6月末跌破4000美元/盎司大关后，7月份以来国际金价呈现低位回弹走势，带动贵金属（881169）价格整体上行。
7月8日，伦敦现货黄金价格小幅上行，在4100美元/盎司附近震荡。此前在7月6日，伦敦金现一度突破4200美元/盎司。国内期货市场上，7月8日沪金主力合约2608收于902.76元/克，较6月末最低863.1元/克上涨近5%。沪银主力合约2608于8日小幅下调0.67%，不过较6月30日低点也有约1%的回涨。
消息面上，据央行消息，中国6月末黄金储备报7544万盎司(约2346.446吨)，环比增加48万盎司(约14.93吨)，5月末黄金储备报7496万盎司(约2331.52吨)，为连续第20个月增持黄金，也是自2023年10月以来最高记录。
上海钢联（300226）贵金属（881169）分析师黄廷分析，贵金属（881169）近日底部反弹，主要受美国就业数据超预期降温及美联储官员释放温和论调影响，市场加息预期显著降温，降低了贵金属（881169）的潜在持有成本。此外，地缘局势(本周之前)持续缓和带动油价大幅回落至前期中性区间，通胀压力大大缓解，美联储及全球央行紧缩必要性降低。同时，全球央行持续增持黄金的结构性需求，以及地缘冲突带来的避险情绪，为价格提供了坚实的底部支撑。
3月份国际金价自5500美元/盎司高位大幅下行，不仅回吐年内前期超过20%的涨幅，更已录得超4.5%的跌幅。虽然近日价格短期回暖，但市场对贵金属（881169）后市多空分歧依然显著。
“此外地缘政治方面，美官员称，伊朗近日在霍尔木兹海峡向三艘商船开火，这一行为‘完全不可接受’，美财政部撤销伊朗石油销售豁免，美军称开始对伊发动强力打击。”光大期货贵金属（881169）分析师展大鹏认为，近期黄金市场呈现底部区间震荡偏强走势，但反弹力度较弱，表明在地缘因素与美联储政策反复交织下多空分歧依然显著。银铂钯依然跟随金价上下波动，这也就意味着若黄金反弹持续，银铂钯价格将得到一定幅度的修复，但能否走出趋势性需进一步观察。当前中东冲突再起波澜，市场短线交易通胀与利率逻辑，对黄金再次形成打击，需关注后续地缘表现。
中粮期货认为，二季度压制金价的核心因素，并非单纯的高利率本身，而是市场利率预期系统性上修，带动黄金远期贴现率大幅抬升。按照反向对称的逻辑推演，预计三季度推动金价修复的核心动力，也并非来自实际利率下行，而是利率预期的系统性下修，带动黄金远期贴现率逐步回落。本轮利率预期下修，只是前期过热加息预期的降温纠偏，并非货币政策立刻转向降息。即便三季度市场预期从“后续还要加息”修正为“年内大概率不再加息”，也仅能缓解黄金的估值压制，无法形成强力上涨驱动。因此，短期金价上涨空间有限。
“由于中东局势的反复，以及受此影响下美联储货币政策前景的变化，使得前期黄金波动率超过了往年，造成很多散户把所谓高点认为成低点。在此背景下，根据消费（883434）市场调研，目前投资者已经出现了几个潜移默化的变化。一是投机情绪降温，短期的低点对于消费（883434）者的诱惑力大不如前，反映了盲从向理智转化的心理；二是对于溢价的接受能力减弱，由于高溢价的高端金饰如果后续需要回收折价率比较严重，消费（883434）产品中投资金条这种低附加值的占比会提升；三是小型化倾向，即金价上涨推升了消费（883434）者的入门门槛，轻量化的消费（883434）更容易满足更广泛的群体。”卓创资讯（301299）贵金属（881169）分析师黄加奇认为，虽然金价已回吐前期部分涨幅，但当前仍然处于历史偏高位。后市投资者还需要关注美元和黄金这条逻辑主线，一方面要看美伊战火有没有可能重燃，另一方面看油价下跌后美国通胀风险的表现，美联储是否还需要急迫加息，谨慎投资。
不过黄廷则认为，短期内贵金属（881169）价格或维持宽幅震荡格局，核心压力仍来自美联储货币政策及实际利率的约束，以及当前美伊局势再现反复。但中长期来看，随着美国国内劳动力市场及消费（883434）数据疲态显现，美联储终将延续被迫降息缩表的传统路径，贵金属（881169）有望迎来估值修复。叠加全球“去美元化”趋势深化与供需缺口，贵金属（881169）结构性牛市的底层逻辑依然强劲。
