东吴证券：头部券商集中大势明确 尾部出清加速分化

东吴证券（601555）发布研报称，对标美、日成熟市场发展历程，国内证券行业长期预计将延续头部集中、强者恒强的演化趋势，叠加政策持续推动一流投行建设背景下并购整合常态化，高壁垒业务资源持续向龙头聚拢，头部大型券商业绩稳定性与长期成长空间显著占优。参考美、日成熟市场分层发展经验，国内证券行业将形成三层稳态格局：①头部券商依托雄厚资本布局重资本、跨境业务，打造全能型航母券商;②区域中型券商立足本地或深耕细分赛道，走精品化路线;③尾部券商盈利承压，或将被并购或收缩至基础通道业务。