【大河财立方 记者 王鑫】A股定增市场生态迎来重塑。
7月6日晚间，有研新材（600206）发布公告，宣布终止筹备近两年的定向增发项目。大河财立方记者梳理发现，6月份以来，A股定增市场出现明显变化，多家上市公司密集叫停、调整存量定增项目。
业内人士表示，监管层持续压缩定增套利空间、强化中小投资者保护，传统“低价锁筹、高位套利”的定增时代正式落幕，A股再融资加速回归服务实体经济本源。
最新公告落地，有研新材定增项目宣告终止
有研新材（600206）筹划近两年的定增项目最终折戟。
7月6日，有研新材（600206）发布公告称，公司决定终止2024年度向特定对象发行A股股票事项，并向上海证券交易所申请撤回相关申请文件。
此次定增终止，是有研新材（600206）结合二级市场估值变化、适配再融资监管导向做出的重要调整，也是近期A股存量锁价定增项目退场的又一典型案例。
回溯本次定增项目历程，早在2024年9月20日，有研新材（600206）披露定增预案，原计划募集资金不超过3.2亿元，采用市场传统锁价定增模式。彼时，传统锁价定增，是A股上市企业再融资的重要方式之一。
伴随A股再融资市场化改革持续升级，今年6月12日，有研新材（600206）调整定增方案细节，将定增定价基准日由“公司第九届董事会第三次会议决议公告日”调整为“发行期首日”，发行价格由“7.05元/股”调整为“不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%”。
调整方案后不到一个月时间，有研新材（600206）再次发布公告，终止此次定增。
从调整前后发行价差来看，有研新材（600206）未调整前原发行价为7.05元/股，对比终止定增公告当日收盘价50.89元/股，折让比例超80%。这意味着，若按原锁价方案执行，认购方可以用低至两折左右市场价获得股份。
对于项目终止原因，有研新材（600206）在公告中表示，综合考虑当前资本市场环境变化、公司实际情况及未来发展规划等诸多因素，经与各方充分沟通及审慎分析后，公司决定终止向特定对象发行股票事项并撤回申请文件。公司各项业务均正常开展，本次终止向特定对象发行A股股票事项不会对公司日常生产经营造成重大不利影响。
除有研新材（600206）以外，记者注意到，今年6月以来，还有鑫科材料（600255）、瑞晨环保（301273）、汇源通信（000586）、贝肯能源（002828）等多家上市公司的存量锁价定增项目宣告终止。
上市公司密集调整锁价定增，6月以来已有40家
除部分上市公司直接宣告终止存量定增项目外，还有更多企业选择调整、修订定增方案，适配市场化定价改革。
大河财立方记者梳理公告，据不完全统计，6月至今，A股市场已有40家上市公司发布调整向特定对象发行股票发行价格和发行数量的公告，集体转向市价发行。
本轮调整浪潮由香山股份（002870）率先开启，该公司也是今年以来首家将锁价发行切换为市价发行的A股上市公司。6月3日，香山股份（002870）率先发布公告，打响本轮调整“第一枪”，此后调整节奏快速升温，6月12日更是迎来公告调整高峰，单日有9家上市公司集中披露调整公告。短短一月内，覆盖各行业、不同推进阶段的定增项目纷纷完成定增方案的调整修改。
从调整内容来看，上市公司集体将定增方案的定价基准日从“董事会决议公告日”调整为“发行期首日”，发行价格由固定价调整为“不低于发行期首日前20个交易日股票交易均价的80%”。
从调整动机来看，多家上市公司在公告中明确提及了保护中小投资者利益的考量。
例如，国际实业（000159）于6月5日发布的公告中表示，定价基准日及发行价格的调整是根据市场形势，结合保护上市公司中小投资者利益原则，充分研判后的择机决定。
此外，还有睿智医药（300149）、望变电气（603191）、永杉锂业（603399）、皖通科技（002331）、和远气体（002971）、蓝丰生化（002513）、富临精工（300432）、汇纳科技（300609）等多家上市公司均在公告中提到，为更好保护中小投资者权益而调整定价基准日与发行价格。
强化投资者保护，监管重塑融资生态
实际上，此次A股定增市场生态的转变，是监管层持续优化再融资规则、压实市场化定价、强化投资者保护的必然结果，相关政策信号自2026年初便持续释放。
今年3月6日，证监会主席吴清在全国两会经济主题记者会上，正式提出了优化再融资机制的总体框架，明确完善“锁价定增”机制，提出要推动定增价格向市场价格靠拢，更好地平衡上市公司与投资者之间的利益关系。此举被视为从制度层面压缩锁价定增套利空间的关键一步。
7月3日，证监会就完善上市公司再融资规则公开征求意见，围绕储架发行、小额快速再融资、市价发行定价、控股股东定增、可转债监管、募资投向六大领域推出改革举措，直击当前再融资市场核心痛点。
其中重点提到，实行统一的市价发行定价机制，要求所有上市公司定增须以发行期首日作为定价基准日确定发行价格，推动定价市场化，并完善锁定期安排，更加体现对中小投资者的保护。
业内人士认为，此前锁价定增模式易因股价大幅波动滋生利益输送争议，行情走弱时又容易引发定增发行失败。统一以发行期首日市价定价，既能压缩套利空间，维护市场公平，也能引导资金聚焦企业基本面。长期来看，市场化定价机制将推动资金向优质实体企业集聚，让再融资回归服务主业本源。
