东海证券发布研报称，电子行业需求在AI驱动下依然较为旺盛，且供给端产能布局缓慢，高景气度或继续持续。目前存储价格过高对手机类消费电子（881124）需求压制或较为显著，当前估值也处于历史高分位水平。综合考虑，该行认为AI基建高景气或持续，半导体（881121）国产化依然加速发展，建议逢低关注AI与国产化的结构性机会为主。
东海证券主要观点如下：
2026年6月总结与7月观点展望：6月半导体（881121）需求在AI驱动下持续旺盛，价格延续上行态势，但估值中枢扩张过快，需警惕中报兑现后的回调风险。建议逢低关注AI算力、存储、光模块及光芯片、算力PCB、AIoT等产业链环节，同时关注半导体设备（884229）、零部件、材料、先进封装（886009）及模拟芯片涨价等国产替代方向的机遇。全球半导体（881121）需求持续改善，AI资本开支快速增长，2026年全球9大CSP（CSPI）合计资本支出上调至8,300亿美元，年增率提升至79%;TWS耳机、腕带设备、AI服务器快速增长，7月需求或将继续复苏;供给端看，AI相关细分市场需求旺盛，上游晶圆代工厂产能偏紧甚至挤压其他行业，晶圆端价格进而上升，预计半导体（881121）7月供需格局将持续偏紧。价格端看，6月部分存储价格持续上涨，且涨价已从存储、CPU、消费电子（881124）蔓延至功率、模拟、MCU等其他半导体（881121）行业;AI仍为未来的主线叙事，相关产业链国产化率持续上升。目前全球地缘政治环境较为紧张，一方面推高了上游制造成本，另一方面部分技术密集型领域美国政策或保持高压，短期部分依赖进口的产业成本高升，长期半导体（881121）国产化有望加速，建议逢低关注细分板块龙头标的。
6月电子板块涨跌幅为27.73%，半导体（881121）板块涨跌幅为36.75%;6月底半导体（881121）估值处于历史5年分位数来看，PE为100.00%，PB为100.00%。6月申万电子行业涨跌幅为27.73%，其中半导体（881121）涨跌幅为36.75%，同期沪深300（399300）涨跌幅为1.78%。当前半导体（881121）在历史5年与10年分位数来看，PE分别是100.00%、99.79%，PB分别是100.00%、100.00%。2026Q1公募基金持仓中电子行业市值仍为第一，高达6254.31亿元，配置半导体（881121）的规模占电子行业的71.14%、占持仓总股票市值的14.01%，重点持仓个股多为流通市值400亿元以上的半导体（881121）细分行业龙头，TOP20持仓市值企业占持仓半导体（881121）总市值的83.64%。
6月半导体（881121）整体价格表现波动，部分细分领域价格出现下滑，7月行情或将延续震荡。6月部分存储模组价格有所震荡下行，多数DRAM、Flash价格仍上涨强劲，半导体（881121）其他行业涨价正在陆续落地。2026年6月存储模组价格整体涨跌幅区间为-7.14%-9.09%;存储芯片（886042）DRAM和Flash的价格涨跌幅区间为-12.43%-31.04%。全球龙头企业2026Q1整体库存维持近几年高位，A股上市企业143个样本2026Q1库存上升，营收季度同比为32.24%，净利润同比为180.98%，需求恢复带动企业业绩上行。供给端看，日本半导体设备（884229）2026年5月出货额同比增长17.94%，1-5月同比为9.87%，或表示1-2年产能扩展较为积极。
半导体（881121）下游需求中AI服务器、TWS耳机、可穿戴腕式设备需求复苏较好，2026年消费电子（881124）或受存储价格影响出货量下滑。全球半导体（881121）下游需求中消费电子（881124）、汽车、服务器、智能穿戴（885454）等占据80%以上，其销售会影响上游半导体（881121）的需求变化。2026Q1全球智能手机出货量同比为-4.99%，中国大陆智能手机2026年5月出货量同比为16.54%,1-5月累计同比为3.59%;2026年5月全球新能源（850101）车销量同比为6.90%，1-5月累计同比为2.03%，中国新能源（850101）汽车5月销量同比为14.46%，1-5月累计同比为3.50%;2025年中国TWS耳机出货同比增长6.7%，可穿戴腕带设备出货量同比增长20.8%。
2026年第一季度全球半导体（881121）营收环比增长27%至3190亿美元，其中存储器贡献主要增量，环比增幅超过80%，AI需求导致的存储涨价效应在行业业绩中充分体现。根据Omdia，2026年Q1全球半导体（881121）营收环比增长27%至3190亿美元，在持续的AI和数据中心需求以及供应持续受限的共同推动下，存储器贡献主要增量，环比增幅超过80%。美光科技（MU）作为核心受益者，于6月25日发布的2026财年第三财季报告，该财季实现营业收入414.56亿美元，营业收入同比增长345.72%，大幅超出市场此前335亿美元的预期中枢，GAAP归母净利润达到282.43亿美元，同比增长1398.30%，营收和利润均创历史新高。毛利率大幅提升至84.6%，同比提升46.9pcts，创历史新高，AI高毛利产品占比提升显著拉动盈利水平。公司预计第四财季营收500.0±10.0亿美元，GAAP摊薄每股收益30.73±1美元，Non-GAAP摊薄每股收益31±1美元，毛利率预计维持在约86%，延续强劲增长态势。
风险提示：(1)下游需求复苏不及预期风险;(2)国产替代进程不及预期风险;(3)AI资本开支不及预期风险。
