东吴证券（601555）股份有限公司袁理,任逸轩近期对佛燃能源（002911）进行研究并发布了研究报告《2026H1业绩快报点评：归母净利稳增6.5%，推进传统能源（850101）结构调整转型》，给予佛燃能源（002911）买入评级。
佛燃能源(002911)
投资要点
事件：公司发布2026年半年度业绩快报。
归母净利润同增6.5%，持续推进传统能源（850101）结构调整和转型。2026H1实现营业总收入130.39亿元，同比-14.99%，营业利润5.29亿元，同比-3.61%；利润总额5.51亿元，同比+0.38%；归母净利润3.30亿元，同比+6.48%；扣非归母净利润3.07亿元，同比+0.19%。基本每股收益0.21元，同比+5.00%；加权平均ROE5.55%，同比+0.25pct。公司持续推进传统能源（850101）结构调整和转型，2026H1公司天然气（885430）总供应量20.67亿方，等值石油化工（850102）产品销售量59万吨。2026H1公司营业收入下滑，主要是公司对毛利率较低的业务进行优化调整，相应减少该部分收入规模所致。2026H1公司毛利率同比提升，归母净利润同比增长6.48%。
引入央企战投，优化资本结构、聚焦核心主业。报告期末公司总资产较年初下降5.53%至189.40亿元，主因下属子公司佛山（883403）三水佛燃热电通过增资引入中海油电力投资作为控股股东，报告期内不再纳入合并范围，相应减少资产总额8.27亿元、负债总额6.57亿元。剥离后公司进一步聚焦天然气（885430）核心主业，提升整体运营效率与盈利质量。
天然气（885430）主业量稳价优，绿色甲醇与氢能打开中长期成长空间。天然气（885430）主业量稳价优，绿色甲醇与氢能打开中长期成长空间。1）主业量稳价优，盈利韧性凸显：公司坐拥13个区域管道燃气特许经营权，2025年受益于采购成本回落与顺价理顺，贡献毛利增量，2026H1毛利率同比提升；2）绿色甲醇打造第二成长曲线：公司通过合资VENEX、收购内蒙古易高落地5万吨产能并规划升级至30万吨，佛山（883403）三水30万吨/年项目（一期20万吨/年）达产后预计年均税后利润约2.7亿元、投资收益率18.64%，中长期规划总投资100亿元、全国布局100万吨/年绿色燃料及化工（850102）供应池，成长空间打开；3）新能源（850101）与科技装备贡献高毛利弹性：新能源（850101）业务（累计装机约47.6MW）毛利率约29%，SOFC燃料电池（885775）、氢能隔膜压缩机等业务毛利率超33%，有望构筑新的增长极。
盈利预测与投资评级：公司主动优化业务结构、盈利质量持续提升，天然气（885430）主业稳健，绿色甲醇等新业务多点开花。我们维持2026-2028年归母净利润预测10.71/11.17/11.96亿元，对应PE12.56/12.04/11.24倍（2026/7/16），维持"买入"评级。
风险提示：天然气消费不及预期，极端天气&国际局势变化，安全经营风险
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为15.88。
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