央广网北京7月21日消息（记者 樊瑞）7月21日，A股整体走出探底回升行情，三大股指收涨。华泰证券（601688）研究所所长助理、策略首席兼金融工程首席研究员何康向央广财经介绍，近两周A股市场经历一轮较快调整，7月20日主要指数已现企稳迹象。“综合分析，本轮回调主要由外部输入性因素引发，属于估值层面的技术性调整，市场运行的基本面逻辑没有改变。”何康指出，当前政策呵护有力、杠杆风险有序释放、业绩与产业层面的积极因素不断积聚，市场已具备企稳反弹条件，对A股平稳健康运行应有充分信心。
市场回调主要系外部输入性因素所致
本轮调整压力主要源自外部输入。何康具体介绍主要有三大原因，一是海外AI算力叙事出现扰动：Meta（META）公司出租算力引发市场对算力闲置的担忧，其后黑石（BX）数据中心停建，韩国存储龙头企业又遭遇美国反垄断集体诉讼，全球科技股估值集中承压。二是宏观与地缘因素共振：美联储新任主席发表鹰派言论，中东地缘冲突升级推高国际油价和通胀预期，压制全球风险偏好。三是海外杠杆资金放大波动：韩国市场杠杆ETF等杠杆资金出现止损甚至强制平仓，加剧了全球科技股的下跌，并通过情绪和资金渠道传导至A股，前期涨幅较大、交易较为集中的科技成长板块对外部冲击更为敏感，跌幅相对更深。
“总体看，调整触发因素在外部，国内基本面和政策取向未发生不利变化。”何康强调指出。
目前市场已具备反弹条件
“从性质看，本轮下跌是估值层面的技术性调整，上市公司业绩趋势和产业逻辑没有被破坏。”何康指出，当前支撑市场反弹的条件正在集聚。其一是指数超卖较为明显，参考去年4月的经验，在基本面和资金面逻辑未逆转的情况下，超跌之后有望出现修复行情；其二是市场情绪已回落至恐慌区间，历史统计显示，恐慌日后一周内出现技术性反弹是高概率事件；其三是杠杆风险有序释放，两市融资余额降至约2.75万亿元，占流通市值比重不足3%，明显低于2015年异常波动时期约4.5%的水平，本轮降杠杆以投资者主动风险控制为主，强制平仓情形鲜见。
同时，稳市力量正协同发力。中国诚通近期累计买入股票资产近百亿元并将继续增持；中国国新相关主体已累计使用专项再贷款及配套资金超过500亿元；证监会召开投资者座谈会，明确表示全力维护资本市场平稳运行；多家大型保险机构表态将继续发挥“耐心资本”作用，加大长期权益配置；7月20日超过30家上市公司宣布增持或回购计划，合计金额超100亿元。当日上证指数（1A0001）上涨0.9%、沪深300（399300）上涨1.5%，市场已现企稳迹象；盘后中东局势释放缓和信号，隔夜美股科技板块反弹，外部压制因素亦在边际改善。
A股市场具有坚实韧性
业绩层面，今年前五个月全国规模以上工业企业利润同比增长约18.8%，高技术制造业和装备制造业表现亮眼；截至上周，约1700家上市公司披露中报业绩预告，预喜率超过43%，非银金融、有色金属（1B0819）、半导体（881121）等行业景气度突出。部分科技龙头业绩超预期，如新易盛（300502）预告上半年归母净利润70亿至80亿元，同比增长77.6%至102.9%，二季度单季盈利创历史新高，印证AI硬件需求的确定性。
产业层面，近期在上海举行的世界人工智能（885728）大会上，华为Atlas 950集群亮相，东方算芯DF1000全球首发，具身智能成为大会焦点；Kimi K3登顶多个大模型榜单，头部大模型厂商因算力供不应求暂停新增订阅，显示国产AI产业链处于加速期。资金层面，存款和理财收益率处于低位，居民资产向权益市场配置的中长期趋势没有改变。
“上述积极因素有助于客观真实地提振市场信心，市场急跌阶段大概率已经过去。”何康指出。
