“中式精酿第一股”的光环尚未褪去，金星啤酒（884189）却遭遇了资本与法律的双重夹击。7月22日，北京商报记者从人民法院公告网获悉，百威(中国)销售有限公司(以下简称“百威”)起诉金星啤酒（884189）相关主体侵害商标权及不正当竞争一案被法院受理。同月，金星啤酒（884189）向港交所递交的招股书因满6个月未推进至聆讯环节自动失效。从2024年凭借“金星毛尖”一夜走红，到如今招股书失效、巨头诉讼，金星啤酒（884189）在短短一年内经历了从“网红”到“被告”的转折。如今，在招股书失效、百威诉讼双重夹击之下，金星啤酒（884189）靠中式精酿“单条腿走路”的红利还能吃多久？
商标侵权再起
一场来自啤酒（884189）企业间的知识产权诉讼，将金星啤酒（884189）推向了行业焦点。7月22日，北京商报记者从人民法院公告网获悉，江苏省射阳县人民法院已受理百威(中国)销售有限公司起诉金星啤酒（884189）相关主体侵害商标权及不正当竞争纠纷一案。据悉，被告包括金星啤酒（884189）集团漯河啤酒（884189）有限公司、河南金星控股有限公司、河南金星啤酒（884189）集团控股有限公司，以及终端销售商户滨海县东坎街道半醉酒馆及其经营者尹某。
根据起诉状，百威(中国)指出，金星啤酒（884189）集团漯河啤酒（884189）有限公司生产、涉案终端门店销售的啤酒（884189）产品，擅自使用了与百威第3154731号注册商标近似的标识，侵犯了百威的注册商标专用权。与此同时，被控产品的罐体采用了与百威某款具有一定影响力的产品相同或近似的装潢，构成不正当竞争。
百威此次提出的诉求包括，判令生产企业立即停止生产、销售侵权啤酒（884189），停止仿冒装潢行为；终端商户停止销售涉案产品；金星相关主体连带赔偿经济损失及其他费用共计22万元；同时要求被告刊登声明，消除侵权带来的不良影响。
对此，北京商报记者向金星啤酒（884189）相关部门发去采访函，截至发稿，未获得回复。
事实上，这并非金星啤酒（884189）第一次因商标问题与百威产生交集。北京商报记者梳理资料发现，金星啤酒（884189）在知识产权领域的“历史包袱”并不轻。
公开资料显示，2019年百威公司起诉中山金星啤酒（884189）有限公司生产销售的RANBONA啤酒（884189）包装涉嫌侵犯其注册商标专用权。该案一路打到最高人民法院，金星相关企业最终被判赔偿300万元。2022年7月，成都市温江区市场监督管理局在执法检查中，发现成都市金星啤酒（884189）有限公司库房内存放有瓶身带百威啤酒（884189）注册商标浮雕图案的啤酒（884189）336瓶，随即立案调查，最终作出没收涉案啤酒（884189）并罚款5万元的行政处罚。
业内人士指出，从2019年到2022年，再到2026年再次被诉，金星啤酒（884189）在商标问题上与百威的交锋已持续多年。此次诉讼发生在公司推进资本化进程的关键时期，一旦败诉，不仅面临经济赔偿，更可能对品牌形象和消费（883434）者信任造成长期损害，进而影响投资者对公司的信心。
招股书失效
商标侵权诉讼发生的同一个月，金星啤酒（884189）在资本市场的另一条战线也亮起了“红灯”。距离金星啤酒（884189）向港交所递交招股书恰好满6个月，一则招股书失效的信息打乱了金星啤酒（884189）赴港上市的进程。
北京商报记者从港交所披露信息获悉，河南金星啤酒（884189）股份有限公司的上市申请状态已经显示为“失效”。对此，金星啤酒（884189）方面回应称：“招股书失效不是IPO失败，公司仍在按照既定节奏安排相关工作。”据了解，按照港交所《主板上市规则》，递交招股书后6个月内，若未能推进至上市聆讯环节，提交的申请材料将自动失效。
招股书失效的原因，或许藏在监管问询函之中。今年3月下旬，中国证监会国际司向金星啤酒（884189）发出《境外发行上市备案补充材料要求》(以下简称《补充材料》)，向金星啤酒（884189）提出了6条问题。据《补充材料》，金星啤酒（884189）在港股IPO前夕将增资入股价格分为三个档次，分别为控股股东张铁山（IRM）及张峰增资入股价格1元/股；金星啤酒（884189）员工、张铁山（IRM）及张峰之亲友、退休雇员等入股价格6元/股；经销商入股价格18元/股。三档入股价格价差最高达18倍。
