东海证券发布研报称，生成式AI需求指数级爆发，算力基建持续景气。字节豆包、谷歌Gemini等大模型Token调用量，算力需求呈指数级扩张。北美互联网巨头持续加码AI资本开支，2025年五家科技企业资本开支合计3575.08亿美元，同比大增64.55%。根据IDC预测2024年全球AI总投资3159亿美元，2029年将达12619亿美元，五年复合增速31.9%，AI基础设施、硬件设备产业链长期受益。关注围绕算力相关，高端制造装备机遇。
东海证券主要观点如下：
主线一：PCB设备公司订单饱满，下游企业大幅扩产
英伟达（NVDA）新一代Vera Rubin服务器PCB成本较前代提升233%，AI服务器PCB层数提升，高阶HDI、多层板缺口持续扩大。国内PCB企业龙头大幅扩产高端产能，带动激光钻孔、LDI曝光、电镀等专用设备（881118）需求快速增长。2024年全球PCB专用设备（881118）规模70.85亿美元，2029年有望增至113.88亿美元，国内设备厂商加速进口替代。关注：大族数控（HK3200）、芯碁微装（HK9630）、东威科技（688700）、鼎泰高科（HK1377）、凯格精机（301338）。
主线二：人形机器人进入量产元年，核心零部件需求倍增
2026年为人形机器人（886069）商业化落地关键年份，特斯拉（TSLA）Optimus、智元、宇树等厂商开启量产，2028年全球人形机器人（886069）市场规模有望突破1000亿元以上。核心零部件减速器（886008）、无框力矩电机、行星滚柱丝杠、灵巧手合计占据整机超60%成本，国产零部件厂商加速突破、产能持续扩张。关注：绿的谐波（688017）、斯菱智驱（301550）、科达利（002850）、恒立液压（601100）、五洲新春（603667）、兆威机电（HK2692）、雷赛智能（002979）。
主线三：燃气轮机组供不应求，全球数据中心用电激增
2030年全球数据中心耗电量将翻倍，美国算力基地新增电力以天然气（885430）发电为主，燃气轮机凭借高效、灵活特性成为算力站标配。2025年全球燃气轮机订单同比大增72%，海外龙头产能排期至2030年，国内叶片、结构件配套企业充分受益行业扩产潮。关注：杰瑞股份（002353）、应流股份（603308）、豪迈科技（002595）、联德股份（605060）、万泽股份（000534）。
风险提示：AI算力建设进程不及预期风险;技术迭代升级风险;行业竞争加剧风险;国际贸易风险。
