霍尔木兹海峡通行低位修复，持续关注油运板块投资机会

中银证券（601696）近日发布交通运输行业周报：美伊冲突由对抗转向技术性沟通，霍尔木兹通行恢复但仍处低位修复阶段。据新华网（603888），6月27日，美军以“船只在霍尔木兹海峡违规航行”为由对伊朗沿海地区发动空袭，伊朗随后进行回击。市场机构数据显示，截至6月底，霍尔木兹海峡日均通航量已恢复至冲突前约57%。

以下为研究报告摘要：

美伊局势由阶段性军事对抗转向规则与机制博弈，霍尔木兹海峡通行进入低位修复与制度重构并行阶段。6月下旬双方冲突后转向技术性会谈机制讨论通行安排，截至6月底海峡日均通航量已恢复至冲突前约57%，但仍未回到正常水平，同时美方“自由计划”在启动后48小时内即因地区协调不足被迫暂停。在机制层面，阿曼提出参照马六甲海峡的收费通行方案，伊朗对其属性仍存在分歧。EIA数据显示美国原油库存与战略储备同步下降但产量维持高位，布伦特原油回落至71.8美元/桶，VLCC运价指数CTFI单周下跌25.3%，整体反映前期地缘风险溢价逐步消退后，市场定价正重新回归供需与执行层面的基本面驱动。建议持续关注中东局势演变下油运板块机会，推荐招商轮船（601872）；建议关注中远海能（HK1138）、招商南油（601975）。

核心观点

美伊冲突由对抗转向技术性沟通，霍尔木兹通行恢复但仍处低位修复阶段。据新华网（603888），6月27日，美军以“船只在霍尔木兹海峡违规航行”为由对伊朗沿海地区发动空袭，伊朗随后进行回击。市场机构数据显示，截至6月底，霍尔木兹海峡日均通航量已恢复至冲突前约57%。

海峡收费与航线规则同步推进，通行机制仍处分歧阶段。7月2日，阿曼提出参照马六甲海峡模式的通行收费机制方案，拟通过服务费支持航行安全与基础设施维护，但当前伊朗对其为自愿缴费或潜在强制收费仍存在分歧。7月2日，伊朗武装部队声明称所有油轮及商船必须遵循指定航线，否则将采取回应措施；6月底市场数据显示，霍尔木兹海峡通航量恢复至冲突前约57%，但仍未完全恢复至正常水平。

油价与运价同步回落，市场回归供需与执行层面定价。EIA数据显示美国商业原油库存降至4.08亿桶、战略储备降至3.26亿桶，原油产量维持1380万桶/日高位；布伦特原油报71.8美元/桶，较前期下跌4.6%。VLCC方面CTFI单周下跌25.3%至4000.80点，中东及大西洋（600558）航线运价同步回落，市场由地缘预期驱动逐步转向货盘与船位的基本面博弈。

行业高频动态数据跟踪：

①航空物流：波罗的海空运价格指数环比下降5.0%，同比上升31.3%。②航运港口：集运运价指数同比+108.91%，干散货运价指数同比+88.29%，油运运价环比-16.31%。③快递物流：2026年5月快递业务量同比上升5.67%，快递业务收入同比上升9.50%。④航空出行：6月第四周国际日均执飞航班量同比下降3.43%，国内日均执飞航班量同比下降1.49%。⑤公路铁路：6月22日—6月28日，全国高速公路（884154）货车通行5479.3万辆，环比增长8.91%。⑥交通新业态：2026年Q1，联想PC电脑出货量达1653万台，同比上升8.70%，市场份额环比下降1.7pct。