7月20日，长江证券（000783）在一篇公用事业行业周报研报中指出，用电增速边际放缓，水火增速有所回落。
2026年7月15日，国家统计局发布6月份发电量数据：6月份全国统计口径发电机组发电量达到8276亿千瓦时，同比增长2.0%；国家能源（850101）局发布6月份用电量数据：6月份全社会用电量8981亿千瓦时，同比增长3.7%。
气温影响短期弱化，用电增速边际放缓。6月份，我国规模以上工业增加值同比实际增长5.3%，增速环比加快0.8个百分点；此外，6月全国平均气温为20.7℃，较常年同期偏高0.3℃，但中东部大部地区气温接近常年同期或偏低。得益于工业经济加速修复与气温偏高，6月全社会用电量8981亿千瓦时，同比增长3.7%，但由于气温影响边际弱化同时去年同期基数偏高，叠加今年广东等东南沿海区域制冷需求提前释放，单月增速环比回落3.2个百分点。从细分角度来看，二产贡献核心增量，居民用电形成一定拖累。细分来看，6月一产、二产、三产及城乡居民用电分别同比+2.0%、+4.7%、+5.6%、-3.1%，增速环比分别-3.0、-1.3、-4.1、-10.6个百分点。其中，高技术及装备制造业用电量1121亿千瓦时，同比增长10.3%；充换电服务业、互联网数据服务用电量分别为148亿、91亿千瓦时，增速分别达到57.1%、41.4%，新能源（850101）与数字经济（885976）成为用电增长核心引擎。根据当月用电量与同比增速估算，6月一产、二产、三产及城乡居民生活用电对用电增量的贡献分别约为0.83%、80.33%、30.78%和-12.49%。
发电增速同步放缓，核电（885571）光伏延续修复。2026年6月全国规模以上机组完成发电量8276亿千瓦时，同比增长2.0%，增速环比回落2.2个百分点。水电方面：来水改善趋势放缓，单月用电增速回落。6月份三峡入库/出库流量均值分别同比提升22.30%、30.84%，来水持续改善但趋势有所放缓，此外部分流域来水偏弱。综合来看，6月份水电发电量同比增长4.8%，增速环比回落8.2个百分点。展望后续，截至7月18日，7月份三峡入库/出库流量均值分别同比减少18.71%、减少2.60%；三峡水库水位为149.74米，同比减少8.58米，水电电量表现或阶段性面临一定压力。非水清洁能源（850101）方面：核电（885571）及光伏表现延续修复态势，光伏发电量同比增长14.2%，增速环比提升2.1个百分点；核电（885571）发电量同比增长8.5%，增速环比提升3.5个百分点，前期机组检修节奏影响减弱，核电（885571）电量表现持续修复。风电（885641）表现延续偏弱，6月风电（885641）发电量同比下降5.6%，增速环比回落6.1个百分点。火电（884146）方面：用电需求边际放缓以及清洁能源（850101）挤压，6月火电（884146）发电量增速持续回落，单月火电（884146）电量增长0.5%，环比回落1.6个百分点。展望来看，7月份多地用电负荷创历史新高，厄尔尼诺气候或将持续催化高温天气，迎峰度夏期间旺盛用电需求将支撑火电（884146）电量表现；同时，夏季供需形势趋紧也有望强化新一轮电力涨价预期。
投资建议：一次能源（850101）价格上涨以及供需趋紧推升电价重回通胀预期，厄尔尼诺气候下部分地区高温提前强化电价底部共识；同时，重视“十五五”低碳转型考核下政策加码主导的清洁能源（850101）系统性机会。推荐关注优质转型火电（884146）运营商华能国际H、国电电力（600795）、华润电力（HK0836）H、建投能源（000600）、福能股份（600483）和华能蒙电（600863）；水电板块推荐优质大水电长江电力（600900）、国投电力（600886）、川投能源（600674）和华能水电（600025）；政策周期（883436）β 拐点临近的低估值绿电配置机会，推荐龙源电力（HK0916）H、新天绿色能源（HK0956）H、中国电力（HK2380）H 和中闽能源（600163）；核电（885571）推荐中国核电（601985）和中广核电力（HK1816）H。
风险提示：1、电力供需存在恶化风险；2、煤炭（850105）价格出现非季节性风险。
