年归母净利润分别为361/334/351 亿元(前值283/307/330 亿元)，同比增长30%/-8%/5%，对应PB 为0.97/0.92/0.87 倍。公司合并后各项指标均稳居行业前列，2026 年一季度末资产规模排名行业第一，有望持续受益于资本市场改革。当前公司估值低于行业平均水平，维持“买入”评级。风险提示：行业市场竞争加剧风险，证券市场恢复不及预期。
银禧科技
改性塑料主业盈利高增 PPO打开成长第二曲线
银禧科技（300221）改性塑料（884048）主业客户结构不断升级，高频高速PPO 业务在AI 产业发展驱动下持续打开第二成长曲线，该机构预计2026-2028 年公司实现归母净利润1.8、2.6、3.5 亿元，对应PE 分别为45x、31x、23x。考虑到公司主业趋势向上且PPO 新业务加速推进，给予“买入”评级。测算结果显示，悲观情景下估算2026-2028 年归母净利润分别为1.5/2.3/ 3.2 亿元， 较中性情景分别下降13.4%/ 9.8%/7.8%；乐观情景下估算2026-2028 年归母净利润分别为2.0/2.8/ 3.7 亿元，较中性情景分别提升13.4%/ 9.8%/7.8%。若公司毛利率受原料价格波动、竞争加剧等因素影响而出现下滑，盈利预测存在下修风险。
芯碁微装
为什么我们认为芯碁微装是AI时代的“金铲子”
6 月 26 日公司正式登陆港交所，完成 A+H 双资本平台布局，此举不仅拓宽了中长期融资渠道，为半导体（881121）光刻装备研发迭代、全球化市场拓展提供充足资本支撑，也标志公司以全球半导体设备（884229）厂商为定位的战略升级正式落地；在此战略框架下，7 月 3 日公司宣布首台 COPOS 板级封装直写光刻设备订单落地，是公司半导体（881121）光刻技术体系商业化的关键里程碑，印证了从 PCB 向先进封装（886009）延伸的技术路径具备扎实可行性，同时依托 PCB 业务稳固的基本盘与现金流，叠加资本平台赋能半导体（881121）业务加速突破，公司双线协同的成长格局持续夯实，长期成长动能不断增强。基于上述核心经营向好逻辑，该机构上调公司2026-2028 年营业收入预测为 23.9/35.9/44.9 亿元(前值23.1/34.6/43.3 亿元)；上调公司2026-2028 年归母净利润预测为6.33/10.62/14.11亿元(前值5.68/9.65/12.85 亿元)，维持“买入”评级。
