近期，红日药业（300026）（300026.SZ）公告宣布，公司董事会审议通过了终止抗丙肝一类化药新药研发项目的议案。
这一项目可追溯至2010年7月。
彼时，红日药业（300026）上市尚不足一年，为卡位创新药（886015）前沿赛道，公司决议动用超募资金4560万元，联合中国科学院上海药物研究所共同开发抗丙肝新药。当时，丙肝治疗远未进入DAA（直接抗病毒药物）时代，主流疗法仍是干扰素联合利巴韦林，疗程长、副作用大，存在巨大的未满足临床需求。
按照红日药业（300026）当时的规划，该新药预计2018年上市，上市后五年内市场占有率将逐步攀升至2%、3%、4%、5%、6%，前景十分可观。
图源：红日药业公告
然而，现实远非蓝图那般美好。
根据本次公告披露，该项目仍停留在IND申报前的研究阶段，截至2026年6月30日累计投入仅760万元。
查阅历年财报可见，投入全部集中在项目启动初期：2010年投入100万元、2011年投入60万元、2012年投入600万元，此后十余年再无新增研发投入。也就是说，这个预算4560万元的新药项目，在完成初期铺垫后，便陷入了实质性停滞。
对于终止的原因，红日药业（300026）在公告中给出两点原因：一是化合物自身存在较大开发风险。二是当前NS5A与NS5B抑制剂已经替代NS3/4A蛋白酶抑制剂，成为临床治疗丙肝的核心治愈方案。
现实也确如此，当前整个丙肝治疗领域已经发生翻天覆地的变化。
如今丙肝已是唯一可通过药物实现完全治愈的病毒性肝炎，以NS5A、NS5B抑制剂为代表的DAA药物早已成为临床标准方案。
国内市场方面，2023年，圣和药业的奥磷布韦获批上市，是国内首个自主研发的泛基因型HCV（丙型肝炎病毒）治疗DAA药物。2025年，东阳光药（HK6887）自主研发的1类新药磷酸萘坦司韦胶囊（NS5A抑制剂）和艾考磷布韦片（NS5B抑制剂）先后获批上市。
数据显示，截至2025年，国内已批准17种治疗慢性丙型肝炎的DAA，其中约8种已纳入国家医保药品目录。
一个研发项目的中途折戟，折射出红日药业（300026）当前整体经营困境。
营收端，2022-2025年，红日药业（300026）分别实现营收66.50亿元、61.09亿元、57.83亿元、49.41亿元，个年分别同比下降13.30%、8.14%、5.34%、14.55%。
利润端的萎缩更为剧烈。
同期，红日药业（300026）归母净利润分别为6.24亿元、5.07亿元、0.21亿元、0.18亿元，同比下降9.19%、18.84%、95.76%、13.85%。扣非净利润在2024年更是直接转亏，2025年虽重新转正，但也仅盈利2158万元。
进入2026年，红日药业（300026）情况似乎出现好转，一季度实现营收11.3亿元，同比下降18.85%，不过归母净利润6571.48万元，同比增长8.93%。不过单季度的利润回暖尚不足以确认长期趋势反转。
红日药业（300026）业绩的持续恶化有行业的共性因素。
2021年，中药配方颗粒市场规模达到240亿元的历史高点后，此后几年始终在160亿到170亿元之间徘徊。至2023年下半年，《中药配方颗粒采购联盟集中采购公告》发布，山东牵头15个联盟省份开展中药配方颗粒省际联盟集中带量采购，平均降价幅度超过50%。
随着集采覆盖省份持续扩容，中药配方颗粒的价格空间被系统性压缩，行业整体盈利承压。
不过，对于红日药业（300026）而言，自身创新转型节奏滞后，同样是业绩持续走弱的核心内因。
如，脓毒症1类新药注射用甲磺酸苦柯胺B（KB 项目），直至2025年底才完成Ⅱb期临床揭盲，2026年一季度才启动Ⅲ期临床，距离上市仍有较长周期（883436）；口服PD-L1小分子抑制剂艾姆地芬片仍处于Ⅰ期临床阶段。
反观同行，多家中药企业已在中药创新药（886015）、经典名方开发上接连收获成果，红日药业（300026）的创新产出节奏明显滞后。
面对如此情况，红日药业（300026）在2025年年报中明确了转型方向：加速推动从“优秀的中药产品制造商”向“卓越的大健康产业服务提供商”转型。
目前转型布局已初具雏形：
医疗器械（881144）依托超思医疗，布局血氧仪（886028）、智能多参数检测仪等家用健康监测设备。
医疗健康服务构建“自有药材供应链+自有线上平台+自有线下医馆”的闭环生态，同时布局线下医馆与慢病管理。
药械智慧供应链则通过数字化手段，为医疗机构提供全流程采购管理服务。
2025年，红日药业（300026）医疗器械（881144）产品和药械智慧供应链分别实现营收3.31亿元、2.57亿元，占总营收的比重分别为6.71%、5.19%，当前业务规模仍相对有限，且还出现大幅下降，降幅分别为3.64%、67%。
