【导读】恒尚节能回应收购存储相关标的估值合理性事宜
恒尚节能（603137）（603137）因收购存储相关标的而备受市场关注，本报曾报道该公司的收购估值合理性问题。7月13日晚间，该公司披露上交所重大资产重组问询函回复，针对市场核心关切的6亿元收购金胜电子估值合理性问题作出解释。
公司表示，标的公司成立于2007年，多年来主要依靠经营产生的现金流实现内生增长。2025年以来，存储行业景气度进入新一轮上行周期（883436），标的公司亟需引入资金取得支持。2025年11月，标的公司与专业投资人青岛鼎量金胜创业投资基金合伙企业、海松领航私募基金管理有限公司接洽融资事宜，经投资人尽职调查、商业谈判等多轮环节，标的公司于2026年5月完成本轮融资，合计融资规模为1.21亿元，对应投后标的公司100%股权估值为5.21亿元。标的公司估值系专业投资人结合标的公司2025年全年经营业绩、未来业务发展及行业前景等因素，与标的公司综合协商确定，未聘请评估机构出具评估报告。
截至2026年7月14日，标的资产的审计和评估工作尚未完成，本次交易标的资产评估值及交易作价均尚未确定，交易价格预计高于前次融资投后的估值5.21亿元，但不超过6亿元。考虑到标的公司2026年上半年实现的经营积累，恒尚节能（603137）预计本次估值与标的公司最近一次融资后估值不存在明显差异。
就此，恒尚节能（603137）还修改了收购报告书的相关内容。
图：原预案内容
图：预案修改后的内容
在此次回复中，恒尚节能（603137）还披露了一项重要信息，即本次交易停牌前的主要筹划过程，其初步接洽的时间是2026年5月28日，参与机构和人员包括上市公司、标的公司主要股东及相关人员，商议及决策内容包括沟通交易各方的基本情况，交换诉求及交易意向。
而青岛鼎量、海松领航对标的公司的增资，完成工商登记变更的时间恰好在2026年5月27日。增资落地次日，上市公司便与标的方启动并购洽谈，时间线高度重合引发市场对于估值、增资与并购联动性的关注。
根据《重组管理办法》，若交易对方取得本次发行的对价股份时，对其用于认购对价股份的标的资产持续拥有权益的时间不足12个月，则相应交易对方承诺自本次发行的股份上市之日起36个月内不转让其因本次交易获得的任何上市公司股份。
恒尚节能（603137）还就标的公司业务进行了风险提示。恒尚节能（603137）表示目前标的公司业务环节未涉足高附加值领域，其主要业务模式是从供应商采购存储芯片（886042）/晶圆、PCB板及其他电子（881123）元器件，经芯片检测、分选、SMT贴片、模组测试等环节生产内存条、固态硬盘等存储器产品，并销售给下游客户，标的公司营业收入主要来源于毛利率相对较低的消费（883434）级存储产品；标的公司核心原材料为存储芯片（886042），产能集中于少数国内外芯片厂商，标的公司无研发、生产和制造存储芯片（886042）的能力，获取存储芯片（886042）的唯一途径为向上游供应商采购。
由于这次是跨界收购，对于未来上市公司实控人、标的公司实控人在上市公司及标的公司经营方面的分工考虑，恒尚节能（603137）表示，上市公司原有幕墙装饰业务将保持稳定运营，仍由上市公司实控人、现有管理团队负责经营管理。标的公司将纳入上市公司管理体系，保证其在整体战略框架内自主经营，具体经营管理将继续由标的公司现核心管理团队负责。
