大河财立方记者 史冰倩
IPO市场回暖态势下，上市分化格局持续加剧，一批企业成功登陆资本市场，但也有部分拟IPO企业中途止步、按下暂停键。
数据显示，截至2026年7月15日，今年A股市场共有40家拟IPO企业终止上市进程（图表附文末），全部为发行人或保荐机构主动撤回申请。对比2025年同期74家的撤单规模，降幅接近五成。
市场普遍认为，这一显著变化折射出IPO入口端质量把关持续升级，拟上市企业申报更趋审慎。
不过，在现场检查常态化、中介机构责任持续压实的大背景下，仍有部分企业在被抽中现场检查后紧急撤退，“一查即撤”现象仍存。业内人士表示，主动撤单不等于免责，“申报即担责”已落地为刚性约束。
撤单数量下降近五成
近六成项目集中于北交所
大河财立方记者梳理40家撤单项目板块分布发现，北交所成为上半年IPO主动撤单的主要板块，共计23家企业终止IPO进程，占撤单总量的近六成；上交所主板4家、科创板6家、深交所主板2家、创业板5家。撤单企业主要集中于工业设备、基础化工（850102）、有色金属（1B0819）、半导体（881121）等行业。
从保荐券商维度统计，申万宏源（000166）、国泰海通（601211）证券、中信证券（600030）、中信建投（601066）4家头部投行手握撤单项目数量位居行业前列。其中申万宏源（000166）保荐项目撤单数量达5单，国泰海通（601211）、中信证券（600030）、中信建投（601066）分别各有4单项目主动撤回。
从IPO申报推进进度来看，绝大多数撤单企业止步于交易所首轮、二轮问询环节；还有部分企业顺利通过上市委员会审议，却在最后的注册阶段宣告终止，更有多家企业收到问询函后长期搁置回复，直接提交撤回申请。
例如，拓普泰克2024年12月IPO申请获北交所受理，次年1月收到首轮问询，完成两轮问询答复后于2026年1月顺利过会，2月正式递交注册申请，却在注册关键节点选择撤回材料，多年IPO筹备就此止步。
湖南兵器、赛纬电子两家企业更是早在2023年便通过上市审核，但后续两年多迟迟未能完成注册流程，最终主动撤单。
还有多家企业甚至未对监管问询作出任何回应便仓促离场，包括百菲乳业（885462）、九安智能、沁恒微、芯密科技（603105）等拟上市主体。九岭锂业于2023年2月由证监会平移至上交所审核，次月交易所便下发首轮问询函，但此后企业始终未出具问询回复，拖延3年多后，于2026年4月8日正式终止IPO。
问询直击痛点
持续经营能力成监管焦点
问询环节是注册制下筛选拟上市企业质量的核心抓手，交易所下发的问询函直指企业经营核心矛盾，盈利稳定性、募资必要性、技术含金量是监管层面重点核查方向。
上半年终止北交所IPO的天康制药，便是因业绩大幅下滑而被问询“逼退”的典型。天康制药于2025年6月正式递交招股书并获北交所受理。
受下游养殖行业整体低迷、行业同质化竞争加剧、生物制品（881142）增值税税率上调多重因素冲击，天康制药经营基本面逐年走弱。招股书显示，2022至2024年，公司营收分别为10亿元、10.55亿元、10.52亿元，营收规模基本维持平稳，但盈利水平连续下滑：归母净利润从2.04亿元降至1.52亿元，扣非归母净利润由1.97亿元回落至1.43亿元，综合毛利率同步从63.83%下滑至61.56%。
进入2026年一季度，公司经营压力进一步放大，当期营业收入2.04亿元，同比下滑7.52%；归母净利润仅336.38万元，同比大幅下降89.91%，扣非净利润由盈转亏。
北交所在两轮问询中持续紧盯业绩大幅波动风险，要求公司解释业绩下滑合理性、对标同行业上市公司说明经营差异、论证核心大客户合作可持续性。
保荐机构中信建投证券（HK6066）发布公告称，因天康制药2025年及2026年一季度业绩未达预期水平，机构认为目前上市时机欠佳，已向北交所申请撤销保荐。
募投项目合理性同样是监管关注的重点方向。金桥德克本次IPO拟募资5.3亿元，投入“绿色化智能工厂改造项目”“应用中心及配套设施建设项目”和“补充流动资金项目”，募投项目均不直接产生经济效益。深交所两轮问询就募资合理性及产能消化逻辑展开持续追问，企业最终撤回申请。
“一查即撤”现象仍然存在
项目撤单不等于免责
注册制推行初期，部分拟IPO企业一遇现场检查便紧急撤单，经过多年监管整治后，该现象虽大幅减少，但依然存在。
康瑞新材、未来材料、九安智能3家被中证协抽中首发信息披露现场检查的企业，在6月30日集中提交撤回IPO申请，引发市场关注。
其中，九安智能2025年12月25日创业板IPO申请获深交所受理，计划募资10.64亿元。仅11天后，该公司便被纳入2026年首批首发企业现场抽查名单。2026年1月14日，九安智能收到首轮问询，直至项目终止也未披露问询回复文件。
需要明确的是，发行人主动撤回IPO申报材料，并不代表相关问题一笔勾销，监管追责不会随项目撤单终止。
2024年中国证监会修订发布的《首发企业现场检查规定》强调“申报即担责”，规定在检查过程中对撤回上市申请的企业“一查到底”，撤回上市申请不影响检查工作实施，也不影响依法依规对检查发现的问题进行处理。
科创板拟IPO企业易加增材是典型案例。2025年6月获科创板IPO受理，2026年3月主动撤回申请。即便项目撤回，监管仍在完成全流程核查后采取处罚措施。
经现场督导查明，易加增材存在研发相关内部控制执行不到位且与信息披露不一致、发行人研发费用披露金额不准确等问题。
2026年7月，上交所连发两份监管警示决定书，对易加增材、公司三名核心高管，以及中信证券（600030）两名项目保荐代表人董超、余启东同步采取监管警示措施。
中国商业经济学会副会长宋向清告诉大河财立方记者，“一查即撤，一方面说明常态化现场检查具备极强监管震慑力，问题企业畏惧穿透式实地核查主动终止申报，体现监管严把资本市场入口关口的决心；另一方面暴露出部分拟IPO企业心存闯关侥幸心理。”宋向清说。
宋向清表示，“对于拟上市企业而言，规范财务核算、夯实主营业务、如实披露经营风险，是IPO申报的核心前提；而保荐券商、会计师事务所、律所等中介机构，也必须强化前端内核与尽职调查，从源头把控项目质量。只有如此，A股IPO市场才能朝着更规范、更透明、更稳健的方向持续迭代。”
截至2026年7月15日，今年A股共40家拟IPO企业终止上市进程（数据来源：Wind）：
