申万宏源（000166）发布研报称，油价中枢向上，2026年整体预期维持高油价背景，油公司业绩将单边受益;油价景气回暖，有望加大投资油气的勘探开发;美国乙烷供需维持宽松格局，油价上涨具备较大业绩弹性。海外能源（850101）危机，加速落后产能出清，国内规模企业有望凭借稳定供应链取得显著优势;海外成品油供给支撑力度更强;下游聚酯板块供需逐步收紧，景气存在改善预期。
申万宏源主要观点如下：
2026Q2原油价格同环比上涨，成品油价格下调
2026年4月、5月、6月布伦特原油均价分别为102.5、103.7、84.4美元/桶，波动区间收窄至72-118美元/桶。Q2均价为96.7美元/桶，环比上涨23.3%，同比上涨44.9%，季度末收于72.9美元/桶。2026Q2汽油、柴油价格累计上调3次、下调3次，汽油、柴油价格累计下调780元/吨、750元/吨。
2026Q2国内炼油、新加坡炼油、裂解乙烯、乙烯-乙烷、乙烯-石脑油、聚丙烯-丙烷、丙烯酸（885829）、丙烯酸（885829）丁酯、丁二烯-石脑油、POY价差环比扩大;苯乙烯、PXN、PTA价差环比收窄：2026Q2国内炼油价差为1315元/吨，环比扩大302元/吨;新加坡炼油价差为39.8美元/桶，环比扩大11.9美元/桶。烯烃产业链价差整体上行，乙烷制乙烯成本优势提升：乙烯-石脑油价差为259美元/吨，环比扩大117美元/吨;乙烯-乙烷价差为952美元/吨，环比扩大316美元/吨;聚丙烯-丙烷价差为430元/吨，环比扩大78元/吨;丙烯酸（885829）与丙烯价差为2504元/吨，环比扩大451元/吨;丙烯酸（885829）丁酯平均价差为2580元/吨，环比扩大203元/吨;丁二烯与石脑油平均价差为882美元/吨，环比扩大151美元/吨。聚酯产业链利润分化，PX、PTA环节价差收窄，长丝环节价差扩大，2026Q2 PX与石脑油价差为273美元/吨，环比收窄13.0美元/吨;PTA-0.66PX价差为299元/吨，环比收窄75元/吨;POY-0.86PTA-0.34MEG平均价差为1599元/吨，环比扩大320元/吨。
行业重点公司2026年二季度业绩预测如下
Q2原油均价进一步上移至96.7美元/桶附近，全年来看原油供给端出现损失，预计年内油价中枢将维持高位，该行预计上游油气勘探开发业绩同环比显著改善，民营炼化受益于化工（850102）品高价差盈利持续向上，聚酯产业链长丝维持高景气;中国石油（601857）——受益于Q2油价中枢进一步上移及油气产量稳步增长，预计净利润550亿(YoY+47.9%，QoQ+13.8%);中国海油（600938）——Q2油价中枢上移，预计净利润470亿(YoY+42.6%，QoQ+20.1%);中国石化（600028）——炼油板块受成品油价格涨幅限制及税费影响，预计净利润50亿(YoY-39.2%，QoQ-70.6%);中海油服（601808）——海上油服景气维持高位，预计净利润11亿(YoY+2.2%，QoQ+28.6%);海油工程（600583）——海上油服订单持续兑现，预计净利润5亿(YoY-10.3%，QoQ+14.0%);荣盛石化（002493）——预计净利润22亿(YoY+ 15979%，QoQ -21.9%);恒力石化（600346）——预计净利润33亿(YoY+230%，QoQ-15.6%);东方盛虹（000301）——预计净利润32亿(YoY+6999%，QoQ+123%);桐昆股份（601233）——长丝价差保持高位，预计净利润28亿(YoY+477%，QoQ+47.5%);卫星化学（002648）——乙烷工艺路线原料低价优势凸显，叠加开工回升，预计Q2实现净利润43亿(YoY+266%，QoQ+103%)。
风险提示：地缘政治影响;石油及化工（850102）品价格波动;经济下行风险。
