伟星股份
国泰海通证券——26H1业绩有望筑底，全年订单预计稳健增长
投资建议：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为6.78/7.78/8.84亿元，考虑到公司作为辅料（884131）龙头的地位稳固，给予2026年高于行业平均的20倍PE，给予目标价11.4元，维持“增持”评级。 辅料（884131）龙头26H1业绩有望筑底，全年订单预计稳健增长。我们判断公司26H1业绩逐步筑底，上半年利润承压主要来自汇兑、原材料涨价及一次性社保费用影响。25H1/H2汇兑损失分别为0.10/0.25亿元，汇兑占净利润的比例分别为3pct/9pct，因此我们预计26H2汇兑影响有望明显小于上半年。订单方面，公司26年订单有望实现约10%的增长，增长驱动主要来自国内高成长品牌客户的开发以及在国际品牌中份额的提升。 海外扩产稳步推进，利润率有望逐步改善。截至2025年末海外产能占比为18.3%，较2020年8.7%的比例已明显抬升。越南工业园自2022年启动扩产，2024年3月正式投产，我们预计2026年有望实现盈亏平衡。考虑到过去三年公司的资本开支高峰已基本告一段落，我们判断随着越南产能盈利水平进一步提升以及资本开支企稳，公司ROIC及利润率的修复趋势将逐步体现。 公司稳居服装辅料（884131）行业龙一，竞争优势稳固。伟星是国内辅料（884131）行业第一大龙头，收入增速及盈利水平显著优于同行(25年伟星股份（002003）/浔兴股份（002098）扣非净利率分别为13%/7%)，我们判断除已积累成熟的“小单快返”柔性供应模式以及多元化的辅料（884131）品类结构优势外，当前海外产能扩张更有利于其对标国际龙头YKK展开正面竞争，在头部品牌中的份额有望持续提升。 25年股权激励彰显信心。公司于2025年推出第六期股权激励计划，向196名核心骨干授予2000万股限制性股票，授予价格5.12元/股，以22-24年扣非归母平均数为基数，26-28年增长率分别不低于16.52%/24.22%/33.84%，对应CAGR为高单增长。 风险提示：下游客户订单需求不及预期，产能爬坡不及预期
渝农商行
中泰证券（600918）——2026年半年度业绩快报：资负稳健扩张，利润增速回升，不良率持续改善
利润增速环比提升。渝农商行（601077）1H26实现营业收入158.92亿元，同比增长7.8%(1Q26同比+8.4%)，实现归母净利润81.68亿元，同比增长6.1%(1Q26同比+5.1%)。2026年第二季度实现营业收入80.62亿元，同比增长7.2%，较1Q26下降1.1个百分点，实现归母净利润42.33亿元，同比增长7.1%，较1Q26提升2.0个百分点，预计后续随着税收影响减弱，利润增速仍将持续改善。 资产端：稳健扩张，增速环比持平。(1)增速：截至1H26，渝农商行（601077）总资产规模为1.79万亿元，同比增长9.7%，增速环比持平，同比提升1.7个百分点，扩张速度仍位于较高水平。(2)增量：1H26渝农商行（601077）新增资产规模为1225.03亿元，较去年同期多增73.14亿元，其中1Q26、2Q26增量占比分别为82.1%、17.9%。 负债端：增速环比持平。(1)增速：截至1H26，渝农商行（601077）总负债规模为1.64万亿元，同比增长10.0%，增速环比持平，同比提升2.0个百分点，资产负债比为91.7%，环比1Q26下降0.1个百分点。(2)增量：1H26渝农商行（601077）新增负债规模为1135.32亿元，同比多增35.89亿元，其中1Q26、2Q26增量占比分别为84.3%、15.7%。 资产质量：不良率继续改善。1)不良维度：1H26银行不良率为1.05%，环比、同比分别下降2bp、12bp，资产质量持续改善。2)拨备维度：1H26银行拨备覆盖率、拨贷比分别为357.47%、3.75%，虽分别环比下降8.25、0.16个百分点，但绝对值水平仍较高。 我们对渝农商行（601077）进行持续深度跟踪，相关深度报告详见：《重庆区域专题|经济景气度提升，个股基本面向好》、《渝农商行（601077）：深耕区域带来低成本和低风险偏好，高股息标的》、《渝农商行（601077）：“新动能”落地强化银行竞争力，基本面改善空间较大》。 投资建议：公司2026E、2027E、2028EPB分别为0.55X/0.51X/0.48X，公司深耕重庆，实现存贷款规模快速扩张，同时在负债端拥有低成本优势，资产质量保持稳健，在“三大新动能”落地背景下，银行获客能力、信贷增速仍有较大潜力，未来基本面仍有较大改善空间，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济面临下行压力，公司经营不及预期。
