在很多人的记忆里，香飘飘（603711）属于冬天。
放学后的便利店、长途列车的热水间，还有那句“杯子连起来可绕地球”的广告，共同构成了一代人的奶茶记忆。
二十年过去，消费（883434）者喝奶茶的方式已经变了。街边茶饮店越开越密，外卖把现制奶茶送到工位，货架也从商超延伸到零食量贩店、会员店和便利店。曾经靠“随时喝上一杯奶茶”打开市场的香飘飘（603711），也在重新适应这套新的消费（883434）规则。
今年夏天，香飘飘（603711）先翻红的不是热搜，而是利润表。
7月14日，香飘飘（603711）发布2026年半年度业绩预告，预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润1000万元至1200万元，同比扭亏为盈。
改善的信号在一季度已经出现。2026年前三个月，香飘飘（603711）实现营业收入8.78亿元，同比增长51.41%；归母净利润9338.93万元，扣非归母净利润8842.29万元。
其中，一季度归母净利润与扣非净利润仅相差约497万元。至少从利润构成来看，推动香飘飘（603711）重新回到盈利线的，主要是经营业务本身，而非一次性收益。
把时间拉长来看，这些变化也并非突然发生。
2020年至2025年，香飘飘（603711）即饮业务收入由约6.57亿元增长至10.05亿元，五年增幅超过50%，占公司营收的比重也由约18%提升至约34%；同期，公司研发费用连续六年增长。过去几年，香飘飘（603711）围绕产品、渠道和业务结构埋下的几条线，正在2026年逐渐汇合。
这也是真正值得关注的地方：它不是某一款新品突然走红，而是冲泡基本盘修复、即饮业务增长、新品矩阵落地和渠道效率提升共同作用的结果。
两只轮子，一起提速了
香飘飘（603711）最厚的一层家底，仍然是冲泡奶茶。
2025年年报显示，公司已连续14年保持杯装冲泡奶茶市场份额第一。截至年末，香飘飘（603711）在全国共有1703家经销商，销售网络覆盖国内大中型城市和县区。
这张全国性网络，让香飘飘（603711）能够进入许多现制茶饮和外卖难以充分覆盖的场景：县乡市场、家庭囤货、节日礼赠，以及茶饮店打烊后的夜晚。对于消费（883434）者来说，现制茶饮适合走在路上随手买一杯，冲泡奶茶则更像一件放在办公室、宿舍和家中的常备品。
过去一年，香飘飘（603711）进一步梳理渠道价值链，提出“稳库存、稳价盘、稳信心”，将经营重点延伸至终端动销、产品货龄和经销商收益。说得通俗一点，就是产品要卖得动、价格不能乱、经销商也得赚得到钱。
调整很快反映到数据里。从2025年第四季度至2026年第一季度的完整旺季周期（883436）看，香飘飘（603711）冲泡业务累计销售收入同比增长10.74%；2026年一季度，冲泡类产品收入达到5.65亿元，同比增长85.31%。
不难看出，进入二季度，香飘飘（603711）的两条业务线进入了不同的季节节奏：冲泡奶茶转入传统淡季，即饮饮料则迎来全年销售窗口。不过，消费（883434）市场的恢复仍偏温和，南方多地持续降雨，也在一定程度上影响了线下饮料的消费（883434）场景。
对快消企业来说，淡季不一定非要制造热闹。少压一点货、理顺库存和价格，让经销商轻装进入旺季，反而可能比短期冲量更重要。香飘飘（603711）这段时间做的，正是先把步子踩稳，再等待下一轮销售窗口打开。
一边是老业务重新提速，另一边，即饮业务也没有停。
2020年，香飘飘（603711）即饮业务收入约6.57亿元，占公司营收比重约18%；到2024年，即饮收入增至9.73亿元，占比接近30%；2025年进一步达到10.05亿元。五年间，即饮业务收入增长超过50%，在香飘飘（603711）收入结构中的分量越来越重。
