东吴证券（601555）近日发布锂电2026年年中策略：储能（885921）市场国内外需求持续强劲，26-27年持续高增，26年动储需求上修至37%增长，27年预计可维持27%增长。我们预计26年全球储能（885921）需求增速上修至73%，需求达1111GWh，27年增长40%+至1572GWh。分区域看，国内容量电价+商业模式创新，我们预计国内26年49%增长；欧洲和新兴市场多点开花，大储持续翻番增长；美国AI催生新需求。
以下为研究报告摘要：
摘要：
26年全球销量预计同增6%，考虑带电量提升，预计动力电池同增20%+，27年预计可维持15-20%增长。26年国内销量承压，但重卡+出口强势高增，我们预计全年销量1872万辆左右，同比增14%，其中本土销量预计1297万辆，同减6.5%，出口预计575万辆，增长120%。此外1-5月国内单车带电量64.5kwh，同比增27.4%，其中乘用车（884099）单车带电量提升19.8%，可对冲车销量增速下滑。欧洲补贴退坡消化完毕，26年英国、意大利等市场政策加码，叠加新车刺激，预计维持12%增长至435万辆。美国26年补贴完全退出，预计销量同比减少26%。其他地区26年预计维持80%增长。因此26年我们预计全球新能源（850101）车销量2245万辆，同增6%，考虑单车带电量提升，预计动力电池需求1733gwh，同增21.5%，并预测27年动力需求2039gwh，同比+18%。
储能（885921）市场国内外需求持续强劲，26-27年持续高增，26年动储需求上修至37%增长，27年预计可维持27%增长。我们预计26年全球储能（885921）需求增速上修至73%，需求达1111GWh，27年增长40%+至1572GWh。分区域看，国内容量电价+商业模式创新，我们预计国内26年49%增长；欧洲和新兴市场多点开花，大储持续翻番增长；美国AI催生新需求。因此，26年全球动储需求2844GWh，增长37%，且27年仍可维持27%增长至3611GWh。
26H2旺季将至，产业链涨价可期，板块量利齐升。碳酸锂价格26-27年供给紧平衡，价格维持高位，预计15-20万震荡。排产端，Q2行业排产20%左右增长，全年排产同比增速预计达40%+，27年预计维持20%+。电池端，龙头议价强+顺价快，Q2盈利水平预计维持稳定，增长确定性高，且电池扩产审批收紧有望优化中期供需格局，利好头部企业；隔膜26-27年产能利用率持续提升，叠加PE涨价，已开启新一轮议价，我们预计Q3涨价有望落地，头部公司后续单平利润有望提升至0.2元/平+；铝箔盈利已恢复，Q2对大客户涨价1k落地，龙头盈利有望提升至0.3万/吨；铜箔业绩拐点确定，盈利逐季向上，Q3头部客户涨价有望落地，27年龙头盈利有望恢复至0.6-0.8万/吨。总体看，板块量价齐升可期。
钠电产业化加速，固态产业化稳步推进。钠电在储能（885921）端应用加速，预计行业26年出货量5-10GWh，27年有望达到20GWh左右，当前成本已降至0.4元/wh，随着规模化，后续成本有望降至0.3元/wh，宁德时代（HK3750）引领钠电产业化。固态关注26H2百Mwh中试线优化+样车路试，27年小规模量产+装车示范运营，硫化物电解质和核心设备远期空间大。
投资建议：锂电当前龙头估值27年10-15x，而27年需求预计27%+增长，叠加锂电2H旺季将临，当前是布局锂电板块良机。继续强推格局和盈利稳定龙头电池（推荐宁德时代（HK3750）、亿纬锂能（300014）、蔚蓝锂芯（002245）、鹏辉能源（300438）、比亚迪（002594）、中创新航（HK3931）、欣旺达（300207））、以及具备涨价弹性和优质锂电材料龙头，推荐结构件、隔膜、铜箔、铝箔等环节（推荐科达利（002850）、信德新材（301349）、天奈科技（688116）、恩捷股份（002812）、璞泰来（603659）、鼎胜新材（603876）、佛塑科技（000973）、尚太科技（001301）、湖南裕能（301358）、天赐材料（002709）、诺德股份（600110）、富临精工（300432）、华友钴业（603799）、星源材质（300568）、嘉元科技（688388）等，关注德福科技（301511）、天际股份（002419）、多氟多（002407）、万润新能（688275）、龙蟠科技（603906）、海科新源（301292）、石大胜华（603026）等）；看好碳酸锂龙头（推荐赣锋锂业（002460）、国城矿业（000688）、盛新锂能（002240）、大中矿业（001203）、中矿资源（002738）、永兴材料（002756）、天齐锂业（002466）、雅化集团（002497）、藏格矿业（000408）等）；同时看好新技术未来发展（厦钨新能（688778）、当升科技（300073）、纳科诺尔，关注宏工科技（301662）等）。
风险提示：竞争加剧、政策超预期变化、可再生能源（850101）装机不及预期、原材料供应不足。（东吴证券（601555） 曾朵红）
