国海证券（000750）发布研报称，当前商业航天（886078）赛道正在迎来需求刚性释放、可回收技术突破降本、产能加速建设的三重共振，建议关注火箭可回收技术进展与火箭结构、发动机、控制系统等产业链投资机遇。行业或有望加速迎来发展黄金期，维持行业“推荐”评级。
国海证券（000750）主要观点如下：
低轨卫星密集发射、火箭可回收技术的突破、太空算力星座的出现或引发新一轮商业航天（886078）产业革命
2025年以来，我国卫星发射显著提速(据央视网报道，2025年发射次数达到92次创历史新高)，可回收火箭技术领域也有较多进展(朱雀3号、长征12甲、长征10等运载火箭都进行了可回收技术测试)，未来航天发射成本或有望显著降低;与此同时，低轨卫星互联网、千帆星座也密集发射组网，产业发展态势积极。此外，伴随着地面算力逼近资源边界，太空算力新蓝海的出现，或成为未来大国战略博弈的新方向，也将为商业航天（886078）产业带来重要新动力，目前海外已开展在轨边缘计算、星载AI推理等技术验证，部分商业算力星座的规模化部署正加速推进。国内多家科研机构和企业也已启动算力卫星、星上推理、星间激光、天地一体云平台等方向的研究和试验。商业航天（886078）多轮产业级变化已经出现，建议保持高度关注。
我国运载火箭进入密集可回收测试阶段，火箭运力与成本的平衡或为当前重点
低轨星座的大规模发射组网需要具备高性价比的火箭运力，而这也是当前商业航天（886078）产业发展的主要瓶颈之一。可回收火箭通过一级助推器、整流罩等关键部件的重复复用，可以实现成本的大幅压缩(如复用型猎鹰9号成本不到全新火箭的1/3)。火箭产业链价值分布较为集中，动力系统、结构与控制系统为核心高价值环节，伴随国家队与民营企业多型号火箭的并行研制和试飞试验测试，未来火箭运力成本或有望显著降低。
建议关注
1)火箭侧：广联航空（300900）、航天动力（600343）、中天火箭（003009）、国科军工（688543）、航宇科技（688239）、派克新材（605123）、中航重机（600765）、斯瑞新材（688102）、铂力特（688333）、西部材料（002149）、抚顺特钢（600399）、理工导航（688282）、高华科技（688539）、航天电器（002025）、新雷能（300593）、蓝箭航天(未上市)、中科宇航（300035）(未上市)、天兵科技(未上市)、星际荣耀(未上市)、星河动力(未上市)、东方空间(未上市)等;2)卫星侧：航天电子（600879）、烽火通信（600498）、信科移动（688387）、上海瀚讯（300762）、航天环宇（688523）、智明达（688636）、中国卫星（600118）、电科蓝天（688818）、国博电子（688375）、铖昌科技（001270）、臻镭科技、盟升电子（688311）、海格通信（002465）、陕西华达（301517）、航天电器（002025）、中航光电（002179）、天银机电（300342）、中科星图（688568）、中国卫通（601698）、星图测控、中航高科（600862）、光威复材（300699）、中简科技（300777）、睿创微纳（688002）、广东宏大（002683）、航天智装（300455）等;3)其他：西测测试（301306）、思科（CSCO）瑞、苏试试验（300416）、佳驰科技（688708）、江航装备（688586）等。
风险提示：1)商业航天（886078）发展进程不及预期;2)行业政策变化;3)火箭可回收技术验证进展不及预期;4)供应链管理风险;5)产品降价风险等
