华源证券近日发布大能源（850101）行业2026年第27周周报：近期国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》（简称“22号文”），同时国家能源（850101）局印发《能源（850101）领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》（简称“45号文”），围绕“十五五”碳达峰、能源（850101）领域节能降碳作出系统部署。22号文或是总纲，45号文或前三年的“施工图”。
以下为研究报告摘要：
投资要点：
电力：碳达峰进入攻坚期调节资源与绿色价值有望重估
事件：近期国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》（简称“22号文”），同时国家能源（850101）局印发《能源（850101）领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》（简称“45号文”），围绕“十五五”碳达峰、能源（850101）领域节能降碳作出系统部署。22号文或是总纲，45号文或前三年的“施工图”。从内容看，碳达峰方案或抬高非化石能源（850101）、储能（885921）、抽蓄、虚拟电厂（886004）和需求响应的重要性；能源（850101）专项计划或推动煤电低碳化改造、新能源（850101）消纳、能源（850101）效率提升和系统调节能力建设。电力系统或从“电源建设”进一步推向“消纳能力、调节能力、绿色消费（883434）和价格机制”协同建设。
（1）电力：22号文明确2030年核心目标，新能源（850101）发展坚定不移，量化目标较为理性；绿色算力和零碳园区提供新增高价值负荷，绿电直连和就近消纳的重要性明显提升；负荷中心与高效煤电机组价值或释放更充分，煤电盈利波动有望平抑；（2）电网：跨省跨区调配和绿电就近消纳方向发力；（3）煤电：大力推动节能降碳以及新一代煤电替代建设；（4）储能（885921）：明确2030年装机目标，支持算力合理配置储能（885921）；（5）天然气（885430）：增长保持在合理区间，强调场景和质量；（6）绿色燃料：在工业领域应用场景有望丰富；（7）节能设备：22号文提出深化低碳零碳供热制冷，相关节能设备有望受益。
投资分析意见：对电力运营商而言，未来盈利驱动预计将从传统的电量和电价，逐步扩展到容量收益、调节收益、绿电绿证溢价以及高价值负荷绑定能力。1）低估值绿电运营商：推荐龙源电力（HK0916）（H）、大唐新能源（HK1798）、中广核新能源（HK1811）、新天绿色能源（HK0956）；2）优质火电（884146）运营商：推荐华润电力（HK0836）、国电电力（600795）、中国电力（HK2380）等，关注华能国际电力股份（HK0902）；3）水电：推荐长江电力（600900）、川投能源（600674）、国投电力（600886）、华能水电（600025）；4）绿醇公司：推荐嘉泽新能（601619）、关注电投绿能（000875）等；5）算电协同：推荐韶能股份（000601）、新筑股份（002480）、涪陵电力（600452）；关注豫能控股（001896）、金开新能（600821）、甘肃能源（000791）、协鑫能科（002015）、晶科科技（601778）。6）资产整合方向：建议关注电投水电（600292）、电投产融（000958）、黔源电力（002039）等；7）电网：建议关注：平高电气（600312）、许继电气（000400）、华明装备（002270）、思源电气（002028）、国电南瑞（600406）等；8）储能（885921）：建议关注海博思创（688411）、阳光电源（300274）等；9）燃气：建议关注华润燃气（HK1193）、新奥能源（HK2688）、昆仑能源（HK0135）、中国燃气（HK0384）、香港中华煤气（HK0003）；10）绿色燃料：推荐嘉泽新能（601619），建议关注中国天楹（000035）、复洁科技（688335）、山高环能（000803）、朗坤科技（301305）；11）节能设备：建议关注磁谷科技（688448）、鑫磊股份（301317）、瑞纳智能（301129）。
电新：2026年上半年业绩前瞻
（1）电网：2026年电网投资延续较高增速，但2026Q1电网公司收入及利润表现则普遍低于行业整体，我们认为主要受2025年国网区域联采政策导致配网设备价格普遍下跌影响，预计2026Q2大部分公司延续此趋势。（2）电源：新能源（850101）新增装机大幅下滑，传统电源表现良好。（3）光纤：受AI与无人机（885564）需求拉动，光纤价格过去一年出现大幅上涨，根据科技日报，G.657.A2光纤过去一年价格从32元/芯公里大幅上涨至约240元/芯公里，涨幅达到650%。预计二季度光纤公司的盈利能力将进一步提升。（4）储能（885921）：随着各省陆续出台容量电价，国内大储项目招标保持高增。据此我们对电力设备及新能源（850101）重点公司2026年上半年业绩做出展望，见正文。
风险提示：政策推进不及预期，电网建设力度不及预期，电源侧建设不及预期（华源证券 查浩,刘晓宁,戴映炘,邓思平）
