7月20日，中信建设在通信行业研报中指出，月之暗面发布KIMI K3，看好国产AI产业链。
月之暗面推出新一代开源旗舰模型Kimi K3，总参数规模达到2.8万亿，是首个进入近3万亿参数级别的开源模型。
Kimi K3在复杂推理、代码生成、长上下文处理及Agent 任务执行等核心能力上实现明显跃升，反映国产大模型正加速缩小与海外前沿模型的差距，并由单纯参数扩张转向模型能力、推理效率和应用落地的全面突破。
随着国产模型持续迭代、用户调用量和推理需求快速增长，国内算力基础设施有望迎来新一轮扩容，建议重点关注国产大模型厂商，以及国产算力产业链投资机会。
行情回顾，本期通信板块有所回调。通信（申万）指数下跌13.14%，跑输沪深300（399300）指数7.87pcts。二级子行业（申万）中，通信服务（881162）下跌5.27%，通信设备（881129）下跌14.13%。
推荐组合，本期推荐：中际旭创（300308）、新易盛（300502）、源杰科技（688498）、鼎通科技（688668）、润泽科技（300442）。上期回顾：上期投资组合“中际旭创（300308）、新易盛（300502）、源杰科技（688498）、鼎通科技（688668）、铖昌科技（001270）、润泽科技（300442）”，相同权重测算平均下跌16.28%，跑输通信(申万)指数3.14pcts，跑输沪深300（399300）指数11.01pcts。
持续关注：AI 算力与云计算（885362）（中际旭创（300308）、新易盛（300502）、天孚通信（300394）、源杰科技（688498）、联讯仪器（688808）、仕佳光子（688313）、工业富联（601138）、鼎通科技（688668）、华工科技（000988）、光迅科技（002281）、锐捷网络（301165）、润泽科技（300442）等）；光纤光缆（长飞光纤（601869）、亨通光电（600487）、中天科技（600522）、烽火通信（600498）、杭电股份（603618）等）；运营商（中国移动（600941）、中国电信（601728）、中国联通（600050））；军工（885700）通信与卫星（七一二（603712）、海格通信（002465）、铖昌科技（001270）、华测导航（300627）、上海瀚讯（300762）等）；液冷（英维克（002837）等）；智能控制器（拓邦股份（002139）、和而泰（002402）等）；物联网（885312）模组（广和通（300638）、移远通信（603236）、美格智能（002881））；工业互联网（885783）（宝信软件（600845）、三旺通信（688618）、映翰通（688080）等）；云通信（亿联网络（300628））等。
风险提示：国际环境变化；AI 发展不及预期；竞争加剧；汇率波动；数字中国发展不及预期；下游资本开支和需求不及预期。
