中信建投（601066）发布研报称，海外燃机排产已至2028年后，国产替代确定性强。燃机国产整机2026年进入满产，2028年前全球产能占比约10%(6-8GW)。内燃机已实现GW级供货，扩产快、调节灵活成优选，2028年前北美占比约20-30%(5-10GW)。SOFC全球份额集中，整机扩产带动国产零部件，2028年前供给侧有望达5-10GW。
中信建投主要观点如下：
需求侧：根据GPU/TPU出货规划、预计2026-2028年北美数据中心用电需求CAGR高达73%
该行根据最新的芯片出货规划，上调了未来几年的北美AI电力需求：2025至2028年，北美AI电力需求分别为17、33、66和100GW，其中2026至2028年的复合年增长率高达约73%。
供需平衡表：主电源2028年前供给仍存缺口，储能需求空间大
主电源：该行基于全球燃气轮机供需及北美AI电力需求推动内燃机/SOFC/航改机等供给释放测算，2026、2027、2028年预计分别有14、20、20GW电力需求需要来自于其他发电方式(核电（885571）、光储等)或者现有发电方式的进一步扩产来满足。
储能（885921）：目前数据中心发电架构中储能（885921）发挥备电、解决电能质量问题等作用，对稳定数据中心和电力系统不可或缺，该行考虑离网配储、并网配储及绿电配储三类场景对储能（885921）的需求，预计2026、2027、2028年北美AI储能（885921）需求总计29、82、132GWh。
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主电源缺口存在，且海外燃机OEM排产已至2028年之后，国产链导入的确定性强。
1)燃机：国产整机2026年开始由订单导入进入满产状态，因此该行基于产能给个股定价，2028年前国产整机在全球燃机产能中占比约10%(6-8GW)，考虑成本优势明显，订单导入大势所趋，燃机零部件环节同时受益海外+国内燃机放量。
2)内燃机：已被验证作为数据中心主电源实现GW级别供货，扩产速度、调节灵活成为数据中心优选的主电源品种，2028年前国产整机在北美内燃机中占比约20-30%(5-10GW)。
3)SOFC：全球份额集中，围绕整机扩产带来国产零部件的投资机会，2028年前该行预计SOFC供给侧有望达到5-10GW。
