摩根大通（JPM）发布研报称，预期中国基本材料板块当中，铜、金、铝、锂及部分煤炭（850105）企业有望发布盈喜，相信投资者未来会逐步将关注重点重新放回盈利及基本面供需因素。小摩对子板块偏好次序为铜＞金＞铝＞锂＞煤＞钢，认为铜业及黄金股在进取加息预期下已出现估值下调，但实物基本面仍稳健。
铜板块方面，小摩预期五矿资源（HK1208）(01208)、洛阳钼业（HK3993）(03993) 、江西铜业（600362）(00358)及紫金矿业（HK2899）(02899) 上半年盈利同比分别增长120%、94%、92%及79%，受惠于上海期交所铜价及硫酸价格分别同比升31%及163%。紫金矿业（HK2899）目标价由55港元下调至50港元，洛阳钼业（HK3993）目标价由28港元下调至25港元，江西铜业（600362）目标价由51港元下调至44港元，五矿资源（HK1208）目标价维持13港元，评级均为“增持”。
小摩将紫金黄金(02259)目标价由240港元大幅下调至170港元，评级维持“增持”，预期2025至2028年盈利年均复合增长率约42%; 山东黄金（HK1787）(01787)目标价由35港元下调至22.5港元，评级维持“中性”，认为其盈利增长主要来自金价而非营运层面的改善。
铝板块方面，小摩认为市场对印尼铝供应的忧虑过度，将中国铝业（HK2600）(02600)H股目标价由16港元下调至12港元，评级维持“增持”，认为国内铝企对全球同业估值折让具重估潜力。
锂板块方面，小摩预期赣锋锂业（002460）(01772)或受惠于电池业务强劲增长及碳酸锂价格上行空间，将投资评级由“中性”上调至“增持”，目标价维持70港元; 天齐锂业（HK9696）(09696)目标价由52港元下调至36港元，评级维持“中性”，反映A/H溢价预期上调。
煤炭（850105）及钢铁（850106）板块方面，中国神华（HK1088）(01088)及兖矿能源（HK1171）(01171)维持“中性”评级，神华目标价为44.5港元、兖矿目标价则由14港元下调至12.5港元;鞍钢(00347)维持减持评级，目标价由1.3港元下调至0.8港元，该行预期2026至2027年继续录得亏损。
