【大河财立方消息】7月20日，中金公司（601995）研报指出，结合近期市场环境变化，A股年内二次买点或已到来。
多重压力引致上证指数（1A0001）创年内新低。近期A股市场在内外部因素共同影响下明显回调。
海外方面，6月底以来，全球AI产业链负面叙事增多，韩国股市在去杠杆环境下大幅下跌，风险情绪传染至A股科技硬件板块及美股，地缘风险反复也压制投资者风险偏好。
国内方面，A股自5月中旬至6月底期间数次出现交易过热(对应自由流通市值测算的换手率在5%以上)，同时结构层面科技板块交易拥挤度过高，微观结构转弱后，科技板块调整连带市场同步下跌。
7月15日至17日市场下行速度进一步加快，7月17日单日上证指数（1A0001）下跌3.0%，跌破此前3月23日低点(对应当时投资者因地缘风险较悲观时期)创出年内新低；创业板指（399006）和科创50（1B0688）均单日下跌超7%，截至目前两指数的月跌幅已至历史第三/第一。
极少数公司流动性负反馈引发关注，当下实质风险十分有限，密切关注后续变化及应对。
从个股情况来看，截至7月17日，A股约有35%的公司跌穿60日均线的幅度超过20%。结合融资余额快速下降，投资者对于流动性负反馈担忧情绪升温，但我们认为实际影响十分有限，一方面强制平仓仍属于极少数。
据上海证券报17日报道，多家券商受访人士表示“当前两融业务风险整体可控，不存在大面积集中强制平仓情形…部分账户触及预警线、追保线，强平仅为个案。”
另一方面融资余额占比及成交额占比仍明显低于历史峰值。4月以来融资余额快速增长，一度突破3万亿元，创历史新高，其中4月至6月底高点期间融资余额增长约4500亿元，伴随近期市场调整，截至7月16日融资余额相较此前高点回落1725亿元。当前融资余额仅占A股自由流通市值比重5.5%，成交额占比8.7%，只相当于2015年历史峰值水平的一半左右，且若考虑当时15年的场外配资规模，当前A股类杠杆资金的市值及成交占比更低。
当下来看，引发A股调整的因素多偏短期、阶段性，且已有较充分消化。
A股今年有望迎来过去五年最佳业绩期，景气中报带来基本面支撑。今年6月发布的下半年展望中，我们对2026年A股盈利同比增速预期为6.3%，其中非金融增速预期9.9%，均有望为2022年以来的最高增速水平。
当前A股非金融领域中，AI科技硬件以及受益于价格上涨的工业金属（881168）、小金属（881170）、油气化工（850102）等周期（883436）行业或为亮点；金融领域中，非银板块受益于较高的市场活跃度有望兑现较好业绩表现。
当前我们预计二季度A股非金融盈利同比增速可能较一季度继续抬升，或仍有望保持双位数增长，8月市场进入中报业绩密集披露期，较好基本面有望支撑市场表现。
