中信证券（HK6030）发布研报称，AI需求引发全球核电（885571）行业全面复兴，国内核电（885571）已进入常态化核准及建设高峰期。核电（885571）行业整体估值偏低，在常规三代核电（885571）有序发展的背景下，先进反应堆为核电（885571）高成长方向，小堆有望成为数据中心供能最优解及电力出海最优解决方案之一，为核电（885571）板块带来估值重估。投资方向上该行建议关注核电（885571）核岛设备、阀门、特材、主泵等材料企业。
中信证券（HK6030）主要观点如下：
先进核反应堆指第四代反应堆和小型模块化反应堆(SMR)。
据《麻省理工科技评论》，先进核反应堆是实现下一代核能最核心的技术载体，它通常是指第四代反应堆和小型模块化反应堆。其中SMR具有建设快、投资小、安全性高及选址灵活等优势，根据国际能源（850101）署预测，在理想情况下到2050年SMR累计投资将达到6700亿美元。
小堆是数据中心供能最优解及电力出海最优解决方案之一。
根据国际原子能总署官网的定义，小堆装机容量在300MW以下，据IBM官网，小堆功率与数据中心功率范围吻合。小堆可在受控的工厂环境中制造，并在12至24个月内完成部署，显著降低资本风险。同时SMR的换料周期（883436）普遍在5-10年以上，不受化石燃料运输卡脖子，对部分国家具有重要意义。
SMR已从预期主题转向实际产业进展催化。
该行认为目前一是政策目标从碳中和（885919）叙事走向能源（850101）安全与算力保障叙事；二是监管体系开始为先进堆和SMR设立专门通道；三是首批示范项目从纸面走向施工、冷试、许可与建设；四是政府资金、科技巨头资金和产业资本开始联合进入，行业已有实质性进展。
催化因素应聚焦“国内首堆里程碑+海外项目推进/订单”，投资策略上区分轻水堆与四代堆SMR。
该行认为2026年中看购电协议、许可、融资闭环，年末看建设推进与客户转硬合同。该行判断轻水堆SMR中核岛主设备+核级阀门+特材较为重要；钠冷快堆看主泵、控制棒驱动机构、钠阀、换热器、316H/核级钠；高温气冷堆看主氦风机、热气导管、阀门；钍基熔盐堆看耐腐蚀材料/容器/安全专设等。
风险因素：
核电（885571）领域重大安全事故风险；核电（885571）项目建设延期风险；原材料价格大幅波动风险；先进反应堆商业化发展不及预期风险。
