可孚医疗（301087）7月23日发布投资者关系活动记录表，公司于2026年7月23日接受11家机构调研，机构类型为保险公司、基金公司、证券公司（399975）、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍：
问：公司毛利率从2023年的43%增长至2026年一季度的55%，增长了约12个百分点，请问主要原因是什么？未来是否还有提升空间？
答：近年来，公司毛利率持续提升，主要得益于产品结构优化、核心单品放量以及运营效率提升等多方面因素共同推动。首先，公司持续推进品类聚焦战略，主动优化SKU结构，将资源向呼吸机、助听器、血糖监测、矫姿矫正系列等高价值核心品类集中，高毛利产品收入占比持续提升，带动整体盈利能力改善。其次，公司不断加强技术创新和产品迭代，陆续推出AI呼吸机、骨传导助听器等中高端产品，产品性能、用户体验和品牌溢价能力持续增强，推动产品结构不断升级。第三，随着核心产品销量快速增长，公司规模化生产优势进一步释放，同时持续推进供应链整合、智能制造及精益运营，制造成本不断优化，形成了良好的规模效应。此外，公司坚持以自营渠道为主的发展模式，在渠道利润留存、产品定价和运营效率等方面具有明显优势，也是毛利率持续提升的重要原因。未来，公司毛利率仍具备进一步提升空间。一方面，战略大单品将持续放量，高端产品销售占比有望进一步提升；另一方面，公司与飞利浦（PHG）合作的系列高端家用医疗产品将陆续上市，进一步丰富高附加值产品矩阵，持续优化盈利结构，推动公司整体毛利率保持稳步提升。
问：公司呼吸机产品海外注册、出海等进展如何？在国内市场，可孚呼吸机能够快速增长的原因是什么？
答：呼吸支持是公司重点布局的战略核心品类，也是未来国际化发展的重点方向。在海外市场，公司正稳步推进全球注册和市场布局。参股企业融昕医疗已取得欧盟CE等多个国家和地区产品认证，产品销往全球200多个国家和地区，目前正在推进美国FDA510(k)注册。未来，公司将与融昕医疗在产品注册、海外渠道建设、售后服务体系等方面形成深度协同，加快全球市场拓展步伐，不断提升公司呼吸机产品国际竞争力。国内市场方面，公司呼吸机实现快速增长，主要来源于产品力与渠道力的共振。产品方面，公司坚持自主创新，围绕用户痛点持续优化产品体验。产品采用无消音棉结构设计、23分贝五重降噪技术、全系加温管路等创新方案，有效解决噪声、颗粒物吸入及呼吸干燥等行业痛点。同时，公司率先将AI技术应用于家用呼吸机，构建“端侧+云端”双AI智能架构，可实现自适应压力调节、远程算法升级、毫秒级压力补偿，并结合APP生成睡眠健康报告，进一步提升家庭使用体验。渠道方面，公司依托行业领先的线上自营体系，具备新品快速孵化和规模放量能力，能够实现从流量获取、内容运营到销售转化的高效闭环。同时，公司坚持高性价比定位，在保证专业性能的基础上，为消费（883434）者提供更具竞争力的价格，进一步推动家用呼吸机市场普及。
问：公司线上渠道能力主要体现在哪些方面？
答：公司是国内较早布局互联网销售的医疗器械（881144）企业之一，目前已形成覆盖主流电商平台、兴趣电商、即时零售及私域运营的全渠道线上体系，线上运营能力已成为公司的核心竞争优势之一。截至2025年，公司线上渠道收入约22亿元，多个核心品类长期位居主流电商平台销量前列。公司的竞争优势主要体现在三个方面。第一，全平台自营运营能力。公司坚持自营模式，由统一电商团队负责平台运营、内容营销、商品管理、流量投放、客户服务、物流履约等全流程管理，实现跨平台资源协同和运营效率最大化。第二，精细化品类运营能力。自实施品类聚焦战略以来，公司电商组织已由传统店铺运营转型为品类运营，围绕战略单品建立跨平台统一运营体系，实现产品布局、价格体系、营销资源和品牌传播的统一管理，持续提升核心产品市场份额。第三，数字化运营能力。公司长期积累了丰富的数据分析和用户运营经验，能够快速洞察消费（883434）趋势，精准开展内容种草、直播运营、会员运营及营销投放，实现流量获取与销售转化的高效闭环，不断提升线上运营效率。
问：公司如何进行筛选、打造大单品？
答：在品类选择上，公司主要围绕两个维度进行筛选：一是具备较高市场规模和收入贡献，能够持续支撑公司经营发展的核心品类；二是符合行业发展趋势、具备较高技术壁垒和长期成长空间，并与公司战略方向高度契合的重点领域。近年来，公司围绕呼吸支持、助听器、血糖监测、矫姿矫正系列等核心品类持续加大资源投入，力争未来培育3-5个具有行业领先优势的战略大单品。围绕战略单品，公司持续推进研发、生产、供应链、渠道和品牌的全链条协同。研发端，坚持以用户需求为导向，加强关键核心技术攻关，不断提升产品竞争力；生产端，通过智能制造和规模化生产不断优化成本结构；渠道端，统筹线上线下资源，加快核心产品渗透；品牌端，围绕产品核心价值开展精准传播，持续强化用户认知。未来，公司将持续完善战略单品引领、多品类协同发展的产品体系，不断提升品牌影响力和市场竞争力，为公司长期稳健增长提供持续动力。
问：公司如何定位与飞利浦合作？
答：与飞利浦（PHG）的战略合作，是公司推进高端化、国际化发展的重要举措，也是完善高端家用医疗器械（881144）产品矩阵的重要布局。一方面，公司将依托飞利浦（PHG）全球领先的品牌影响力和技术积累，围绕血压、血糖、体温、血氧等核心健康监测产品开展本地化研发和制造，进一步丰富公司高端产品供给，提升产品技术水平和品牌价值。另一方面，公司也将借助此次合作，持续积累高端产品研发、智能制造、品牌运营及全球质量管理等全链条能力，不断提升打造国际化高端医疗器械（881144）品牌的综合实力。在市场拓展方面，公司将组建独立运营团队负责飞利浦（PHG）品牌业务，充分发挥公司成熟的线上自营体系、连锁药房及线下自营渠道优势，加快合作产品市场覆盖和终端渗透，推动飞利浦（PHG）品牌与可孚渠道能力实现优势互补，共同开拓高端家用医疗器械（881144）市场;
调研参与机构详情如下：
| 参与单位名称 | 参与单位类别 | 参与人员姓名 |
|---|---|---|
| 东方基金 | 基金公司 | -- |
| 南方基金 | 基金公司 | -- |
| 开思基金 | 基金公司 | -- |
| 光证资管 | 证券公司（399975） | -- |
| 国投证券 | 证券公司（399975） | -- |
| 国泰海通（HK2611）证券 | 证券公司（399975） | -- |
| 国融证券自营 | 证券公司（399975） | -- |
| 天风证券（601162） | 证券公司（399975） | -- |
| 湖南医药发展私募基金 | 阳光私募机构 | -- |
| 众安保险 | 保险公司 | -- |
| 前海人寿 | 保险公司 | -- |