除三档增资定价存在巨大价差，现金分红的合规性问题以及股权结构也成为市场关注的焦点。北京商报记者从招股说明书中获悉，目前赴港上市主体金星啤酒（884189）的股东分别为金星控股持股74.56%、张铁山（IRM）直接持股9.94%、张峰直接持股8.95%。而作为金星啤酒（884189）第一大股东，金星控股的持股股东分别为张铁山（IRM）、张峰，分别持股90%、10%。这也意味着，金星啤酒（884189）已形成张铁山（IRM）和张峰父子主导的家族化管理模式。
股权高度集中，使得公司利益与家族利益的边界问题在上市前的财务操作中显现出来。在递交招股书前，金星啤酒（884189）进行了三次突击分红，分别为2025年3月、5月和10月，向股东派息1.02亿元、1.27亿元、1亿元，累计分红3.29亿元。经粗略计算，这一金额超过该公司2025年前三季度的净利润总额，更是2024年全年净利润的2.6倍。
对此，香颂资本董事沈萌向北京商报记者表示，将公司现金通过分红转入原股东手中，再用IPO融资补充流动性这一做法多出现在公司IPO前。这种操作的风险在于如果未能按期完成IPO或IPO募资不及预期，便可能会给上市公司日常运营带来流动性压力。
前路面临多重考验
如今，金星啤酒（884189）面临的挑战，既来自内部过于依赖大单品，同时也源自外部挤压式竞争的压力。
根据此前披露的募资计划，金星啤酒（884189）拟将IPO募得资金用于扩大产能、升级生产设施、完善全国销售网络、加强电商渠道建设，并持续研发米酒、无醇茶啤等新品，进一步丰富产品矩阵。
对于上市后的规划，金星啤酒（884189）相关部门在接受北京商报记者采访时指出，选择在这一阶段推进上市，有助于规范公司治理结构，提升信息透明度和市场认可度；也有利于为公司中长期在产品研发、产能优化及渠道建设等方面提供更加稳健的资本支持。
据招股说明书数据，2025年前三季度，金星啤酒（884189）中式精酿啤酒（884189）营收8.67亿元，营收占比为78.1%。而中式精酿啤酒（884189）呈现出亮眼成绩的另一面，则是传统业务的明显收缩。2025年前三季度，金星啤酒（884189）旗下1982原浆啤酒（884189）、新一代啤酒（884189）、纯生以及其他啤酒（884189）分别实现收入1.28亿元、0.57亿元、0.34亿元、0.13亿元，相较于2024年前三季度的1.58亿元、1.03亿元、0.41亿元、0.39亿元均呈现不同程度下降态势。
酒类营销专家肖竹青分析表示，金星啤酒（884189）存在大单品依赖的问题，产品分销收入占比超90%，直销不足10%，核心产品依靠抖音、小红书线上流量拉动销量。这种网红营销模式，让产品生命周期（883436）存在极大不确定性。啤酒（884189）是重度线下即时消费（883434）品类，线上流量成本逐年走高，持续投流才能维持销量，而金星啤酒（884189）的线下终端掌控力不足，如果中式精酿流量退潮，企业业绩增长存在不确定性。
不仅如此，此前金星毛尖的迅速走红，让“茶啤”这一品类迅速从蓝海变成红海，行业巨头纷纷入局。据北京商报记者不完全统计，青岛啤酒（600600）推出红枣金骏眉、燕京啤酒（000729）上线茉莉白啤、百威中国带来花生乌龙和柚子绿茶。不仅仅是啤酒（884189）企业，众多业外资本也频频跨界，盒马、海底捞（HDL）等玩家也加入这一赛道。
从茉莉花茶到奶皮子冰糖葫芦，尽管精酿啤酒（884189）的“风味内卷”愈演愈烈，但包装设计亦陷入中式古风的审美疲劳。北京商报记者登录淘宝App查询发现，茶啤从包装、瓶形以及口味上相似度都较高。
酒类行业分析师蔡学飞指出，精酿啤酒（884189）表面看是口味相似、包装雷同，但根源在于精酿啤酒（884189）正经历从小众爱好破圈走向大众市场的品类认知问题。但传统啤酒（884189）巨头和蜜雪冰城这类跨界玩家依托成熟的供应链与渠道优势大规模入局，极易引发行业价格战，稀释精酿品类的竞品属性内核。
