7月25日，联储证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，反弹已近，反转未临。
消费（883434）行业已全面进入存量竞争与供给出清周期（883436）。食品饮料行业全面进入存量竞争供给出清周期（883436），行业总量长期承压，但内部层级分化明显，头部龙头依托品牌、供应链、渠道效率持续收割市场份额，有望形成独立于行业总量的结构性Alpha（ALP）行情。
反弹核心支撑有四。①板块估值与股息率处于近十年极值区间，安全垫充足；②科技主线高位震荡后资金溢出，高低切换轮动需求释放；③基本面从全面下滑转向结构性分化，成本红利、份额提升、品牌出海三大边际积极变化形成共振；④促消费（883434）政策结构性发力持续带来催化提振。
反转核心约束有四。①居民收入、就业、房地产（881153）财富效应三重压制，消费（883434）内生修复动能偏弱；②AI、半导体（881121）科技产业景气周期（883436）未结束，资金虹吸效应较难逆转；③绝大多数消费（883434）细分仍处于供给出清第二阶段(格局固化期)，价格战仍是头部挤压尾部的工具，行业尚未进入盈利释放的第三阶段，全面反转的产业基础尚不具备；④促消费（883434）政策以结构性滴灌为主，传导至企业盈利存在2-3个季度时滞，无法拉动行业总量全面回暖。
投资策略：抓头部Alpha（ALP）、弃尾部Beta，采取梯队式布局、波段化操作。优先配置品牌出海、供给出清、政策直接受益三大高确定性赛道的头部龙头，底仓配置高端白酒（881273）与必选消费（883434）龙头，规避中端腰部与尾部出清标的。从全市场横向对比看，传统消费（883434）是极致分化行情下兼具防御属性与结构弹性的均衡配置选择，建议低配至标配，预计核心参与时点为7月中报落地后的利空出尽窗口。
