国联民生（HK1456）证券发布研报称，展望2026H2，以旧换新政策持续为需求提供支撑，该行预计2026年批发销量有望达到2,961万辆，同比+0.2%，带动汽车零部件（881126）公司收入小幅向上。整体来看智能电动化零部件>传统零部件，其中智能电动化零部件中，智能化>电动化>汽车电子（885545）;传统零部件中内外饰=底盘件>轮胎>白车身智能电动重塑秩序，全球化布局打开零部件长期空间，看好自主&新势力产业链+智能化&机器人增量;建议关注智能化&新势力产业链。
国联民生（HK1456）证券主要观点如下：
展望2026：智能化&全球化加速人形机器人、缺电等新产业百花齐放
回顾2026Q1，营收端：汽车零部件（881126）板块营收2,551.4亿元，同比+2.1%，环比-19.5%，环比下滑主要由于一季度为行业传统淡季。利润端：汽车零部件（881126）板块毛利率为18.0%，同比+0.5pct，环比+0.4pct。受规模效应、原材料成本提升及汇兑等因素的综合影响，扣非归母净利率同比下降、环比增长。展望2026H2，总量端：以旧换新政策持续为需求提供支撑，该行预计2026年批发销量有望达到2,961万辆，同比+0.2%，带动汽车零部件（881126）公司收入小幅向上。结构端：整体来看智能电动化零部件>传统零部件，其中智能电动化零部件中，智能化>电动化>汽车电子（885545）;传统零部件中内外饰=底盘件>轮胎>白车身;新产业中人形机器人（886069）/缺电处于行业发展初期，空间大、变化大、波动大。估值端：汽车零部件（881126）2020年至今/2022年至今/2024年至今/2026年至今/2026.6.18平均PE分别为42.58/37.85/35.02/33.56/30.55倍，当前估值处于历史低位，向上空间较大。
客户维度：销量增长客户仍为首选出海从北美到欧洲
国内端，2026年国内15万元以下市场比亚迪（002594）龙头地位稳定、龙二加速诞生，乘用车（884099）出海销量高增，因此销量增长较大或增速较高的主机厂产业链仍为首选，看好新势力(零跑)+自主(吉利&比亚迪（002594）)产业链，其次看好蔚来（NIO）、小鹏、华为产业链。出海端，T链海外产能继续迎来收入释放期及利润爬坡;欧洲新能源（850101）化率持续向上，中国汽车零部件（881126）有望凭借持续累积的出海经验、不断扩展的海外产能、成本及技术优势实现从北美到欧洲的全球化拓展。
产品维度：智驾平权加速机器人量产在即缺电需求高增
1)智能化：国内智驾正从功能普及迈向高阶渗透，2026年智驾平权有望持续加速，VLA大模型、自研智驾芯片与舱驾一体架构持续落地，推动车企走向“算法模型+车端算力+中央架构”的体系化竞争。海外方面，特斯拉FSD累计行驶里程突破100亿英里，叠加AI算力储备与Robotaxi小规模无监督运营，持续引领商业化验证;2)人形机器人（886069）：2026年全球科技巨头共振，产业化进程进入加速期。特斯拉Optimus V3预计年中发布并于7-8月启动规模化量产。国内政策与IPO双轮驱动，汽车主机厂、科技公司强势入局。产业链聚焦T链核心资产;3)缺电：AIDC电源业务需求旺盛北美缺电带动估值重塑。智能时代需求端AI模型迭代持续加速，算力与电力需求同步快速攀升，数据中心需求放量，驱动美国电力（AEP）负荷高增。海外燃气发电机厂商订单饱满，产能扩张加速匹配AIDC高景气需求。柴发市场呈现外资龙头主导，国产加速突破的市场格局。
投资建议
智能电动重塑秩序，全球化布局打开零部件长期空间，看好自主&新势力产业链+智能化&机器人增量;建议关注智能化&新势力产业链：1)智能化：推荐智能驾驶-【伯特利（603596）、科博达（603786）、德赛西威（002920）】，推荐智能座舱（886059）-【继峰股份（603997）】，建议关注运营商【文远智行、曹操出行（HK2643）、小马智行（PONY）(联合覆盖)】;2)新势力产业链：推荐T链【拓普集团（601689）、新泉股份（603179）、双环传动（002472）】;推荐H链-【星宇股份（601799）、沪光股份（605333）】。机器人：推荐汽配机器人标的【拓普集团（601689）、新泉股份（603179）、伯特利（603596）、银轮股份（002126）、均胜电子（HK0699）、爱柯迪（600933）、双环传动（002472）、隆盛科技（300680）】。北美缺电：AI算力快速增长带来数据中心建设及散热需求增大，动力方面建议关注【潍柴动力（HK2338）、银轮股份（002126）】。
风险提示：乘用车（884099）行业销量不及预期;智能化渗透率提升不及预期;机器人产业发展不及预期;客户拓展不及预期;AIDC进展不及预期;市场竞争加剧的风险。