其中，Meco果茶已经成为主要增量。2025年，Meco果茶实现销售收入8.83亿元，同比增长13.16%；2026年一季度，其收入达到2.73亿元，同比增长19.19%。同期，香飘飘（603711）即饮类产品收入为2.98亿元，同比增长11.76%。
过去几年，即饮业务先把增长空间打开；进入2026年，冲泡业务也重新跟上。一个守住家庭、办公和礼赠，一个进入通勤、校园和随手即饮，两条业务线终于都踩上了油门。
这也是半年预盈真正有含金量的地方：香飘飘（603711）不再只靠一个冬天，也不再只靠一只经典奶茶杯。
年轻人不是不养生，只是不想再开一口锅
稳住冲泡基本盘的同时，香飘飘（603711）也早早察觉到，年轻人对奶茶的要求已经变了。
方便、好喝仍是基础，但原料能不能看见、甜度能不能自己调、喝起来有没有负担，也越来越影响购买选择。香飘飘（603711）推出原叶现泡系列，正是主动顺着这股健康化趋势，对冲泡奶茶进行的一次重做：把过去相对统一的冲泡方式，变成原叶茶包、牛乳锁鲜杯和独立糖包的组合，让消费（883434）者既能看到茶叶，也能决定糖放多少
围绕这款产品，香飘飘（603711）也没再沿用“拍广告、铺货架”的老套路。直播镜头被搬进龙井茶园，限定周边做成“龙鳞卷日历”，孙颖莎的形象则出现在上海静安寺商圈的大屏上。原本安静待在货架上的冲泡奶茶，也有了一场接近新茶饮上新的热闹，产品开售1小时销量突破1万箱。
如果说原叶现泡解决的是“现在的年轻人想喝什么”，古方五红暖乳茶回答的则是“她们会在什么时候想喝”。
这款产品是香飘飘（603711）切入“药食同源”赛道的先行产品。公司联合浙江中医药大学成立健康养生饮品研究院，以传统“五红汤”等食养思路为基础进行产品开发；工艺端则与李良济合作，引入非遗膏方熬制技艺，通过8道非遗熬膏工艺、72小时制成古方五红膏，再搭配暖舒茶包和牛乳锁鲜杯。
说白了，是把过去要守着锅慢慢熬的东西，装进一只随时能冲的杯子里。
围绕古方五红，香飘飘（603711）在2026年上半年也把关注点从一款产品，延伸到了女性健康与日常关怀。
三八妇女节期间，公司启动“百万女性经期关爱计划”，宣布未来三年投入1000万元专项资金，开展女性健康科普、“暖养小屋”建设和产品捐赠；随后又签约陈妍希担任品牌大使，把“暖养”从传统秋冬场景搬进夏季空调（884113）房和职场日常。
在第五届中医药高质量发展大会上，张伯礼院士参观展位时还建议产品走进高校，并提到：“其实青春期的女生痛经更明显，她们也愿意喝这个。”
这句话比“获得权威认可”更具体。年轻女性不一定有时间研究复杂的食养配方，但在不舒服的时候，愿意为自己泡一杯热的。
从原叶现泡到古方五红，香飘飘（603711）并不是急着推翻经典奶茶。经典系列继续守住大众和礼赠市场，原叶现泡负责品质升级，古方系列试探功能性养生场景，Meco和兰芳园则继续拓展即饮。
过去是一只杯子打天下，现在不同的人、不同的场景，都开始有了对应的产品。
货架换了，打法也换了
产品变了，卖产品的地方也在变，消费（883434）者买饮料的地方，早已不止传统商超。
有人在便利店解决通勤路上的饮用需求，有人在零食量贩店里顺手拿走一杯果茶，也有人吃火锅、烧烤时，希望找到一杯清爽解腻的饮品。不同的货架，背后是不同的人群、价格和消费（883434）动机。
香飘飘（603711）已经开始“分渠分品”。
公司与罗森、沃集鲜、7-Eleven等渠道合作开发定制即饮新品，并与头部零食量贩系统开展直营合作。截至2025年底，其直营合作的零食终端门店数量超过4万家。
便利店讲究即买即走，零食量贩看重质价比和周转速度，会员店偏好家庭装和大规格，餐饮渠道则要适配具体菜品与用餐场景。同一杯饮料进入不同渠道，也要换一套产品和经营方式。
