7月20日，广发证券（000776）在锂电行业研报中指出，消费（883434）税政策调整落地，利好龙头企业和电池新技术。
本次政策调整将分类分步对部分电池恢复征收消费（883434）税。根据财政部官网，7月19日，财政部、海关总署、税务总局公告，自26年9月1日起，对无汞原电池、金属氢化物镍蓄电池、锂原电池、锂离子蓄电池、全钒液流电池按照2%税率征收消费（883434）税；自27年9月1日起，对上述电池产品按照4%税率征收消费（883434）税。自26年9月1日起至28年12月31日，对钠离子电池（885928）、固态电池（886032）、燃料电池（885775）及光伏电池中的钙钛矿电池（886006）、叠层电池、砷化镓电池免征消费（883434）税。
锂电及储能（885921）集成出口有望享受消费（883434）税优惠。参考《中华人民共和国消费（883434）税暂行条例》，在中华人民共和国境内，是指生产、委托加工和进口属于应当缴纳消费（883434）税的消费（883434）品的起运地或者所在地在境内。境内消费（883434）的锂离子蓄电池需要缴纳消费（883434）税，我们认为，锂电及储能（885921）集成出口有望享受消费（883434）税优惠。
对电池行业整体影响有限。我们测算，按照电芯价格0.40元/Wh，2%和4%税率对应约0.008元/Wh和0.016元/Wh，相当于碳酸锂价格上涨1.23万元/吨和2.46万元/吨。假设28年全年锂电出货量为4000GWh，对应行业收入1.6万亿元，按照4%税率计算，对应消费（883434）税规模约为640亿元，假设出口比例为30%，电池出口部分的消费（883434）税享受消费（883434）税优惠，对应消费（883434）税规模约为448亿元，消费（883434）税对电池行业整体影响有限。
我们认为、对下游需求的影响是海外储能（885921）<新能源（850101）车<国内储能（885921）。对阳光电源（300274）、海伦哲（300201）等以海外储能（885921）为主的企业影响较小，宁德时代（300750）等电池厂可向下游客户传导部分消费（883434）税，影响可控。
利好行业高质量发展和龙头企业。电池龙头企业的议价能力更强，向下游客户传导成本的能力更强，且龙头企业出口占比更高，受到的冲击更小，政策有望加速行业产能出清，促进行业长期高质量发展。
此外，本次政策调整亦有利于钠电、固态等电池新技术渗透。
投资建议。26H2旺季在即，头部电池厂商估值具有安全边际，主导产业链技术革新，推荐宁德时代（300750），关注比亚迪（002594）等；此外，看好中游材料盈利持续修复的趋势，AI 拉动HVLP 铜箔需求，关注德福科技（301511）、铜冠铜箔（301217）、泰金新能（688813）等；铝箔受益于钠电渗透，关注鼎胜新材（603876）、万顺新材（300057）等；负极估值具有安全边际，关注尚太科技（001301）、中科电气（300035）等；半导体（881121）湿电子化学品（881172）国产替代空间广阔，6F 企业有相关新产品布局，关注新宙邦（300037）、多氟多（002407）等；铁锂盈利改善，关注富临精工（300432）、湖南裕能（301358）、万润新能（688275）等。此外，推荐储能（885921）出海龙头企业阳光电源（300274）、海伦哲（300201）等。
风险提示。下游需求不及预期、原材料价格波动、新技术产业化进展不及预期、行业竞争加剧。
