在人形机器人（886069）与具身智能站上风口之际，市场关注的焦点往往落在"谁先做出DEMO"。但真正决定一家机器人企业能否穿越周期（883436）的，是工业场景的真实积累与主业的自我造血能力。越疆（HK2432）科技以十余年协作机器人产业积淀为基底向具身智能延伸，正在走出一条"成熟业务支撑新兴业务、工业理解反哺技术迭代"的路径。
一、从协作机器人到具身智能：工业化场景的自然延伸
越疆（HK2432）科技布局具身智能，并非追逐热点另起炉灶，而是建立在协作机器人十余年产业积累之上的能力自然延伸。公司长期服务于汽车制造、3C电子、新能源（850101）、医疗健康等行业，客户涵盖80余家世界500强企业，沉淀了深厚的工业场景理解与工程化交付能力。正是来自一线产线的真实需求——跨工位协同、非标工件处理、柔性装配等传统自动化方案难以覆盖的场景——驱动着越疆（HK2432）从协作机器人向具身智能迈进。
从技术路径看，公司自研的一体化关节、伺服系统、力控传感器（885946）等核心部件，是机器人的通用底层技术，与人形机器人（886069）和多足机器人的设计原理高度相通。现有技术体系与制造能力的复用，使越疆（HK2432）进入具身智能领域并非从零搭建平台，而是在既有能力基础上延伸升级：协作机器人阶段积累的高精度控制、安全交互、工业可靠性等能力，可直接迁移至人形、多足、双臂等新形态机器人；而具身智能方向形成的感知、决策与交互能力，又可反向提升协作机器人在复杂任务中的智能化水平，形成双向赋能。
从产品布局看，越疆（HK2432）科技已构建较为完整的机器人产品矩阵。在协作机器人领域，截至2025年12月31日，公司拥有10个系列、30余款协作机器人产品，负载范围覆盖0.25kg至30kg，可全面适配工业制造、商业服务、科研教育及医疗手术等多类场景；累计出货已突破10万台，连续多年保持中国协作机器人出口规模领先。在此基础上，公司持续强化具身智能产品布局，推出ATOM双足人形机器人（886069）、ATOM-W轮式人形机器人（886069）、Hexplorer六足机器人、Rover X1四足机器人、X-Trainer双臂机器人等全形态产品，依托自研"空弈DobotWAM"具身大模型实现深度智能赋能。相关产品均已实现商业化落地，越疆（HK2432）科技也成为国内首批进入人形机器人（886069）量产阶段的企业之一。
二、深厚的工业场景理解：区别于纯初创企业的核心壁垒
越疆（HK2432）科技在具身智能赛道的差异化价值，核心在于对工业场景的深度理解。不同于从论文、DEMO起步的纯人形机器人（886069）初创企业，越疆（HK2432）的具身智能能力是从自身产业基因中自然生长出来的——长期服务制造业客户，使其积累了大量关于工艺流程、生产节拍、精度控制、安全规范以及设备协同的实践经验。这些经验不仅有助于明确产品能力边界，也能帮助研发方向更贴近真实生产需求，缩短技术验证与产业落地之间的距离。
在应用层面，越疆（HK2432）科技机器人的应用领域已较为广泛，覆盖汽车、3C、新能源（850101）、食品饮料、医疗健康、商业零售及科研教育等多个行业。从比亚迪（002594）、奔驰到宁德时代（HK3750）、三星，公司产品已应用于超80家世界500强企业的生产体系：汽车领域进入丰田、奔驰、零跑等整车厂；新能源（850101）领域与宁德时代（HK3750）等头部企业建立深度合作；电子制造领域覆盖富士康、立讯精密（HK2475）、蓝思科技（HK6613）等龙头企业。随着越来越多行业对自动化、智能化升级提出更高要求，机器人也不再只是传统制造环节中的单一设备，而是在更多场景中发挥作用。
