近日，巴西财政部递交熊猫债发行申请函，将成为首个注册发行主权熊猫债的拉美国家。
《金融时报》记者了解到的数据显示，随着我国国际经济地位上升，国际货币多元化趋势日益明显，越来越多的市场主体愿意使用人民币，熊猫债发行热度显著上升，今年前五个月发行1365亿元，达去年总量的74%，全年有望创新高。
那么，什么是熊猫债？谁在发行熊猫债？又为什么会受到投资者的热捧呢？
一、什么是熊猫债？
简单来说，熊猫债就是指境外主体（外国政府、国际开发机构、大型跨国机构等）在境内发行的人民币债券。
打个比方：一家外国公司或外国政府想借钱，但它不是去欧美市场借美元或欧元，而是跑到中国的债券市场来借人民币。这笔以人民币计价发行的债券，就是熊猫债。
名字里的“熊猫”二字，取的是中国的国宝意象。实际上，国际债券市场上也有不少以动物命名的外国债券。如澳大利亚“袋鼠债券”，袋鼠是澳大利亚最著名的标志性动物，澳大利亚以外的国家政府、金融机构、企业及国际组织在澳债券市场发行的以澳元计值的外国债券便以其为名。再比如“猛犬债券”是外国借款人在英国发行的以英镑为面值的长期债券，其名称源自英国标志性动物斗牛犬（Bulldog）。这些名字既好记又凸显了地域特色。
二、谁在发行熊猫债？
从最初的国际开发机构，到如今主权国家、国际金融机构、跨国企业全面开花，发行熊猫债的“朋友圈”持续扩大。
2025年之前，主权类发行人累计只有8个；而自2025年7月以来，已有6个主权类发行人完成发行，包括巴基斯坦、哈萨克斯坦等多个国家以及哈萨克斯坦主权财富基金“萨穆鲁克—卡泽纳”。新发行人集中涌现，说明国际市场对中国制度环境、发展预期和人民币的高度认可。
具体包括几大类主体：
主权国家政府：波兰、葡萄牙、埃及、匈牙利等，近日巴西财政部也递交了申请，拟发行首笔人民币主权债券。
国际开发机构：亚洲开发银行、亚洲基础设施投资银行、新开发银行等。
国际大型金融机构：德意志银行（DB）、摩根士丹利（MS）、大华银行等。
跨国企业：奔驰、拜耳等。
三、熊猫债的发展历程
我国熊猫债的发展已经历20多年。熊猫债市场不断发展，至近年进入高速增长阶段。
2005年10月，国际金融公司（IFC）和亚洲开发银行（ADB）分别获准在中国银行（HK3988）间债券市场发行11.3亿元和10亿元人民币债券，熊猫债市场正式启动。
2015年是一个关键节点。2015年以来，为进一步扩大人民币跨境使用，推进人民币加入特别提款权货币篮子进程，中国人民银行会同财政部等相关部门加大熊猫债市场推进力度，2016年熊猫债年发行规模一举跃升至约1300亿元。
2018年9月，中国人民银行联合财政部共同发布《全国银行间债券市场境外机构债券发行管理暂行办法》，为熊猫债提供了更加透明、稳定的政策环境，此后进入平稳发展阶段。
2022年以来，发行备案机制大幅简化，资金使用便利度和灵活性显著提升，市场进入快车道。随着市场利率环境的改变以及熊猫债管理机制的优化，熊猫债市场发展速度加快。
2024年，银行间市场熊猫债券年度发行量约1858亿元，市场规模3170亿元。
进入2026年，热度持续攀升，前五个月发行1365亿元，已达2025年全年的74%，业内预计全年将创历史新高。
四、熊猫债为什么这么火？
1.利率便宜，省钱是硬道理
这是最直接的驱动力。美元市场的借贷利率在4.5%至5.5%之间，而外国大型机构发行熊猫债的利率通常在1.7%至2.2%之间。这对于动辄融资数亿甚至数十亿的大型机构来说，单笔融资就能省下巨额利息。在当前全球利率分化的背景下，人民币融资的成本优势成了最强“吸铁石”。
2. 政策优化，门槛低了、手续简了
2022年以来，发行备案机制大幅简化，资金使用的便利度和灵活性也大幅提升。过去境外机构发熊猫债，资金用途受限较多，现在灵活多了。
中国人民银行行长潘功胜在2026年陆家嘴（600663）论坛上明确表示，要“稳步发展熊猫债市场”，政策面的持续支持，给了市场明确的信号和信心。
3. 人民币国际化稳步推进，大家更愿意用人民币了
随着中国国际经济地位上升，国际货币多元化趋势日益明显，越来越多的市场主体愿意使用人民币。
发行熊猫债不只是借钱，更是一种战略选择，这反映更多企业开始将人民币纳入全球资金管理币种，将所得人民币资金用于跨境贸易结算、项目投资、产业链资金周转等全环节，有助于形成可持续的人民币跨境循环。
4. 风险可控，投资者放心
有人担心规模涨得这么快会不会有风险？目前来看，熊猫债发行主体总体优质，相对低评级的主体也通过国际金融组织担保等方式进行了有效增信，违约风险较低。存量规模占我国债券市场总量不到1%，对整体市场影响有限。
小结
熊猫债，简单说就是境外机构在境内市场发债借人民币。从2005年起步时的小范围试水，到如今5个月发行超1300亿元的火热场面，背后是人民币融资的成本优势、政策持续优化等多重力量的共同推动。它既是境外机构划算的融资渠道，也是中国债券市场开放的标志，更是人民币走向世界的重要一步。
