上市不足百天，股价一度冲上2777.77元登顶A股“股王”，半年净利预增超8倍的联讯仪器（688808）（688808.SH）无疑是2026年资本市场最耀眼的新星。
而就在7月23日，一则“考虑赴港上市”的传闻再度将其推向聚光灯下。这家成立仅九年的苏州企业，究竟凭什么缔造了34倍涨幅的神话？赴港传闻背后又暗藏怎样的资本棋局？
01
A股“股王”股价过山车
今年4月24日，联讯仪器（688808）正式登陆科创板，发行价81.88元。上市首日暴涨超870%，总市值突破800亿元。此后股价一路攀升，6月25日达到上市以来最高价2777.77元，成为A股新“股王”，股价较发行价一度最高涨幅近34倍。
就在股价创出历史新高后第二天，联讯仪器（688808）股价暴跌14.81%，正式开启了阶段性调整之路；
7月17日，受杠杆资金平仓、光通信板块退潮、解禁预期拖累，股价20%跌停收于1586.42元，创本轮调整以来新低，22个交易日最大回撤超43%。
截至7月23日收盘，股价涨2.64%报收于1938元，股价仍位列A股第一，公司总市值1990亿元。即便有如此高的股价回撤，公司股价较81.88元发行价仍上涨超23倍。
联讯仪器（688808）A股行情K线图
然而就在7月23日，据智通财经等多家媒体报道，联讯仪器（688808）正考虑在香港上市，已与潜在顾问讨论赴港上市计划。公司代表未回应置评请求。若成行，这将是其登陆科创板不足百日后的第二次资本动作。
02
为何现在传出赴港上市？
这波传闻掐在这个时间点冒出来，背后至少叠了四层逻辑。
业绩给了最硬的底气。7月22日盘后，联讯仪器（688808）甩出半年度业绩预告：归母净利润5.1亿到5.8亿，同比增幅8到9倍。光二季度就干了3.91亿至4.61亿，环比翻了两三倍。而去年全年才1.74亿——半年抵去年全年三倍。这个数据摆在桌上，去港股讲故事，投资人没法不认真听。
AI算力风口还在往上拱。公司自己说得直白：全球数据中心扩建，光模块、光芯片厂商拼命扩产，测试设备跟着水涨船高。这不是虚的概念，是实打实的订单在推。现在不踩这脚油门，等风口过了再想动，估值逻辑就得重写。
“A+H”快成了科创板优等生的标配。从几年前零星几家，到现在越来越多公司走这条路，目的很直接——多一条融资管道，多一份国际曝光。联讯在这个节点传出计划，恰好踩在自己业绩最亮眼、市场关注度最集中的时候，这个窗口期抓得挺准。
700多倍的市盈率，是光环也是高压。截至7月23日，动态市盈率728.3倍。这个数字，一方面说明市场把未来几年的增长都提前定价了；另一方面，但凡业绩有一丁点儿不及预期，波动会非常剧烈。去港股引入一批愿意拿长线、风格更稳的国际资金，某种程度上也是在给自己找“压舱石”，别让A股的估值情绪把股价晃得太厉害。
赴港这事不是孤立的资本动作，更像是顺着业绩、风口、趋势和估值四股力量，顺势推出来的一步棋。至于最终走不走得通，还得看后续披露和监管怎么批。
03
给卖铲人卖铲子
联讯仪器（688808）专注于高速通信、光芯片、电芯片及功率晶圆芯片等领域的测试仪表与设备研发制造。核心产品包括采样示波器、误码仪、光芯片测试系统、光模块自动化测试设备等。2025年营收11.94亿元，其中半导体（881121）测试设备5.57亿（46.66%）、电子测量仪器5.46亿（45.71%）。
公司在产业链中的定位是“给卖铲人卖铲子”，中际旭创（HK3308）等光模块厂商挖AI金矿，联讯卖检测仪器。测试仪器设备支出约占光模块产线总支出的40%-50%。
公司毛利率长期维持在60%以上，2022-2025年分别为43.6%/60.5%/63.6%/61.7%，正是如此高的毛利率支撑起公司高额的净利润。
2024年，联讯仪器（688808）在中国光电子器件测试设备市场占据5.2%份额，排名国内第一。公司已成为全球少数具备1.6T光模块完整测试能力的企业之一。全球光通信测试设备市场长期由是德科技（KEYS）、安立、泰克等海外厂商主导，联讯仪器（688808）是国产替代的先锋力量。
胡海洋作为公司董事长和实控人，1973年生于西安，浙大光学技术与光电仪器专业本科（1996届），中科院上海光机所光学工程博士（2001年）。赴是德科技（KEYS）（原安捷伦）任职15年，官至资深技术顾问、获“总统奖”；2017年44岁辞职，在苏州高新（600736）区创立联讯；直接持股1582.01万股（15.41%上市前/20.55%一季报口径），通过联睿光通、博恒睿哲间接控制，合计控制34.83%。
杨建作为公司董事和一致行动人，之前是德科技（KEYS）销售经理，懂海外大客户打法，直接持股448.90万股（4.37%）。
黄建军作为公司董事和总经理，之前Finisar（菲尼萨）工程总监，2018年加入，补齐光器件量产测试经验，直接持股553.42万股（5.39%）。
三人构成“光学博士+海外销售+光器件工程”的国产替代铁三角。
根据公开信息，除了以上铁三角外，联讯仪器（688808）前十大股东还包括，苏州高新（600736）区产业扶持基金及相关产业资本，多轮融资引入的产业资本与机构投资者。
04
机构如何定价A股股王
近6个月5家券商机构覆盖联讯仪器（688808）：
国泰海通（601211）（5月17日）：增持，2027年160倍PE，目标价1391.02元——比7月22日收盘价低26%。
国金证券（600109）（7月23日）：上调至买入，预测2026净利12.64亿（显著高于同行），但未给目标价，提示Q2超预期。
招商/国海/浙商：增持，2026净利预测4.68亿—5.19亿，均值6.65亿。
机构一致预期目标价1391.02元，而现价1938元，连最乐观多头都没给到当前价，是A股次新股泡沫化的典型信号。
联讯仪器（688808）是一家“好公司、贵到危险”的标本，技术真实突破、半年报炸裂、浙大系+是德基因稀缺。用不到100天时间完成了从科创板新秀到A股“股王”的跃迁，半年净利暴增超8倍的成绩单令人侧目。
赴港上市传闻若属实，将是其资本布局的又一关键落子。然而700多倍市盈率、超30%的回调幅度，也在提醒市场，再好的公司，也需要与估值匹配。对于投资者而言，这既是一个AI算力时代的国产替代故事，也是一道关于估值与成长的思考题。