完美世界
开源证券——公司信息更新报告：看好《异环》利润后续释放驱动业绩强劲反弹
《异环》收入递延影响Q2业绩，看好Q3开始业绩释放，维持“买入”评级 公司发布2026H1业绩预告，预计归母净亏损0.8-1.2亿元(上年同期盈利5.0亿元)，预计扣非归母净亏损1.8-2.2亿元(上年同期盈利3.2亿元)；单Q2预计归母净亏损1.8-2.2亿元(上年同期盈利2.0亿元)，扣非归母净亏损2.4-2.8亿元(上年同期盈利1.5亿元)。单看游戏（881275）业务，2026H1预计归母净亏损0.5-0.9亿元(上年同期盈利5.0亿元)，扣非归母净亏损1.0-1.4亿元(上年同期盈利3.5亿元)；单Q2预计归母净亏损1.5-1.9亿元(上年同期盈利2.1亿元)，扣非归母净亏损2.0-2.4亿元(上年同期盈利1.8亿元)；主要系《异环》收入与费用在上线初期出现阶段性错配，其业绩将在Q3起逐步释放。基于《异环》上线后流水，我们下调2026-2028年归母净利润预测至10.63/20.22/21.70(前值16.90/22.24/25.09)亿元，当前股价对应2026-2028年PE分别为19.3/10.2/9.5倍，我们看好《异环》成为长青高流水游戏（881275），维持“买入”评级。 《异环》表现稳健，看好丰富内容更新持续拓展商业化变现空间 《异环》自4月先后于境内外上线，以超自然都市开放世界题材、丰富的都市经营玩法等差异化优势，在海内外主要区域多次进入iOS游戏（881275）畅销榜前五，并在日本等海外市场多次登顶PS主机热门榜，截至6月30日，全球累计流水超14亿元，其中全球官方渠道累计流水占比超60%，支撑高利润率。项目组充沛产能逐步释放，境内7月2日上线的1.2版本中，玩法上引入一个完整的西幻风格刷宝单机RPG，包含可交互的NPC、可交易的商店等，内容体量等同于一款独立新游戏（881275）；商业化上，两个新限定角色配套时装数总计10套(1.1版本仅7套)，已有角色新增时装9套，此外新增的时装染色功能变相引入14套时装。项目组紧跟玩家需求，推出养鱼、车尾展示大鱼、装修蓝图等玩家“高呼声”需求，我们看好项目组延续“服务玩家”精神，持续更新优质内容保持玩家粘性，并增添非数值型付费点可持续地拉高付费率及ARPU，推动《异环》成为长青高流水游戏（881275）。 新游储备丰富，上线或贡献增量业绩 公司储备有《梦幻新诛仙：轻享》《代号普洱》《代号F》等项目，涵盖轻度MMO、二次元卡牌、模拟经营卡牌、SLG、休闲等品类，新游上线或贡献增量业绩。 风险提示：新游上线时间或流水表现不及预期，影视业务计提减值等风险。
科达利
浙商证券（601878）——事件点评报告：董事长提议1.5-3.0亿元回购，彰显管理层长期发展信心
公司发布公告 公司于7月20日发布公告，董事长提议使用1.5-3.0亿元公司自有资金和/或自筹资金回购股份，回购价格不超过董事会审议前30个交易日均价的150%，股份拟用于员工持股计划或股权激励。 点评 大额回购提议，彰显管理层长期发展信心。此次管理层提议的1.5-3.0亿元回购，是为了维护广大投资者利益，增强投资者对公司的投资信心，同时为了进一步建立健全公司长效激励机制，促进公司健康可持续发展，兼具信心传递与长效激励双重意义，凸显出管理层对公司价值的认可与底气。 回购股份有望完善长效激励体系，绑定核心人才。公司深耕锂电池（884309）精密结构件主业，同时前瞻布局人形机器人（886069）核心零部件新兴赛道，需要持续搭建高层次、高技能人才梯队。此次大额回购将用于股权激励/员工持股计划，有利于绑定核心技术人才、激发团队活力。 公司为锂电池（884309）结构件全球龙头，主业受益于下游动力+储能（885921）双轮驱动呈现高增态势，机器人业务卡位核心零部件赛道，目前已投资建设泰国谐波（HLIT）减速机生产基地，有望成为人形机器人（886069）重点厂商谐波（HLIT）减速器（886008）的核心供应商。 盈利与预测 公司是全球锂电池（884309）精密结构件领军者，主业受益于动力及储能（885921）电池需求增长，与此同时，公司布局以减速器（886008）为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手等多维产品，积极拥抱人形机器人（886069）新兴产业。预计2026-2028年营业收入分别为200.62亿元、260.49亿元和338.31亿元，同比增长31.87%、29.84%和29.87%，对应归母净利润分别为23.96亿元、31.29亿元和40.08亿元，同比增长35.83%、30.59%和28.08%。基于2026年7月20日收盘价计算PE为20倍、16倍和12倍，维持“买入”评级。 风险提示 机器人量产节奏不及预期风险；宏观经济波动及产业政策变化风险；原材料价格波动较大风险。
