2026年7月6日，中邮证券发布了一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，医药反攻，关注创新药（886015）及产业链。
近期随着大盘资金再平衡，医药板块产业基本面积极向上的优势凸显，指数逐步走出此前调整的底部迎来估值的全面修复，考虑到26H1的BD超预期进展以及各重点新药数据读出的优异数据，我们预计创新药（886015）核心公司估值仍有持续上修空间。CXO板块兼具业绩确定性与估值性价比，龙头指引乐观，安评环节订单快速恢复，同时具备量价双重逻辑，看好景气度持续。
建议关注如下组合：
稳健组合：康方生物（HK9926）、恒瑞医药（HK1276）、翰森制药（HK3692）、泽璟制药（688266）、科伦博泰、三生制药（HK1530）、复宏汉霖（HK2696）、药明康德（603259）、凯莱英（HK6821）、康龙化成（HK3759）、药明生物（HK2269）弹性组合：映恩生物（002166）、迈威生物（688062）、康诺亚、维立志博、益方生物（688382）、加科思、基石药业、荃信生物、德琪医药、昭衍新药（HK6127）、益诺思（688710）、美迪西（688202）
本周行情回顾
本周（2026年6月29日-7月3日），A股申万医药生物上涨10.53%，板块整体跑赢沪深300（399300）指数11.07pct，跑赢创业板指（399006）14.69pct。在申万31个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第1位。本周申万医药子板块中，其他生物制品（884240）板块涨跌幅排名第一，上涨17.06%；
医院（884301）板块表现涨幅较小，本周上涨5.61%。
行业观点
1、创新药（886015）：港股医药回购筑底，创新药（886015）板块中期配置性价比凸显近期创新药（886015）板块在ASCO大会后持续震荡调整，主要是受到资金面影响、短期缺乏催化剂以及反腐和BD相关政策动向扰动，考虑到板块持续回调，近一个月较多公司公告回购提振市场信心，根据数据，26年至今SW港股医药生物所有公司回购金额达到60.1亿港币，25年全年为42.5亿港币，近1个月期间的24家港股上市公司公告已回购金额达42.03亿港币，此外康方生物（HK9926）、映恩生物（002166）、药明合联（HK2268）、瑞博生物（300119）和基石药业等10+家公司公告回购或增持计划。海外Summit在撤回5亿美元融资计划后Duggan增持5000万美元，表明管理层对公司价值的坚定态度。
ASCO2026国产新药成为主角，Harmoni-6试验OS中期分析HR超预期表明从PFS获益传导OS获益的趋势已十分明晰，整体IO2.0的全球价值逐步de-risk，后续催化剂可期待重磅交易以及全球III期试验数据持续读出。展望Q3，ESMO及WCLC大会将至，国产创新药（886015）有望再次成为全球关注焦点，其临床价值预计进一步显现，当前较多质优公司已回调接近前期低点，建议逢低配置，看中期国产创新药（886015）出海参与全球市场逻辑未破，资产负债表改善的投资机会将至。
建议关注确定性高、BD预期扰动相对小的标的：信达生物（HK1801）、科伦博泰、三生制药（HK1530）、康方生物（HK9926）、映恩生物（002166）、维立志博、乐普生物（HK2157）、康诺亚等。
2、创新药（886015）产业链：板块业绩全面提升，龙头指引乐观看好26年产业链公司如CXO以及生命科研服务板块的投资机会，从需求端来看，海外研发及生产外包需求稳定回暖，国内BigPharma研发支出逐年稳步提升、Biotech伴随今年板块情绪回暖以及IPO增多逐步走出底部，另外BD持续高涨，研发外包需求提振有望在26年兑现；从供给端来看，经过20-23年行业景气快速提升-上游产能扩张竞争加剧-盈利下滑行业去产能的周期（883436）后，目前整体价格水平已处于底部待回暖的区间，供给端的出清也逐渐稳定，26年有望随着需求旺盛盈利得到进一步修复。
CXO龙头兼具业绩确定性、估值性价比与回购彰显产业信心三重逻辑。安评行业带动订单端快速复苏，相关公司2025及2026Q1新签订单加速增长。同时由于实验猴供需紧平衡未被打破、猴价持续升温，因此安评行业目前处于“需求回暖+供给弹性”景气度双击向上阶段。
建议关注标的：药明康德（603259）、药明合联（HK2268）、昭衍新药（HK6127）、益诺思（688710）、泰格医药（HK3347）、普蕊斯（301257）、皓元医药（688131）等。
风险提示：
研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险；政策降价压力超预期风险等。