长期合作形成的客户关系与场景积累，为具身智能产品的导入和持续迭代提供了现实基础。对于工业设备供应商而言，产品稳定性与持续服务能力是关键考量因素，既有项目的规模化落地有助于提升客户黏性，并形成一定的进入壁垒。公司客户数量从2023年的736家增至2025年的1501家，老客户复购率超过60%——这意味着客户采购多属于产线扩产或设备更新的刚性需求，而非补贴或政策引导下的偶发性采购。
三、主业盈利基本盘稳固：以成熟业务支撑新兴业务
越疆（HK2432）科技的增长策略，核心在于以协作机器人的稳定盈利支撑具身智能的前瞻性投入。从财务数据看，公司营业收入从2023年的2.87亿元增长至2025年的约4.92亿元，三年复合增长率约31%。其中，2024年实现营收3.74亿元，同比增长30.3%，经调整后净亏损为3650万元，较2023年大幅收窄55.4%；2025年全年营收4.92亿元，同比增长31.7%，净亏损0.84亿元，同比收窄11.9%。
进入2026年，公司主业盈利底色进一步夯实。上半年公司营收预计达3亿至3.3亿元，同比实现翻倍增长；毛利预计1.4亿至1.7亿元，同比增幅84.73%至124.31%。剔除汇兑损失与股份支付后的扣非归母净利润约为-3500万至-6500万元——这意味着，若进一步剔除具身智能的专项研发投入与全球市场渠道扩张所需的前置费用，公司核心协作机器人业务已基本实现盈亏平衡，具备稳定的自我造血能力。2025年全年近4000万元的亏损中，大部分为具身智能赛道的专项研发投入；2026年上半年的战略性投入则主要投向两大方向：一是具身智能研发体系布局——自研"空弈DobotWAM"大模型、全形态产品矩阵开发、高精度力控系统迭代等方面持续技术深耕；二是重点区域市场覆盖——全球化营销体系建设与客户服务网络拓展。
在"协作机器人智能化升级＋具身智能机器人创新"双轮驱动战略下，越疆（HK2432）科技持续推进研发与应用拓展。公司围绕安全、易用、灵活、生态共融等方向，持续优化视觉传感、力反馈控制及安全机制，通过模块化设计和操作简化提升部署与使用效率，同时改进机械结构以适配更多元场景，并优化核心零部件性能、融入AI技术，进一步拓展产品负载与节拍边界。在整机产品之外，越疆（HK2432）科技还推出移动复合机器人、机器人工作站，以及以算法和软件为内核、以硬件设备和多功能套件为载体的跨场景通用化应用方案，为客户提供快速部署、极简操作、高效作业的智能化产品与服务。
四、商业化加速：具身智能进入规模化放量阶段
具身智能业务方面，越疆（HK2432）已进入高速放量阶段。相关收入由2024年的386.28万元增至2025年的2004.17万元，同比增长418.84%。2026年上半年，具身智能出货金额突破4000万元，已超过2025年全年收入的2倍。截至2026年6月30日，公司累计拓展具身智能客户231家，覆盖工业制造客户近100家，在手订单(含框架性意向协议)超6000万元，其中仅工业制造领域的在手订单即已突破1000万元。公司已在法雷奥集团、零跑汽车（HK9863）、科博达（603786）、绿源电动车等企业开展POC验证或试点项目，业务流程完整覆盖POC概念验证、小批量试产到大批量交付全阶段，已具备批量交付与规模放量的基础。
整体来看，越疆（HK2432）科技作为智能机器人领域的先行者，已在机器人领域形成较完整的产品体系，应用场景覆盖较广，并在机器人本体、核心零部件、运动控制、安全交互等方面持续积累。其"协作机器人筑基、具身智能迎风启航"的发展路径，本质上是基于十余年工业场景积累的自然能力延伸——从固定工位的精确操作到跨区域、非结构化复杂任务的智能化作业，每一步演进都建立在真实产线需求和客户验证之上。随着智能机器人应用不断拓展，公司的产品和解决方案正在进一步增强其在这一领域的竞争力。