这场渠道迁移已经在财报中留下痕迹。
2025年，香飘飘（603711）直营渠道收入同比增长71.56%，出口渠道收入增长77.55%，电商渠道收入增长8.21%。同期，即饮产品销售量增长5.58%，期末库存量下降51.95%，产销率达到101.27%。
销量增长与库存下降同步出现，说明即饮产品的终端动销和库存周转效率正在改善。产品不仅进入更多货架，也在更快地离开货架。
事实上，线上渠道对香飘飘（603711）来说，越来越像一间新品实验室，而不只是一个卖货窗口。
香飘飘（603711）创始人蒋建琪曾在公开采访中表示，公司未来的方向之一，是“让线上成为产品孵化中心”。过去，一款新品上市，企业往往需要投入大量人员进行地推、试饮和市场调查；如今，通过“选品—试销—探测—数据回流”的链路，消费（883434）者喜欢什么口味、哪些人愿意购买、产品有没有复购潜力，都能更快得到反馈。
这些线上数据再被带回研发和线下渠道，用来判断产品是否值得继续扩大生产和铺货。对香飘飘（603711）这样拥有1700余家经销商和广泛终端网络的传统快消企业而言，这种变化的价值不只是少花一些调研费用，更重要的是让新品少走弯路，也让线下渠道在接货前多一层市场验证。
过去是企业先把产品做出来，再寻找消费（883434）者；现在，消费（883434）者的反馈可以更早进入产品开发过程。线上反倒更加拉近了香飘飘（603711）离与年轻人间的距离。
把钱花在更慢的地方
新品和渠道是容易被看见的变化，另一些调整，则藏在费用表、工厂和管理系统里。
2025年，香飘飘（603711）研发费用达到5485.02万元，同比增长47.50%。从2020年至2025年，公司研发费用已经连续六年增长，研发人员人数较2020年增长68.63%。同期，销售费用同比下降8.30%，管理费用下降5.68%。
广告花的是快钱，研发花的是慢钱。
茶包能不能快速出汤，牛乳杯能不能在常温下保持品质，果茶大规模生产后味道稳不稳，包装适不适合不同渠道，这些细节不会轻易上热搜，却决定消费（883434）者会不会回来再买一次。
香飘飘（603711）还通过ERP系统整合采购、生产和库存数据，并把AI用于高潜门店识别、终端执行预警，以及新品从企划到上市的管理流程。过去业务员靠经验判断哪家店值得重点做，现在数据能先帮忙筛一遍。
正所谓“慢慢来，比较快”，经营效率的变化也反映在现金流上。2025年，香飘飘（603711）经营活动产生的现金流量净额达到3.51亿元，同比增长32.28%；
国内业务之外，香飘飘（603711）还计划在泰国建设即饮产品生产基地，靠近东南亚市场和当地热带水果产区。从出口增长到本地化生产，公司正在尝试把国内积累的杯装饮料制造（881133）能力，延伸到更大的市场。
从即饮业务五年增长超过50%，到研发费用连续六年提高；从完整旺季周期（883436）增长10.74%，到4万余家零食量贩终端；从销量上升、库存下降，到经营现金流改善，香飘飘（603711）此次半年预盈，已经不是一条孤立的产品线带来的好消息。
2026年上半年预盈，成为其经营修复过程中的一个重要里程碑。香飘飘（603711）正在把消费（883434）周期（883436）从秋冬延伸至全年，把产品结构从经典冲泡拓展至“冲泡+即饮”，也把增长动力从品牌和渠道优势，进一步延伸至研发、供应链、数字化和海外市场。
过去，香飘飘（603711）最擅长的是把一杯奶茶卖到更多地方。
现在，它开始琢磨怎么让同一只杯子装进更多需求，让产品更快找到人，也让一家二十年的食品企业，拥有更长的消费（883434）周期（883436）。
当这些变化一起写进利润表，这场“偷偷爆改”，自然也就藏不住了。