东北证券——H1业绩预告高增，CPU+DCU布局持续兑现
业绩持续高增 海光信息（688041）2026上半年归母净利润预计同比增长41.50%至52.32%，高端处理器业务持续兑现。海光信息（688041）公告，预计2026年上半年实现归母净利润17亿元至18.3亿元，同比增长41.50%至52.32%。从此前经营表现看，公司2025年全年营业总收入同比增长56.92%，归母净利润同比增长31.79%；2026年一季度营业总收入同比增长68.06%，扣除股份支付影响后的归母净利润同比增长74.86%，业绩延续高增长态势。 三大需求驱动 我们认为本轮业绩高增主要由三大实质性需求驱动：AI算力刚需扩容、数据中心基建升级、信创（886013）国产化规模化落地。当下大模型训练、云端智能推理业务快速扩张，行业对高性能算力硬件需求持续攀升，预计直接带动公司DCU算力芯片出货量稳步提升。同时，国内数据中心迭代升级、政企数字化改造持续推进，持续释放DCU产品替换与新增需求。此外，国内信创（886013）产业告别试点阶段，党政、金融、能源（850101）、互联网等核心行业开启批量国产化采购，预计为公司产品带来稳定增量订单。 “CPU+DCU”双产品线协同 业务层面，公司“CPU+DCU”双产品线形成有效业绩协同。其中自研CPU产品适配国内主流信创（886013）软硬件生态，在通用计算场景实现稳定批量落地，持续贡献常态化营收；DCU产品精准匹配AI算力场景需求，适配算力中心训练与推理业务，成为核心增量业务。报告期内，公司持续加码核心技术研发，迭代升级处理器算力、能效等核心参数，产品竞争力持续提升。依托成熟的双产品体系，公司持续渗透各核心行业客户，提升产品落地渗透率，最终实现营收与利润的持续稳步增长，稳固国内高端处理器与AI算力芯片的核心市场份额。 投资建议：我们预计2026-2028年收入分别实现222.76/312.78/412.93亿元，归母净利润分别为44.37/66.08/90.26亿元，对应PE分别为180.46/121.19/88.72X，给予“买入”评级。
若羽臣
方正证券——26H1业绩预告基本符合预期，自有品牌延续高增
事件：公司披露中期业绩预告，基本符合预期。 26H1：归母净利润1.45-1.59亿元，同比+100%-120%，中值1.52亿元，同比+110%；扣非归母净利润1.37-1.51亿元，同比+95.87%-116.59%，中值1.44亿元，同比+106.23%。 26Q2：归母净利润0.72-0.87亿元，同比+61%-93%，中值0.79亿元/+77%；扣非归母净利润0.69-0.84亿元，同比+55.4%-87.8%，中值0.76亿元，同比+71.6%。 自有品牌延续高增： 绽家：代言人合作拉动表现超预期，618全周期（883436）全渠道GMV同比70%+；核心大单品香氛洗衣液、洗衣凝珠持续贡献主要收入，新品香水油凝珠表现亮眼，品牌香氛心智进一步巩固，公司持续推进以香氛为核心的家居清洁护理品类新品布局。 斐萃：行业监管趋严背景下公司灵活调整投放策略，集中资源发力斐萃，驱动品牌高增延续，618全周期（883436）全渠道GMV同比50%+，小紫瓶、鎏金瓶、小粉瓶主力单品持续放量；同时麦角硫因新食品原料审批持续推进，若原料正式落地，作为口服美容麦角硫因龙头将直接受益行业扩容红利。 品牌管理业务增长亮眼，其中新增合作品牌美斯蒂克贡献主要增量，此外核心合作品牌康王、艾维诺等也表现亮眼。 数智化转型降本提效，长期赋能全业务线。公司持续深化品牌管理战略，落地AI大模型、自研运营系统，覆盖客服、投放营销等全业务场景；数字化工（850102）具持续优化人效、精细化管控营销费用，自有品牌经营效率稳步提升。 投资建议：依托灵活的流量投放调整能力与全域平台运营优势，公司保健品业务集中资源倾斜斐萃；叠加绽家、品牌管理业务高增，有效缓解了保健品政策趋严带来的冲击，稳固整体业绩确定性。在多业务协同对冲、经营策略灵活调整的支撑下，我们预计公司26年归母净利4亿元，对应pe21x。 后续可关注催化：①保健品监管政策及对应的抖音流量投放力度为重要弹性变量，若政策迎来边际放宽，公司业绩有望释放显著增量弹性；②麦角硫因等食品原料审批持续推进，一旦落地斐萃将直接充分受益。③奥伦纳素整合持续推进，品牌底蕴扎实可与自身强运营深度互补，持续跟踪品牌调整盈利修复节奏。 风险提示：新品牌放量不及预期；消费（883434）复苏不及预期；行业竞争加剧。
